6月4日 ，近期引爆資本市場(chǎng)的穩(wěn)定幣概念熱度延續(xù)
，A股穩(wěn)定幣指數(shù)漲超1%。個(gè)股方面，中科金財(cái)漲停 ，近4個(gè)交易日內(nèi)
，股價(jià)漲幅已超36%；御銀股份漲停，翠微股份 、京北方
、神州信息等跟漲 。

　　穩(wěn)定幣的“熱風(fēng) ”也刮到了券商領(lǐng)域
。最近一周 ，券商密集召開(kāi)或籌備與穩(wěn)定幣相關(guān)的路演會(huì)議
，數(shù)量超30場(chǎng)。同時(shí)，包括中信證券、中金公司 、國(guó)泰海通
、廣發(fā)證券、長(zhǎng)江證券 、東北證券等在內(nèi)的多家機(jī)構(gòu) ，也紛紛輸出了幾十篇相關(guān)的研報(bào) 。

　　穩(wěn)定幣是指價(jià)值錨定各類法定貨幣的加密貨幣
。受訪分析人士認(rèn)為，券商召開(kāi)會(huì)議的節(jié)奏之快
、密度之高
，已然超出常規(guī)題材的“熱點(diǎn)周期
”，更像是對(duì)一個(gè)重大趨勢(shì)的“集體捕捉”。這本質(zhì)上折射出兩個(gè)變化：一是全球金融監(jiān)管環(huán)境在相關(guān)領(lǐng)域的突破性進(jìn)展；二是資本市場(chǎng)對(duì)數(shù)字金融基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)的戰(zhàn)略性押注 。

　　密集召開(kāi)路演會(huì)議

　　中國(guó)香港特別行政區(qū)政府于5月30日在憲報(bào)刊登《穩(wěn)定幣條例》（簡(jiǎn)稱《條例》） ，這意味著其正式成為法例
。

　　近期
，美國(guó)和中國(guó)香港相繼推出穩(wěn)定幣監(jiān)管法案，代表著監(jiān)管層對(duì)穩(wěn)定幣合法化和規(guī)范化的正式接納 ，為穩(wěn)定幣發(fā)展帶來(lái)了生機(jī)
，打開(kāi)了全新的投資窗口。

　　以此為契機(jī)，穩(wěn)定幣在券商研究領(lǐng)域迅速掀起一場(chǎng)關(guān)注風(fēng)暴 。

　　記者據(jù)券商路演平臺(tái)APP數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì) ，最近一周已有超30場(chǎng)與穩(wěn)定幣相關(guān)的券商路演或電話會(huì)議召開(kāi)或即將召開(kāi)
，包括中信證券、中金公司 、國(guó)泰海通、廣發(fā)證券
、長(zhǎng)江證券、國(guó)金證券 、東北證券
、中泰證券等。

　　多家券商的路演或電話會(huì)議，帶有前瞻性科普性質(zhì) ，點(diǎn)評(píng)《條例》影響
，以及為市場(chǎng)介紹穩(wěn)定幣這一新興資產(chǎn)的來(lái)龍去脈及機(jī)遇影響：

　　中信證券的電話會(huì)聚焦《條例》對(duì)穩(wěn)定幣行業(yè)各環(huán)節(jié)及參與方的影響和機(jī)遇
。東北證券數(shù)字經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)舉辦《條例》專家解讀會(huì)。西部證券舉辦的電話會(huì)主題為“何為穩(wěn)定幣 ”，從概念解釋以及相關(guān)國(guó)家戰(zhàn)略等層面進(jìn)行解讀 。中金公司計(jì)劃于6月5日晚間舉辦《探討穩(wěn)定幣的源起、未來(lái)及法案新動(dòng)向》電話會(huì)
。

　　券商也使用當(dāng)下流行的網(wǎng)絡(luò)流行語(yǔ) ，作為電話會(huì)議的標(biāo)題模板，以進(jìn)一步增加市場(chǎng)的關(guān)注度和吸引力。例如
，華創(chuàng)證券于6月3日晚間召開(kāi)《聯(lián)易融科技交流——“質(zhì)疑穩(wěn)定幣學(xué)習(xí)穩(wěn)定幣理解穩(wěn)定幣
”》系列電話會(huì)議 。

