貴州茅臺召開業績說明會，回應三季度業績表現 、電商低價促銷應對、渠道庫存
、未來產能釋放、市值管理等多個熱點問題。

　　“當前 ，白酒行業正經歷深度調整，疊加消費習慣變化 、商業模式不適配等問題
，白酒企業普遍承壓 。 ”11月6日，貴州茅臺酒股份有限公司（貴州茅臺 ，600519.SH）召開2025年第三季度業績說明會
，公司董事王莉（代行總經理職責）在回應投資者提問時作出上述表述。

　　對于投資者提問，“第三季度業績同比沒什么增長 ，第四季度可能還會下降
，跟咱們計劃年度目標有較大差別，公司計劃怎么采取措施？”

　　王莉回應稱 ，當前
，白酒行業正經歷周期性調整，渠道庫存普遍承壓 ，增長速度大幅放緩
，集中度加劇提升，行業已進入存量競爭時代
。面對消費場景缺失
、消費習慣變化、商業模式不適配等問題 ，整個行業正處于轉型的重要時期。公司董事會和經營班子一定會全力以赴 、實事求是
、科學謀劃，在充分尊重市場規律的前提下
，以市場需求為驅動，維護渠道韌性與市場穩定 。公司也將持續秉持坦誠務實的態度 ，與各方一道
，共克時艱、共謀發展
。

　　另有投資者提問，“公司預收賬款較年初大幅減少20億的原因是什么？是否經銷商打款意愿降低？
”

　　貴州茅臺副總經理 、財務總監
、董事會秘書蔣焰回應稱 ，茅臺長期以來高度重視渠道合作伙伴的穩定、良性 、可持續發展?！澳壳?
，行業處于深度調整期，我們主動紓解渠道商壓力 ，提升渠道韌性
，以更好地維護渠道生態，更有利于推動市場良性發展 。”

　　回應業績表現：四季度保持渠道韌性仍是重點

　　近期披露的三季報顯示 ，貴州茅臺前三季度總營收和凈利潤增速均創下自2015年以來新低
，同時，第三季度凈利
、營收增速均放緩至不足1%
。在業績說明會上 ，有投資者提問，“請問公司三季度業績下滑是什么原因？ ”

　　對此
，王莉回應稱，今年以來 ，基于白酒行業面臨的新形勢
，公司今年先后赴華東、西南 、東北、華北
、西北等市場一線調研，凝聚以“轉型與變革
”為核心的戰略共識。

　　茅臺酒方面 ，6-8月
，為維護市場韌性與穩定，公司適度減少市場投放 ，力求科學精準 。8月以來
，終端動銷環比逐步向好回升、增長態勢明顯，穩住了基本盤
。單三季度 ，營收同比增長7.26%。四季度
，公司將充分尊重市場規律，以市場有序 、穩定為重點 ，延續“穩”的勢頭 。系列酒方面，基于行業共同面臨的消費場景缺失
、渠道承壓相對較大等問題
，公司緊盯市場形勢，通過政策激勵促進終端動銷 ，依托動銷情況優化投放
，紓解渠道壓力，維護渠道韌性
。9-10月 ，茅臺1935酒終端動銷同比顯著增加
，其他系列酒產品渠道存銷比也呈下降態勢。四季度，保持渠道韌性仍是重點 。

　　國際化方面 ，針對“回流酒 ”現象
，公司強化了市場管控、加大了整治力度，暫停了部分渠道的供貨。但“三步走
”的國際化戰略沒有變 ，當前重點是維護市場的健康 、穩定
、韌性
。

　　王莉還表示
，公司將充分尊重市場規律，以市場需求為驅動 ，以消費者為中心，著力推動“三個轉型”“三端變革 ”
，以自身確定性應對行業不確定性，切實保障市場、渠道的長期穩定向好。

　　回應電商低價促銷：正努力與各平臺建立假冒侵權信息綠色處置通道

　　當前正值“雙11
”促銷期間 ，近日
，在個別電商平臺上，規格為53度/500ml的飛天茅臺補貼價一度跌破1600元/瓶 ，甚至出現了1499元與官方售價相同的搶購活動 。

　　有投資者提問
，“近期電商雙十一補貼后的低價飛天茅臺產品較多，真假難辨 ，對茅臺的價格和聲譽都造成影響
。今年管理層有沒有和相關電商平臺就價格 、貨源問題進行過溝通？在維護線上渠道穩定性方面
，我們還有哪些舉措？”

　　王莉回應稱，此前 ，公司于9月12日和10月14日
，分別在貴州茅臺官方網站
、微博、微信發布了《聲明》和《溫馨提示》，對近期常見的消費陷阱進行了提示 ，并公布了購買貴州茅臺酒的官方 、正規渠道，其中包括經茅臺授權的第三方電商平臺的自營渠道。當前
，公司正在努力與各大網絡平臺建立假冒侵權信息綠色處置通道，配合各級市場監管部門推動協同共治 。借此機會 ，再次溫馨提示廣大消費者
，請認準官方
、正規渠道
。

