過(guò)去幾周，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾持續(xù)面臨來(lái)自特朗普政府的施壓 ，要求美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息至1%水平。而盡管美聯(lián)儲(chǔ)目前依然遲遲按兵不動(dòng)
，但美債市場(chǎng)上的一些跡象卻顯示，在特朗普第二任期內(nèi) ，美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息或許絕非是一幕難以想象的場(chǎng)景……

　　高盛利率策略師在最新的報(bào)告中就發(fā)現(xiàn)
，5年期美債相比起其他期限的國(guó)債而言，在歷史上很少像現(xiàn)在這樣昂貴——只有美聯(lián)儲(chǔ)降息至零的那些時(shí)期例外 。

　　周三 ，5年期國(guó)債收益率報(bào)約3.78%
，仍處于自2022年初以來(lái)的高位區(qū)間
。不過(guò)，債券市場(chǎng)中常見(jiàn)的相對(duì)價(jià)值計(jì)算方法——即通過(guò)將收益率與較短和較長(zhǎng)期限的債券收益率進(jìn)行比較來(lái)評(píng)估顯示 ，五年期美債的估值目前正處于歷史高位。

　　高盛策略師William Marshall和Bill Zu在周二發(fā)布的一份報(bào)告中寫(xiě)道
，“美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)當(dāng)前的一個(gè)顯著特征是5年期國(guó)債的高估狀態(tài) 。”

　　他們的比較對(duì)象是2年期和30年期國(guó)債收益率
。在該稱(chēng)為“蝶式價(jià)差 ”策略的計(jì)算中，5年期收益率被乘以?xún)杀? ，再減去兩年期和30年期收益率之和。目前這一計(jì)算結(jié)果為接近-100個(gè)基點(diǎn)，處于自2021年初以來(lái)的區(qū)間低端 。

　　Marshall和Zu表示
，該估值主要與市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)間和幅度的假設(shè)有關(guān)——自年初以來(lái)，市場(chǎng)普遍預(yù)期短期內(nèi)會(huì)有更多降息 ，同時(shí)累計(jì)降息幅度也將會(huì)更深
。

　　不過(guò)
，高盛團(tuán)隊(duì)認(rèn)為這種情況不太可能持續(xù)下去。

　　基于對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期，五年期美債已成為了今年美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)上表現(xiàn)最佳的期限品種 ，而持續(xù)的通脹和美國(guó)預(yù)算赤字趨勢(shì)
，則對(duì)長(zhǎng)期國(guó)債收益率構(gòu)成了上行壓力 。高盛策略師們寫(xiě)道，這可能也反映了市場(chǎng)預(yù)期明年美聯(lián)儲(chǔ)領(lǐng)導(dǎo)層變動(dòng) ，將帶來(lái)“明年年中后更鴿派的政策路徑
”
。

　　行情數(shù)據(jù)顯示
，自去年年底以來(lái)，5年期美債收益率已累計(jì)下跌了60個(gè)基點(diǎn) ，而2年期收益率則下跌52個(gè)基點(diǎn)
，30年期收益率基本持平。

　　近來(lái)，特朗普對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的批評(píng)聲已變得愈發(fā)嘹亮 。他上月在社交媒體上曾發(fā)文稱(chēng) ，如果美聯(lián)儲(chǔ)好好工作，美國(guó)就能節(jié)省數(shù)萬(wàn)億美元的利息成本。他認(rèn)為美國(guó)應(yīng)該支付1%的利率
，而不是目前4.25%至4.50%的水平
。

（文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）