　　解讀多重投資信號(hào)

　　在研究成果上，券商也在短時(shí)間內(nèi)密集上線幾十篇研報(bào) ，作為投資者了解穩(wěn)定幣的參考
。

　　與電話會(huì)議類似
，券商研報(bào)聚焦知識(shí)信息集約式分享，從宏觀領(lǐng)域解讀資產(chǎn)配置邏輯：

　　招商證券發(fā)布宏觀研究《穩(wěn)定幣的本質(zhì)與投資價(jià)值》 ，國(guó)泰海通發(fā)布《全球貨幣變局研究七：穩(wěn)定幣
，如何重塑全球貨幣和資產(chǎn)》，廣發(fā)證券發(fā)布《穩(wěn)定幣風(fēng)起 ，如何影響大類資產(chǎn)？》
，華泰證券發(fā)布《多元金融動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng)：十問(wèn)穩(wěn)定幣》等。

　　與此同時(shí)，券商從計(jì)算機(jī) 、傳媒互聯(lián)網(wǎng)
、銀行等諸多行業(yè) ，展開(kāi)研究探討
，分析穩(wěn)定幣背后釋放的行業(yè)投資信號(hào)：

　　中信證券發(fā)布《穩(wěn)定幣發(fā)行的機(jī)制、推進(jìn)與影響？》，介紹穩(wěn)定幣對(duì)銀行領(lǐng)域的影響；開(kāi)源證券發(fā)布《〈穩(wěn)定幣條例〉正式出臺(tái) ，關(guān)注數(shù)字貨幣機(jī)遇》；華源證券發(fā)布《香港推出〈穩(wěn)定幣條例〉，關(guān)注游戲和電影產(chǎn)品檔期》等 。

　　資本配置的“戰(zhàn)略坐標(biāo)”

　　5月下旬
，美國(guó)參議院高票通過(guò)了《GENIUS法案》，首次為穩(wěn)定幣構(gòu)建聯(lián)邦層級(jí)的合規(guī)框架；幾乎同一時(shí)間 ，中國(guó)香港也正式立法
，為法幣掛鉤的穩(wěn)定幣制定全面監(jiān)管條例
。監(jiān)管的明朗，為主流金融機(jī)構(gòu)參與穩(wěn)定幣生態(tài)釋放積極信號(hào)。

　　知名商業(yè)顧問(wèn) 、企業(yè)戰(zhàn)略專家霍虹屹在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示 ，穩(wěn)定幣成為券商研究的“風(fēng)口之眼 ”
，本質(zhì)上折射出兩個(gè)變化：一是全球金融監(jiān)管環(huán)境在相關(guān)領(lǐng)域的突破性進(jìn)展；二是資本市場(chǎng)對(duì)數(shù)字金融基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)的戰(zhàn)略性押注 。

　　近期，在《條例》公布后 ，A股“穩(wěn)定幣概念股
”迅速上漲
。雖然港股隨后有所分化
，但投資者對(duì)于“下一代數(shù)字支付工具”的關(guān)注度已被全面點(diǎn)燃。

　　“在這種熱度下，券商加速研究其實(shí)是自然而然的應(yīng)激反應(yīng) 。 ”霍虹屹表示 ，這既是為了解讀新政與技術(shù)的演進(jìn)邏輯
，更是為了捕捉背后的投資線索，挖掘潛在的產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)。對(duì)研究員來(lái)說(shuō) ，穩(wěn)定幣不再是“遠(yuǎn)方的創(chuàng)新”，而是關(guān)乎下一輪資本配置的“戰(zhàn)略坐標(biāo)
”
。