　　回應動銷：當前飛天茅臺酒渠道存銷比處于良性水平

　　關于動銷，蔣焰指出 ，茅臺酒方面
，自4月起，公司建立終端動銷為驅動的科學投放體系 ，實現了產品的科學和精準投放
，當前飛天茅臺酒渠道存銷比處于良性水平，精品等其他茅臺酒產品處于相對合理水平。系列酒方面 ，渠道承壓面臨一定挑戰 。前期
，通過一系列市場政策，當前茅臺1935酒渠道存銷比處于相對健康的水平 ，其他系列酒產品渠道存銷比也在下降
。公司將繼續推出一系列的市場政策支持，推動消費端動銷。

　　今年以來
，飛天茅臺批發價持續下探 。11月6日，第三方平臺“今日酒價 ”披露的批發參考價顯示 ，2025年飛天茅臺原箱較前一日上漲20元
，報1690元/瓶；2025年飛天茅臺散瓶與前一日持平，報1640元/瓶
。據該平臺年初披露的數據 ，2025年飛天茅臺原箱及散瓶的批發參考價均超2200元/瓶。

　　回應市值管理：讓廣大股東能在高質量發展中實實在在受益

　　“按照公司公告
，公司已經進入高質量發展期，那么是否考慮進一步提供高分紅至90%以上以樹立A股價值投資標桿？
”有投資者提問 。

　　王莉表示 ，公司正由高速增長向高質量發展轉型。在這個過程中
，市值管理是重中之重
。目前，公司已經逐步構建完善包括現金分紅、股份回購 、控股股東增持、信息披露強化
、常態化投資者交流、ESG管理等多維市值管理體系 ，旨在通過一系列扎實舉措
，持續提升公司價值，讓廣大股東能在茅臺的高質量發展中實實在在受益。

　　值得一提的是 ，11月5日晚間，貴州茅臺公告
，公司擬以集中競價交易方式回購股份，回購金額不低于15億元（含）且不超過30億元（含） ，回購股份將用于注銷并減少公司注冊資本 。這是貴州茅臺自上市以來所實施的第二次注銷式回購
。

　　公司同時披露2025年中期利潤分配方案暨貫徹落實“提質增效重回報”專項行動方案
，擬向全體股東每股派發現金紅利23.957元（含稅），合計擬派發現金紅利300.01億元（含稅）。貴州茅臺在公告中還透露 ，積極推動控股股東增持落地見效
，目前公司控股股東正按照既定增持計劃，推進30億元-33億元的增持事宜 。

　　回應國際化 、茅臺酒后續產能釋放等

　　關于茅臺酒后續產能釋放 ，蔣焰表示
，“茅臺酒十四五技改建設項目 ”公司擬投資約155.16億元，規劃建設制酒廠房68棟
、制曲廠房10棟、酒庫69棟及其相關配套設施 ，建成后可新增茅臺酒實際產能約1.98萬噸/年
，儲酒能力約8.47萬噸
。目前已建成投產2個車間。

　　蔣焰還稱，對于未來具體產能釋放 ，公司將充分考慮行業發展形勢 、內部基酒資源規劃，以及生態承載
、工匠培養、市場狀況等內外部要素
，統籌考慮 、科學布局 ?；瀑Y源是未來高質量發展的重要基礎，公司會秉持長期主義 ，科學理性做好頂層規劃
，不斷夯實這一基礎
。

　　關于茅臺國際化方面，王莉表示 ，近年來
，公司高度重視國際市場發展，構建了“三步走”戰略和“六大體系
”實施路徑 ，過去兩年聚焦產品體系優化
、價格體系完善、渠道規模擴大 、品牌文化傳播等工作
，全力推動國際市場實現穩步發展。當前，公司已在中國企業出海集中的區域加大了市場布局力度 。

　　從三季報來看 ，多家白酒企業前三季業績“失速”
。對于行業現狀
，王莉表示，行業已歷經多輪周期 ，每一次都面臨挑戰和壓力，也是謀求新的發展的機會
，關鍵在于能否創新升級
、轉型突破。本輪行業調整，是外部環境變化與內部適配不足共同作用的結果 ，雖然面臨諸多困難和挑戰
，但也是行業再出發、再創新 、再轉型，更好適配市場、對接需求
、促進發展的好機會 。茅臺將在堅守卓越品質的基礎上 ，因勢而動、順勢而為 、乘勢而上
，努力化危為機
、開拓市場，推動茅臺、助力行業實現更高質量發展。

　　截至11月6日收盤 ，貴州茅臺報1435.13元/股
，漲1.06%
。

（文章來源：澎湃新聞）