近日，一份內容涉及煤炭行業產能管控的文件引發市場關注。7月24日 ，焦煤期貨主力合約午后開盤持續走高
，尾盤觸及漲停 。本周四個交易日，焦煤期貨主力合約已累計上漲約30%
。

　　與市場火熱行情不同的是 ，近期多家煤炭上市公司披露上半年業績預告
，不少企業凈利潤出現大幅預降。業內人士表示，上半年動力煤價格從年初高位持續下行 ，焦炭、焦煤現貨領先價格跌幅超過20%
，煤價回落或直接導致企業利潤收縮，出現虧損 。

　　對此 ，部分煤企負責人表示，隨著國內電力負荷屢創新高
，部分產地煤價漲幅持續擴大，加之煤炭進口量收縮速度加快 、“反內卷”政策逐步落地 ，在經歷長期價格低迷后
，下半年市場行情或迎來觸底反彈
。

　　煤價下跌致煤企業績預降

　　Wind數據顯示，目前已有22家煤炭企業披露了2025年上半年業績預告。記者梳理發現 ，22家企業中超八成業績同比下滑 。其中
，5家首次出現虧損
、8家連續虧損、6家盈利預減
。僅有部分企業憂中報喜，如美錦能源 、安泰集團
、云煤能源預計同比虧損收窄 ，金能科技、寶泰隆有望實現扭虧為盈。

　　對于半年報業績預降的原因
，多數煤企在公告中直言受煤炭價格下行影響 。

　　具體來看，中國神華作為行業龍頭 ，預計上半年實現凈利潤為236億元至256億元。這一成績雖遠超同行業其他企業
，但與上年同期（法定披露數據）相比，減少39億元至59億元 ，下降13.2%至20.0%
。談及凈利潤同比下降的主要原因，中國神華表示
，受煤炭銷售量及平均銷售價格下降影響，集團煤炭部分利潤下降所致。

　　面對持續下行的市場形勢 ，山西焦化則在業績預告中表示
，受上下游市場價格持續走低影響，公司主營業務雖同比得到較大改善 ，但是尚未徹底擺脫虧損 。公司正多措并舉
，以精益成本管控和科學營銷管理為主線，優化機制流程 ，深化改革變革
，克服市場不利因素，提升公司生產經營的韌性 ，推動公司穩健可持續發展
。

　　數據顯示
，焦炭 、焦煤現貨領先價格2025年上半年區間跌幅超20%，創8年來新低；動力煤價格也觸及5年低點。煤價“跌跌不休 ”成為眾多煤企面臨的主要壓力 。

　　“一方面 ，國內上半年煤炭需求有待釋放；另一方面，上半年因‘保供’慣性和海外煤炭供需寬松
，國內煤炭總供應仍維持較高增速
。
”山西證券研究所研究員胡博表示，盡管二季度以來供應邊際回落 ，但還是高于需求表現。

　　胡博認為
，雖然部分企業通過長協銷售和成本控制緩解了一定壓力，但受景氣度變化的影響 ，企業仍在積極尋找平衡點 。

　　需求疊加帶動市場行情回暖

　　不同于煤炭上市公司的半年報“遇冷”
，7月以來，隨著全國電力負荷屢創新高 ，煤炭進口量持續收縮
，部分產地煤價漲幅正逐步擴大，煤炭市場價格出現明顯回暖
。

　　國家統計局最新數據顯示 ，7月上旬
，全國各煤種價格穩中有漲：無煙煤829.8元/噸，漲幅0.9%；普通混煤488.3元/噸 ，漲幅1.7%；山西大混553.3元/噸，漲幅1.5%；山西優混622.6元/噸
，漲幅0.6%；大同混煤656.6元/噸，漲幅0.6%。

　　與現貨市場相似 ，焦煤期貨也保持連漲態勢 。焦煤期貨主力合約不僅連續2月保持上漲
，接連刷新2025年3月以來的新高，更是在7月22日
、23日接連大漲 ，最高報1135.5元/噸
，漲幅達16.94%
。7月24日，焦煤期貨主力合約午后開盤持續走高 ，尾盤觸及漲停。本周四個交易日
，焦煤期貨主力合約已累計上漲約30% 。

　　值得注意的是，在此輪價格上行開啟初期 ，我國上半年煤炭進口量累計實現22170萬噸
，同比下降11.1%；6月當月實現3303.7萬噸，同比降25.93%。

　　國泰海通證券近日發布的研報認為 ，從5月開始，隨著火電需求恢復正增長
，6至7月全國氣溫大幅度回暖，疊加4月開始國內煤炭產量及進口量已開始收縮 ，煤炭周期底部或已出現；從中長期看
，隨著新能源新政落地帶來新增裝機量的見頂，對于火電沖擊壓力也將在2025年見頂 ，未來煤炭供需格局有望逐步改善
。

　　記者走訪山西多個煤礦生產一線發現
，生產活動有序開展。不少煤企人士表示，盡管上半年煤炭價格持續下行 ，但我國規模以上企業原煤產量同比增長5.4%
，煤炭在能源產業結構中的主導地位并未改變 。當前，上漲情緒雖未傳導到生產一線 ，但企業對產業未來發展依舊保持信心
。

　　7月1日召開的中央財經委員會第六次會議強調
，縱深推進全國統一大市場建設，要聚焦重點難點 ，依法依規治理企業低價無序競爭，引導企業提升產品品質
，推動落后產能有序退出。同時，中國煤炭運銷協會也于近期強調 ，要加強行業自律
，整治“內卷式 ”競爭，促進煤炭市場供需平衡 。

　　“站在當前時間點看 ，動力煤方面
，在無更多供需層面利好出現的背景下，電煤價格或呈季節性波動；煉焦煤方面 ，若鐵水產量一直維持高位
，則上游品種價格具備更強支撐
。
”胡博同時也表示，隨著‘反內卷’帶來的政策方向改變 ，可能會導致煤價上漲超過預期。

（文章來源：上海證券報）