　　穩(wěn)定幣本身也承載系統(tǒng)性價(jià)值。記者采訪獲悉
，穩(wěn)定幣既擁有錨定法定貨幣的穩(wěn)定性，又具備區(qū)塊鏈技術(shù)的可編程性與高效率 ，將成為連接傳統(tǒng)金融與數(shù)字經(jīng)濟(jì)的橋梁工具 。

　　此外
，穩(wěn)定幣熱潮背后還有國(guó)家戰(zhàn)略的投影
。美國(guó)推出穩(wěn)定幣，旨在穩(wěn)固美元霸權(quán)；中國(guó)香港則在力圖構(gòu)建“東方標(biāo)準(zhǔn)” ，借穩(wěn)定幣立法搶占數(shù)字貨幣時(shí)代的規(guī)則高地。

　　在這樣的大背景下
，券商的集體關(guān)注或許是在追蹤一個(gè)可能重塑金融秩序的“超級(jí)變量 ” 。霍虹屹分析稱，穩(wěn)定幣之所以成為焦點(diǎn) ，不只是因?yàn)樗皦蛐?
”
，更因?yàn)樗皦蛏?”
。它或許不是短期概念股的題材，而可能成為全球金融體系的底層刷新器。

　　價(jià)值錨定法定貨幣

　　華泰證券在《十問(wèn)穩(wěn)定幣》一文中 ，收集并分析了一些投資者關(guān)心的熱點(diǎn)問(wèn)題
，譬如：

　　什么是穩(wěn)定幣？穩(wěn)定幣是基于區(qū)塊鏈技術(shù)的加密貨幣，客戶通過(guò)支付法定貨幣獲得區(qū)塊鏈上的穩(wěn)定幣 。穩(wěn)定幣主要與法定貨幣（美元為主）以固定兌換比例掛鉤 ，因此被稱為穩(wěn)定幣
。

　　穩(wěn)定幣的主要用途是什么？穩(wěn)定幣是一種較為純粹的支付手段，其價(jià)值錨定法定貨幣
，沒(méi)有利息，增值屬性弱。穩(wěn)定幣省略了傳統(tǒng)支付方式中必須的中心節(jié)點(diǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施 ，從而起到降低支付成本
，提升支付效率的作用 。

　　穩(wěn)定幣的產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)窃鯓拥模恐袊?guó)香港穩(wěn)定幣產(chǎn)業(yè)鏈包括三個(gè)環(huán)節(jié)，包括穩(wěn)定幣的發(fā)行
、儲(chǔ)備銀行和交易所平臺(tái)
。穩(wěn)定幣發(fā)行人需要將相應(yīng)的法定貨幣儲(chǔ)備存入持牌銀行賬戶 ，穩(wěn)定幣持有人可以選擇在交易所交易各類加密貨幣。

　　穩(wěn)定幣和比特幣是怎樣的關(guān)系？穩(wěn)定幣是更為純粹的支付工具
，比特幣作為資產(chǎn)的投資屬性日益增強(qiáng)，而作為支付媒介的屬性日益減弱 。在實(shí)踐中 ，穩(wěn)定幣的一大用途是交易數(shù)字貨幣。

　　穩(wěn)定幣和央行數(shù)字貨幣的區(qū)別是什么？央行數(shù)字貨幣是更純粹意義上的電子現(xiàn)金
，央行在其中扮演了中心清算機(jī)構(gòu)
。穩(wěn)定幣雖然需要發(fā)行機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)，但穩(wěn)定幣在支付環(huán)節(jié)無(wú)需中心結(jié)算機(jī)構(gòu)存在 ，有一定的去中心化特征。

　　穩(wěn)定幣有何風(fēng)險(xiǎn)？穩(wěn)定幣的主要風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自發(fā)行商的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)以及運(yùn)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn) 。儲(chǔ)備資產(chǎn)透明度不足是重要隱患
。流動(dòng)性管理失誤是常見(jiàn)隱患
，發(fā)行機(jī)構(gòu)須確保有足夠的高流動(dòng)性資產(chǎn)應(yīng)對(duì)用戶贖回。

（文章來(lái)源：國(guó)際金融報(bào)）