隨著美國政府追平其歷史上持續時間最長的停擺紀錄 ，從就業報告 、工廠訂單到貿易差額
，一系列關鍵經濟數據的發布也陷入停滯 。

　　大量官方數據的“停產 ”使得市場參與者與政策制定者面臨前所未有的信息真空
。上周（10月29日），美聯儲不得不在缺乏關鍵就業數據的情況下召開利率決議會議。

　　美聯儲主席鮑威爾（JeromeH.Powell）在會后的發布會上直言 ，政府停擺導致關鍵數據缺失，這使美國聯邦儲備公開市場委員會難以像往常那樣精準感知經濟狀況 。他將當前的決策處境比作“在濃霧中行車
”
，并暗示在此情況下，美聯儲或需“減速”前行。

　　在這一信息斷崖的背景下 ，投資者和政策制定者不得不轉而依賴各類非官方調查
，試圖從中捕捉經濟基本面的真實動向
。他們開始密切關注工資單數據
、信用卡消費動態、餐廳預訂情況 、百老匯票房表現，甚至自由女神像的游客數量等替代性指標。

　　然而 ，分析人士也同時警告
，盡管一些來自私營部門的調查在當前環境中具備一定參考價值，卻不應被過度解讀或賦予過高權重 。

　　例如 ，全球投資咨詢公司BCA研究銀行信貸部門主管拉貝奇（JonathanLaberge）在4日的研討會上告訴第一財經記者
，衡量AI商業化采用的一個主要指標是美國人口普查局發布的商業趨勢和展望調查（BTOS），但由于政府關門 ，這項調查的數據暫時中斷
。“其他公司也有提供AI采用指數
，但我認為其計算方式并不可靠，我更信任BTOS數據。 ”他稱 。

　　政府停擺導致數據缺失

　　美國政府停擺導致的數據缺失并非首次
。自1981年以來 ，美國聯邦政府已歷經15次停擺，每次皆因資金短缺而迫使相關機構暫停運作。在包括今年在內的至少四次停擺期間
，重要的經濟報告均遭到推遲 。

　　例如，在持續21天的1995-1996年停擺中 ，12月的就業報告推遲了兩周發布；2013年秋的停擺則導致9月和10月的就業報告延遲
，美國人口普查局和經濟分析局的貿易、零售銷售與國內生產總值（GDP）估算等數據亦未能如期公布
。

　　在美國總統特朗普上一任期，于2018年12月開始的35天停擺是美國歷史上最長的一次 ，造成了更為嚴重的中斷。零售銷售與GDP報告被推遲
，貿易和庫存等數據的初步統計甚至被直接取消發布 。不過，由于美國勞工統計局（BLS）因前期資金仍保持運轉 ，其負責的就業與消費者物價指數（CPI）未受影響
。

　　截至11月4日
，美國政府此次停擺已進入第35天，追平美國史上最長“停擺”紀錄。美人口普查局
、BLS和經濟分析局等多個關鍵數據機構已暫停大部分工作 。建筑支出、工廠訂單 、就業報告
、貿易差額、失業救濟申請 、零售銷售
、生產者物價指數及新屋開工與銷售等數據已無限期延后。原定于10月15日發布的消費者物價指數被推遲至10月24日 ，但白宮方已表示
，下一次CPI數據可能將會徹底空缺，“歷史上可能首次不會發布通脹報告
”
。

　　關鍵聯邦數據的缺失使得判斷經濟形勢越發困難 ，美聯儲尤其陷入決策困境。鮑威爾在發布會上表示，在此情況下
，他們不得不轉而依賴來自多方渠道的替代信息 。例如，在評估就業市場時 ，需綜合參考各州層面的初次申領失業救濟數據、職位空缺情況 、各類商業調查結果以及美聯儲自身的《褐皮書》匯編
。

　　而在感知物價與工資通脹動向時
，則會借助PriceStats
、Adobe等私營機構提供的價格追蹤信息，以及關注私營部門就業情況的ADP研究公司所發布的薪資數據。

　　然而 ，鮑威爾也明確表示
，“這些當然不能取代政府數據”，并進一步承認 ，“在缺乏政府數據的這段時間
，我們確實無法對經濟形勢進行特別細致的分析 ” 。

　　即便美國聯邦政府重新開門，數據收集工作也需要時日恢復
。這意味著 ，當美聯儲于12月9日至10日再次舉行會議時
，他們所掌握的經濟信息可能仍與當前相仿。

　　鮑威爾對此稱，倘若到12月議息會議時 ，經濟前景的“不確定性仍然非常高
”，政策制定者感覺“前方視野不清”
，那么這種局面“可能成為一個謹慎行動的理由 ” 。

　　喬治華盛頓大學經濟學家辛克萊爾（TaraSinclair）也將當前局面比作在濃霧中駕駛：“總有那么一刻，前方會有東西 ，或者道路會拐彎
，我們不知道那會是什么時候
。
”

