【導(dǎo)讀】國(guó)林科技擬以現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)凱漣捷91.07%股權(quán)，構(gòu)成重大資產(chǎn)重組 ，但股票不停牌

　　9月29日晚間
，國(guó)林科技（證券代碼：300786）公告稱(chēng)，正在籌劃以現(xiàn)金方式購(gòu)買(mǎi)新疆凱漣捷石化有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)凱漣捷）91.07%股權(quán)。本次交易完成后 ，公司將取得凱漣捷的控制權(quán) 。本次交易預(yù)計(jì)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組
。

　　國(guó)林科技表示
，本次交易不涉及發(fā)行股份，不構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易 ，也不會(huì)導(dǎo)致公司控股股東和實(shí)際控制人發(fā)生變更。同時(shí)
，根據(jù)《上市公司股票停復(fù)牌規(guī)則》《深圳證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第6號(hào)——停復(fù)牌》的相關(guān)規(guī)定，本次籌劃事項(xiàng)公司股票不停牌 。

　　瞄準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同

　　擬并購(gòu)上游企業(yè)

　　根據(jù)公告 ，近日
，國(guó)林科技與銀邦海外化學(xué)企業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)銀邦化學(xué)）簽署了《框架協(xié)議》，國(guó)林科技擬以自有資金并結(jié)合銀行并購(gòu)貸款等方式籌集資金 ，從銀邦化學(xué)手中購(gòu)買(mǎi)凱漣捷91.07%的股權(quán)
。

　　本次交易后，銀邦化學(xué)不再持有凱漣捷股份
，凱漣捷將成為國(guó)林科技的控股子公司。

　　資料顯示，凱漣捷成立于2005年8月 ，經(jīng)營(yíng)范圍包括順丁烯二酸酐（順酐）及液化氣的生產(chǎn)和銷(xiāo)售 。

　　截至公告披露日
，凱漣捷共有2名股東，除了銀邦化學(xué)持股91.07%外 ，另一股東新疆輪園投資開(kāi)發(fā)建設(shè)有限責(zé)任公司持股8.93%
。

　　根據(jù)公告
，凱漣捷是一家專(zhuān)注于順酐專(zhuān)業(yè)化生產(chǎn)的企業(yè)。順酐是重要的基本有機(jī)化工原料，主要用于生產(chǎn)乙醛酸
、不飽和聚酯樹(shù)脂、富馬酸 、潤(rùn)滑油添加劑
、農(nóng)用化學(xué)品、涂料 、耐熱苯乙烯樹(shù)脂等近百種下游有機(jī)中間體和專(zhuān)用化學(xué)品 。

　　順酐正是國(guó)林科技乙醛酸產(chǎn)品的主要原材料
。

　　對(duì)于本次交易的影響 ，國(guó)林科技表示
，若本次交易順利完成，凱漣捷將與公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)形成上下游產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同關(guān)系 ，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)
，具備較強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)，有助于公司開(kāi)拓市場(chǎng)。同時(shí) ，本次交易將提升公司的經(jīng)營(yíng)規(guī)模和業(yè)績(jī)，有利于提升公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力
，符合公司及股東利益 。

　　國(guó)林科技亦提示稱(chēng)，本次交易尚處于初步籌劃階段 ，交易方案和交易條款仍需進(jìn)一步論證和溝通協(xié)商
，上市公司及目標(biāo)公司尚需分別履行必要的內(nèi)外部決策
、審批程序，存在未能通過(guò)有關(guān)決策、審批程序的風(fēng)險(xiǎn)。

　　業(yè)績(jī)承壓

　　連續(xù)兩年虧損

　　國(guó)林科技成立于1994年 ，是臭氧產(chǎn)生機(jī)理研究 、臭氧設(shè)備的設(shè)計(jì)與制造
、臭氧應(yīng)用工程方案設(shè)計(jì)、安裝 、調(diào)試
、運(yùn)行及維護(hù)的專(zhuān)業(yè)化公司
，擁有全球規(guī)模最大的臭氧設(shè)備生產(chǎn)基地，是國(guó)內(nèi)臭氧行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)
。

　　國(guó)林科技當(dāng)前產(chǎn)品體系主要由兩大板塊構(gòu)成。臭氧系統(tǒng)設(shè)備是公司的傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù) ，涵蓋大型臭氧發(fā)生器及全系列臭氧發(fā)生器產(chǎn)品
，廣泛應(yīng)用于水處理、工業(yè)氧化 、食品消毒等領(lǐng)域 。與此同時(shí)，通過(guò)子公司新疆國(guó)林新材料 ，公司已成功拓展至乙醛酸領(lǐng)域
，產(chǎn)品包括乙醛酸及副產(chǎn)品甲酸鉀，成為公司新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)
。

　　本次并購(gòu)背后 ，是國(guó)林科技近年來(lái)持續(xù)承壓的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

　　2022年至2024年，公司歸母凈利潤(rùn)分別為0.18億元、-0.29億元和-0.50億元
，連續(xù)兩年虧損，且虧損幅度持續(xù)擴(kuò)大 。

　　值得注意的是 ，近年來(lái)國(guó)林科技毛利率指標(biāo)持續(xù)走低
，由2022年的37.34%降至2024年的21.04%
。這一方面反映了臭氧發(fā)生器市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，另一方面也體現(xiàn)了乙醛酸業(yè)務(wù)前期較高的成本壓力。

　　2025年上半年 ，國(guó)林科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.59億元
，同比上升22.99%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-988.17萬(wàn)元，同比減虧 。但銷(xiāo)售毛利率延續(xù)了下滑趨勢(shì) ，降至19.79%
。其中
，乙醛酸及副產(chǎn)品毛利率為-0.98%（同比增加5.73個(gè)百分點(diǎn)）。

　　在業(yè)績(jī)不振且乙醛酸業(yè)務(wù)毛利率較低的背景下，此次重大資產(chǎn)重組對(duì)國(guó)林科技的戰(zhàn)略意義尤為突出 。一方面 ，通過(guò)這次收購(gòu)
，國(guó)林科技能夠控制關(guān)鍵原材料的生產(chǎn)和供應(yīng)，減少對(duì)外部供應(yīng)商的依賴(lài)
。另一方面 ，通過(guò)控制順酐生產(chǎn)能力，國(guó)林科技可以確保乙醛酸產(chǎn)品原材料的穩(wěn)定供應(yīng)。此外
，在自身盈利能力下滑的背景下，收購(gòu)一家與自身業(yè)務(wù)高度協(xié)同的企業(yè) ，有望開(kāi)拓新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn) 。國(guó)林科技在公告中明確表示
，本次交易將“優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，具備較強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng) ，有助于公司開(kāi)拓市場(chǎng)”。

　　9月29日
，國(guó)林科技收?qǐng)?bào)于16.55元/股，上漲1.22% ，總市值為30.45億元
。

（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）