“貴州茅臺(tái)公司正由高速增長(zhǎng)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型。在這個(gè)過(guò)程中 ，市值管理是重中之重 。 ”11月6日
，貴州茅臺(tái)召開(kāi)2025年第三季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)，針對(duì)“市值管理
”等市場(chǎng)敏感話題和關(guān)切焦點(diǎn) ，貴州茅臺(tái)高管層與投資者進(jìn)行了深入互動(dòng)，并給予答復(fù)
。

　　回應(yīng)業(yè)績(jī)下滑：維護(hù)渠道韌性與市場(chǎng)穩(wěn)定

　　除了市值管理問(wèn)題
，貴州茅臺(tái)2025年第三季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，針對(duì)業(yè)績(jī)問(wèn)題 ，也不乏“辣味”的提問(wèn)。

　　“公司三季度業(yè)績(jī)下滑是什么原因？ ”

　　“公司業(yè)績(jī)與年度目標(biāo)差距較大
，如何應(yīng)對(duì)？”

　　“茅臺(tái)如何看待今年三季度白酒集體加速下滑的表現(xiàn)？
”

　　“白酒行業(yè)明年是否能反彈？”……

　　對(duì)此，貴州茅臺(tái)董事（代行總經(jīng)理職責(zé)）王莉回應(yīng)稱(chēng) ，當(dāng)前
，白酒行業(yè)正經(jīng)歷周期性調(diào)整，渠道庫(kù)存普遍承壓 ，增長(zhǎng)速度大幅放緩
，集中度加劇提升，行業(yè)已進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代 。面對(duì)消費(fèi)場(chǎng)景缺失 、消費(fèi)習(xí)慣變化
、商業(yè)模式不適配等問(wèn)題 ，整個(gè)行業(yè)正處于轉(zhuǎn)型的重要時(shí)期。

　　王莉判斷
，本輪行業(yè)調(diào)整，是外部環(huán)境變化與內(nèi)部適配不足共同作用的結(jié)果 ，雖然面臨諸多困難和挑戰(zhàn)，但也是行業(yè)再出發(fā)、再創(chuàng)新 、再轉(zhuǎn)型
，更好適配市場(chǎng)、對(duì)接需求
、促進(jìn)發(fā)展的好機(jī)會(huì)
。“面對(duì)消費(fèi)場(chǎng)景缺失、消費(fèi)習(xí)慣變化 、商業(yè)模式不適配等問(wèn)題，整個(gè)行業(yè)正處于轉(zhuǎn)型的重要時(shí)期。公司董事會(huì)和經(jīng)營(yíng)班子一定會(huì)全力以赴
、實(shí)事求是、科學(xué)謀劃 ，在充分尊重市場(chǎng)規(guī)律的前提下
，以市場(chǎng)需求為驅(qū)動(dòng)，維護(hù)渠道韌性與市場(chǎng)穩(wěn)定 。 ”

　　針對(duì)投資者提出“茅臺(tái)1935酒在2025年三季度交易量及交易額兩方面有怎樣的變化
”的問(wèn)題 ，王莉回應(yīng)稱(chēng)
，茅臺(tái)1935酒，在9月 、10月終端動(dòng)銷(xiāo)環(huán)比
、同比都有明顯增長(zhǎng)
。臨近年底 ，貴州茅臺(tái)已制定針對(duì)性的市場(chǎng)政策
，充分抓住9月、10月動(dòng)銷(xiāo)帶來(lái)的機(jī)遇，進(jìn)一步圍繞消費(fèi)者的“事業(yè)”與“生活 ” ，促進(jìn)場(chǎng)景轉(zhuǎn)型
，提升服務(wù)體驗(yàn)，加大市場(chǎng)開(kāi)拓。

　　回應(yīng)批價(jià)下行：建立科學(xué)投放體系

　　“目前經(jīng)銷(xiāo)商普遍庫(kù)存周期多少天？批價(jià)還在下行 ，未來(lái)怎么進(jìn)行預(yù)期管理？
”有投資者問(wèn)到 。

　　貴州茅臺(tái)副總經(jīng)理 、財(cái)務(wù)總監(jiān)
、董事會(huì)秘書(shū)蔣焰表示，茅臺(tái)酒方面
，自4月起，建立了終端動(dòng)銷(xiāo)為驅(qū)動(dòng)的科學(xué)投放體系 ，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品的科學(xué)和精準(zhǔn)投放
，當(dāng)前飛天茅臺(tái)酒渠道存銷(xiāo)比處于良性水平，精品等其他茅臺(tái)酒產(chǎn)品處于相對(duì)合理水平
。

　　系列酒方面 ，渠道承壓面臨一定挑戰(zhàn)。前期
，通過(guò)一系列市場(chǎng)政策，當(dāng)前茅臺(tái)1935酒渠道存銷(xiāo)比處于相對(duì)健康的水平 ，其他系列酒產(chǎn)品渠道存銷(xiāo)比也在下降 。蔣焰說(shuō)：“我們將繼續(xù)推出一系列的市場(chǎng)政策支持
，推動(dòng)消費(fèi)端動(dòng)銷(xiāo)
。”

　　針對(duì)投資者關(guān)于“第四季度，貴州茅臺(tái)業(yè)績(jī)可能還會(huì)下降 ”的擔(dān)憂 ，王莉回應(yīng)稱(chēng)
，四季度，貴州茅臺(tái)將充分尊重市場(chǎng)規(guī)律 ，以市場(chǎng)有序、穩(wěn)定為重點(diǎn)，延續(xù)“穩(wěn)
”的勢(shì)頭。

