在近期行情走牛的背景下 ，白酒板塊作為當(dāng)年“核心資產(chǎn)”的領(lǐng)頭羊顯得較為落寞
，板塊年內(nèi)（截至7月21日）跌幅已超過10%，僅有兩只個股微漲 。

　　二季度內(nèi) ，基金經(jīng)理對白酒股操作不一
。有基金經(jīng)理面對“新消費 ”的攻勢選擇了減倉白酒，還有“頂流
”基金經(jīng)理繼續(xù)加倉并提高旗下基金的“酒精度”。然而不可否認的是
，在曠日持久的陰跌后，白酒估值較峰值已然下跌不少 ，在整體股息率達到4%的背景下
，多名基金經(jīng)理認為白酒已具備紅利板塊的投資價值 。

　　知名基金經(jīng)理操作不一

　　年初至今（截至7月21日），中證白酒指數(shù)跌幅約為10.5% ，板塊內(nèi)僅有山西汾酒和瀘州老窖微漲
，其余個股悉數(shù)下跌，迎駕貢酒、水井坊和金種子酒分別跌逾20%。

　　在下行過程中 ，依然有散戶秉持著信仰踴躍抄底
，招商中證白酒二季度內(nèi)份額由513億份增至550億份，單季度增加了37億份
。基金經(jīng)理侯昊表示 ，白酒行業(yè)去庫周期 、商務(wù)需求疲軟的背景下
，行業(yè)底部原預(yù)計在年中顯現(xiàn)；酒企在今年初制定增長目標時，在“增長 ，去庫和穩(wěn)價 ”凸顯的三角矛盾中已審時度勢，因此適度降低了年度增長目標。

　　此外
，掌管主動權(quán)益產(chǎn)品的基金經(jīng)理的操作也面臨著分化，如匯添富基金基金經(jīng)理胡昕煒管理的匯添富消費行業(yè)二季度內(nèi)大幅減倉旗下三只白酒股 ，如貴州茅臺減持比例高達13.79%
，瀘州老窖和五糧液分別減持超過七成和六成 。

　　對于減持的原因，胡昕煒在季報中寫道：“一些新興消費行業(yè)呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性的高增長 ，而受一些政策的影響
，部分傳統(tǒng)消費行業(yè)短期基本面有一定的壓力
。國內(nèi)消費狀況的改善仍需等待中國經(jīng)濟的更多積極信號出現(xiàn)。”

　　此外，長期重倉白酒的焦巍 ，也在他管理的銀華富久食品飲料精選中減持了古井貢酒
、瀘州老窖、今世緣和山西汾酒
，甚至將這些個股賣至十名開外，然而在該基金中 ，貴州茅臺的地位卻從一季度末的第五大持倉股
，被逆勢加倉成為頭號重倉股 。

　　“白酒板塊調(diào)整壓力較大，所以進行了適當(dāng)?shù)臏p倉 ，目前行業(yè)處于左側(cè)，需要等待業(yè)績下修明朗或者有新的催化
。白酒倉位我們在食品飲料/農(nóng)業(yè)里進行了一定的替換
，選擇景氣度高，基本面好的其他子行業(yè)個股進行替代 ，盡量在適當(dāng)偏離和超額之間進行回歸平衡。
”焦巍表示 。

　　而易方達基金的張坤則依舊看好白酒股
。據(jù)二季報
，雖然他管理的易方達藍籌精選在二季度內(nèi)份額面臨下滑，但依舊逆勢加倉了五糧液 、瀘州老窖、貴州茅臺
、山西汾酒等 ，也使得該基金的“酒濃度”較一季度末更高。

　　其中
，第二大重倉股五糧液的持股數(shù)為2855.13萬股，較一季度末增加255.13萬股；貴州茅臺的持股數(shù)環(huán)比增加12.44萬股至225.05萬股 ，重倉股的第二至第五位均為白酒股 。

　　跌成“紅利股 ”

　　在持續(xù)數(shù)年的調(diào)整后
，與2021年動輒五六十倍的市盈率不同，數(shù)據(jù)顯示 ，中證白酒指數(shù)當(dāng)前市盈率僅有18.31倍
，位居過去五年的3.13%分位，堪稱“地板價
”；此外 ，指數(shù)平均股息率約為3.9%，已達近5年的近90%分位
。

　　那么
，白酒是否有成為“紅利股”的潛質(zhì)？

　　張坤在二季報中表示：“總體來看，我們認為持倉公司的估值已經(jīng)反映了未來盈利下滑甚至大幅下滑的預(yù)期 ，低估值疊加可觀的股東回報的保護
，對長期投資者來說是很有吸引力的。 ”

　　侯昊認為，在目前情況下 ，外在情況放大了需求壓力
，當(dāng)前打破負向循環(huán)的關(guān)鍵是敢于果斷停貨主動調(diào)整報表，并進一步補貼渠道和消費者 ，才能重構(gòu)市場秩序
，為行業(yè)復(fù)蘇筑牢根基 。優(yōu)質(zhì)紅利資產(chǎn)視角，建議重視龍頭白酒戰(zhàn)略性底部機會。

　　“盡管短期需求壓力凸顯 ，但極致的壓力測試預(yù)計時長有限
，且頭部白酒長期商業(yè)屬性優(yōu)秀、競爭力突出，當(dāng)前股息率普遍已達 4%以上 ，作為優(yōu)質(zhì)紅利資產(chǎn)的價值吸引已足，吸引力正在放大
。
”侯昊表示。

　　二季度內(nèi)
，寶盈基金楊思亮也加倉了山西汾酒和五糧液，他管理的寶盈價值成長中多為國投電力 、中國財險等高股息個股 ，在季報中他寫道：“我認為
，短期的樂觀不應(yīng)成為我們忽視長期的理由，時間依然是好生意的朋友 ，時間價值依然是我們獲取投資收益的重要來源 。”