　　尋找替代方案

　　如前所述，許多美國私營機構長期發布經濟數據 ，作為政府統計的替代或補充。例如
，ADP研究公司每月基于超過2600萬名員工樣本發布私營部門工資單估算；招聘網站Indeed發布職位空缺相關數字；私人數據提供商RevelioLabs發布勞動力市場估算和招聘趨勢觀察；私募巨頭凱雷集團（CarlyleGroup）與美國銀行定期更新勞動力市場動態，提供薪資增長等估算數據 。

　　在政府停擺造成的數據真空中 ，對私營部門數據的需求已顯著增強
。據報道
，Indeed上與數據相關的咨詢數量近日已翻倍。凱雷全球研究與投資策略主管托馬斯（JasonThomas）也稱，當前市場“對替代數據來源的興趣明顯增強” 。

　　與此同時 ，一些私營公司與行業協會也正積極利用其數據收集能力
，試圖填補官方數據發布的空白。

　　以全美房地產經紀人協會（NAR）為例，該機構除了持續發布廣受關注的月度房屋銷售數據外 ，目前正考慮對其150萬會員啟動一項更廣泛的調查，旨在將數據收集范圍從房地產市場延伸至失業、工資等更廣泛的經濟領域
。

　　NAR首席經濟學家兼研究高級副總裁勞倫斯·云（LawrenceYun）表示：“如果政府停擺持續一兩個月
，我們完全可以依靠會員來填補關鍵經濟數據的空白。例如，我們可以直接詢問會員：房主為何賣房？是否因為失業？ ”

　　政府數據為何難以被替代

　　盡管替代數據源可提供更及時或更細致的信息 ，經濟學家仍警告
，這無法完全取代官方統計 。

　　美國BLS前局長 、康奈爾大學經濟學家格羅申（EricaGroshen）認為：“私人數據是非常有價值的補充，它們更及時
、更細致 ，但它們從根本上仍依賴于聯邦數據
。數據必須重新加權以代表全體人口
，而這些權重來自政府數據。
”

　　摩根大通研究院董事總經理惠特（ChrisWheat）也表示，盡管該院利用全美最大銀行的客戶數據觀察收入、儲蓄與支出情況 ，這些信息仍無法取代政府統計 。“我們的數據確實有價值
，但它更多是對公共數據的補充
。如果沒有專門為回答諸如‘上個月創造了多少就業崗位’或‘有多少人失業’這類問題而收集的數據，我們很難僅憑自己的視角理解經濟現象。那類政府數據覆蓋全國所有人 、所有行業與職業——它至關重要 。”惠特解釋稱
。

　　瑞銀集團首席經濟學家多諾萬（PaulDonovan）也在一份客戶說明中寫道：“這些（私營部門）數據的風險在于 ，在缺乏權威經濟數據的情況下
，人們可能會對其結果賦予不應有的可信度。調查回復率下降以及政治極化加劇，使得基于調查的證據可靠性不斷降低 。 ”

　　他進一步補充稱：“不幸的是 ，調查的高頻發布本身就讓它們獲得了額外的關注
。所謂‘頻率偏差’意味著我們往往會更關注那些頻繁出現，但其實不那么重要的事物。而當其他美國經濟數據來源被移除后
，人們往往會產生這樣的想法，‘既然沒有準確的數據 ，那我們就用這個不太準確的數字吧’ 。
”

　　曾在拜登政府期間負責美國商務部經濟數據的科爾科（JedKolko）稱：“私營部門的數據能為我們提供部分信息
，但并未告訴我們政策制定者和企業需要知道的內容。而且我們缺乏官方統計數據的時間越長，私營部門數據可能越容易給出錯誤的方向
。”

　　當前形勢下 ，這一問題尤為突出。據報道
，特朗普政府的政策在不同地區、行業與人口群體間產生分化影響，面向低收入西裔客戶的零售商與主要服務富裕消費者的企業對經濟現狀的看法可能截然不同 。

　　因此 ，不同來源的數據在同一問題上可能呈現出相互矛盾的圖景
。例如
，ADP報告顯示9月私營企業削減職位，其新的周度數據又顯示10月初有所回升；其他來源如RevelioLabs的數據則認為招聘雖降溫但從未暫停；各州層面發布的失業救濟申請數據有所增加 ，但幅度卻相對溫和。

　　美國耶魯大學預算實驗室執行主任金博爾（MarthaGimbel）稱：“我們獲得的私營部門數據表明
，勞動力市場在放緩，且以令人擔憂的方式放緩 ，甚至可能真正陷入困境 。但我不知道這些數據中哪一項是對的
。 ”

（文章來源：第一財經）