　　系列酒方面
，基于行業(yè)共同面臨的消費(fèi)場(chǎng)景缺失 、渠道承壓相對(duì)較大等問(wèn)題，“我們會(huì)緊盯市場(chǎng)形勢(shì) ，通過(guò)政策激勵(lì)促進(jìn)終端動(dòng)銷(xiāo)
，依托動(dòng)銷(xiāo)情況優(yōu)化投放，紓解渠道壓力 ，維護(hù)渠道韌性 。”王莉說(shuō)
。

　　針對(duì)“回流酒 ”現(xiàn)象
，貴州茅臺(tái)強(qiáng)化了市場(chǎng)管控
、加大了整治力度，暫停了部分渠道的供貨。“但‘三步走’的國(guó)際化戰(zhàn)略沒(méi)有變 ，當(dāng)前重點(diǎn)是維護(hù)市場(chǎng)的健康、穩(wěn)定 、韌性 。公司將充分尊重市場(chǎng)規(guī)律
，以市場(chǎng)需求為驅(qū)動(dòng)，以消費(fèi)者為中心 ，著力推動(dòng)‘三個(gè)轉(zhuǎn)型’‘三端變革’
，以自身確定性應(yīng)對(duì)行業(yè)不確定性，切實(shí)保障市場(chǎng)、渠道的長(zhǎng)期穩(wěn)定向好。
”王莉說(shuō)
。

　　此外 ，茅臺(tái)管理層明確，公司決定在盈余公積達(dá)到股本的50%后
，每年仍計(jì)提法定盈余公積，主要是為了應(yīng)對(duì)未來(lái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) ，提升公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力
，增強(qiáng)熨平行業(yè)周期實(shí)力，為茅臺(tái)高質(zhì)量
、可持續(xù)發(fā)展構(gòu)建更為堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　回應(yīng)市值管理：是重中之重

　　“下一步 ，貴州茅臺(tái)在市值管理有什么打算？”

　　對(duì)此
，蔣焰表示，公司正由高速增長(zhǎng)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型 。“在這個(gè)過(guò)程中 ，市值管理是重中之重
。 ”

　　蔣焰進(jìn)一步表示
，目前，公司已經(jīng)逐步構(gòu)建完善包括現(xiàn)金分紅、股份回購(gòu) 、控股股東增持
、信息披露強(qiáng)化、常態(tài)化投資者交流 、ESG管理等多維市值管理體系 ，旨在通過(guò)一系列扎實(shí)舉措
，持續(xù)提升公司價(jià)值，讓廣大股東能在茅臺(tái)的高質(zhì)量發(fā)展中實(shí)實(shí)在在受益。

　　中國(guó)酒業(yè)獨(dú)立評(píng)論人肖竹青在接受上證報(bào)記者采訪時(shí)表示 ，貴州茅臺(tái)作為白酒行業(yè)的風(fēng)向標(biāo)，高頻出現(xiàn)的市值管理問(wèn)題
，也可以影射出投資者對(duì)中國(guó)酒業(yè)市場(chǎng)投資價(jià)值的思考 。“從本次業(yè)績(jī)會(huì)的線上提問(wèn)來(lái)看，同樣可以感受到在白酒行業(yè)深度調(diào)整的當(dāng)下 ，投資者們的情緒波動(dòng)
。”

　　事實(shí)上
，針對(duì)市值管理，貴州茅臺(tái)已“重金
”出手 ，打出“組合拳”——11月5日晚間
，貴州茅臺(tái)“多箭齊發(fā) ”，披露2025年中期利潤(rùn)分配方案及新一輪股份回購(gòu)計(jì)劃等。

　　根據(jù)公告 ，貴州茅臺(tái)擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利23.957元（含稅） 。截至2025年9月30日
，公司總股本為12.52億股，以此計(jì)算 ，合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利300.01億元（含稅）
。

　　與中期分紅同步推出的
，還有大手筆的注銷(xiāo)式回購(gòu)計(jì)劃。貴州茅臺(tái)公告，本次回購(gòu)資金總額上限為30億元 ，回購(gòu)價(jià)格上限設(shè)定為1887.63元/股 。

　　貴州茅臺(tái)控股股東，也同步“出手
”
。根據(jù)公告
，公司控股股東中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠（集團(tuán)）有限責(zé)任公司計(jì)劃在6個(gè)月內(nèi)繼續(xù)增持，總額在30億元至33億元之間。

　　肖竹青告訴記者：“股票價(jià)格受到政策面
、技術(shù)面、情緒面 、資金面的影響 ，眼前的業(yè)績(jī)和未來(lái)預(yù)期都會(huì)影響投資人對(duì)貴州茅臺(tái)的估值 。現(xiàn)已推出的‘高分紅+回購(gòu)注銷(xiāo)’足矣讓廣大投資人感受到貴州茅臺(tái)股份有限公司實(shí)控人和管理層對(duì)未來(lái)可持續(xù)發(fā)展的決心和信心
，這種決心和信心足夠激發(fā)機(jī)構(gòu)投資人和個(gè)人投資者對(duì)貴州茅臺(tái)未來(lái)發(fā)展的良好預(yù)期。”

　　11月6日，貴州茅臺(tái)股價(jià)上漲1.06% ，報(bào)1435.13元/股
，總市值達(dá)1.8萬(wàn)億元
。