2025年又一家上市公司因嚴重財務造假走向退市。

　　9月12日晚 ，*ST東通（北京東方通科技股份有限公司）公告收到證監會《行政處罰事先告知書》（以下簡稱《告知書》）
，因2019年至2022年連續四年虛構業務、虛增收入4.32億元，虛增利潤3.14億元 ，被處以2.29億元高額罰款 。公司實際控制人 、時任董事長黃永軍被罰2650萬元并采取10年市場禁入
。

　　值得注意的是
，該公司2022年定向增發還引用了虛假財務數據，構成欺詐發行 ，成為壓垮公司的最后一根稻草。證監會明確表示
，本案可能涉及的犯罪線索將“應移盡移”至公安機關，“退市不免責 ”的監管信號十分清晰 。

　　*ST東通是2025年以來第12家觸及重大違法退市的上市公司 ，數量創歷史新高
。除7家公司已完成退市外，另有5家已進入退市流程。這一變化并非因造假公司增多
，而是源于退市新規對財務造假退市標準的調整——連續三年及以上造假即堅決出清，且金額和比例門檻進一步下調 。

　　監管機構正以“零容忍
”態度嚴厲打擊財務造假 ，堅決杜絕“一退了之”
，進一步強化了退市不是終點，問責才是關鍵的監管理念
。

　　4年造假被罰2.29億 ，老板市場禁入10年！

　　2025年以來
，第12家觸及重大違法退市的上市公司出現了。

　　*ST東通這家成立于1997年
、2014年在創業板上市的公司，于9月12日晚間公告收到《告知書》 ，被指涉嫌觸及重大違法強制退市情形
，深交所將對其啟動退市程序 。

　　其涉嫌重大違法強制退市，源于數年前存在的財務造假與欺詐發行行為。

　　根據《告知書》 ，2019年至2022年期間
，*ST東通通過全資子公司北京泰策科技有限公司（2018年12月收購）虛構業務、提前確認收入等方式虛增收入和利潤
。四年間合計虛增收入4.32億元，虛增利潤3.14億元。

　　2022年 ，*ST東通在向特定對象發行股票（定增）的《募集說明書》中，引用了2019年至2021年年度報告中含有虛假財務數據的內容
，這不僅延續了財務造假行為，還構成了欺詐發行 。而被認定為欺詐發行 ，也直接導致處罰力度大幅提高
。

　　值得注意的是
，相較于違規占用上市公司資金等行為，財務造假與欺詐發行的性質更為惡劣 ，處罰也更為嚴厲。從*ST東通本次的行政處罰金額來看
，的確體現了這一原則 。

　　根據《告知書》，處罰金額總計超過2.7億元——其中 ，*ST東通作為公司主體被處以2.29億元罰款；相關責任人合計被罰4400萬元
。

　　在個人處罰方面
，*ST東通實際控制人 、時任董事長黃永軍被罰最重，罰款2650萬元 ，同時被采取10年證券市場禁入措施。

　　需特別指出的是
，證監會明確表示，對于*ST東通案可能涉及的犯罪線索 ，將堅持“應移盡移 ”原則，移送公安機關處理 。依照以往嚴重財務造假與欺詐發行案例的處理結果
，主要責任人往往除行政處罰外，還可能面臨刑事罰金乃至判刑
。

　　*ST東通案另一值得關注的細節是：從立案調查到收到《告知書》用時較短 ，并且早在被監管正式認定觸及重大違法退市之前
，該公司已被“披星戴帽
”。

　　今年4月14日，*ST東通因涉嫌定期報告等財務數據存在虛假記載 ，被證監會立案調查 。

　　20天后的5月6日
，*ST東通2024年度財務會計報告被出具無法表示意見的審計報告，財務報告內部控制被出具否定意見的審計報告 ，因此被同時實施退市風險警示與其他風險警示
。

　　上市公司審計報告被出具否定意見
，意味著該公司內部控制存在重大缺陷，未能有效防止或及時發現財務報告中的重大錯報 ，內部控制不可靠。

　　9月12日
，*ST東通再次披露收到《告知書》，此時距其被立案調查不足5個月 。

　　年內12家重大違法退市 ，背后的真相

　　需要注意的是，*ST東通是2025年以來第12家觸及重大違法強制退市情形的上市公司
，這一數量可謂歷史新高。

　　在上述公司中，已有7家完成退市
。具體而言 ，錦州港
、卓朗科技、普利制藥3家最終因重大違法被強制退市；青島中程 、九有股份
、龍宇股份因觸發財務類退市指標提前退市；東方集團則因符合交易類退市規定而退出市場。

　　此外
，另有5家公司已基本確定退市 。其中，紫天科技因規范類退市原因將于9月15日進入退市整理期；江蘇吳中、高鴻數據及*ST東通3家均已收到證監會行政處罰事先告知書
。

　　重大違法強制退市上市公司數量明顯增加 ，是因為造假的公司增加了嗎？

　　答案是否定的。

　　根據權威受訪人士分析
，其核心原因在于退市新規增加了“連續三年及以上造假即堅決出清”的要求，且調低了“造假金額+造假比例 ”的退市標準 ，使得造假認定在時間長度和金額門檻上均有所降低 。

　　按照最新規定
，財務造假退市標準分為三檔：單年造假金額超過2億元且占比30%以上，連續兩年造假金額超過3億元且占比20%以上 ，或連續三年及以上造假
。

　　“上市公司此前并不觸及重大違法退市情形
，隨著相關指標的下調，如今觸及財務造假退市標準的情況并不鮮見。
”受訪人士表示 ，“這是監管力度趨嚴的體現 。”

　　該人士同時表示，目前被處罰的案例涉案時間基本屬于以往階段
，在嚴監管的當下，敢于頂風作案造假的公司已經明顯減少
。這意味著 ，隨著現有財務造假案例逐步出清
，一段時間以后，涉及財務造假等重大違法退市的上市公司數量有望明顯減少。

　　與此同時 ，值得一提的是
，退市新規下，強制退市情形分為四大類別——財務類 、交易類、規范類和重大違法類 。其中 ，屬于重大違法類情形之一的財務造假
，社會危害性大
、證券違法性強
。因此，證監會將財務造假退市作為當前嚴抓的退市類型。對其他類型退市 ，監管則通常會給予一定的改正期或緩沖空間 。

（文章來源：21世紀經濟報道）