A股三大指數(shù)震蕩上漲 ，盤面上
，雅下水電概念再掀漲停潮，中國電建等21股封板。民爆概念 、工程機(jī)械
、水泥建材、西藏板塊 、抽水蓄能
、房屋檢測、貴金屬 、水利建設(shè)、海南板塊位于漲幅榜前列 ，智譜AI
、銀行、數(shù)字水印 、騰訊云
、Web3.0、快手概念 、包裝材料表現(xiàn)不佳
，領(lǐng)跌市場 。

　　截至午間收盤，滬指上漲0.25% ，報(bào)3568.78點(diǎn)；深成指上漲0.56%，報(bào)11069.57點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指上漲0.69%
，報(bào)2312.74點(diǎn)；科創(chuàng)50指數(shù)上漲1.00%，報(bào)1017.93點(diǎn)；北證50上漲0.73% ，報(bào)1462.99點(diǎn)
。全市場上漲個(gè)股有2477家
，下跌個(gè)股有2715家，83只股漲停 ，上緯新材連續(xù)10個(gè)“20cm”漲停。兩市半日合計(jì)成交11371億 。

　　今日要聞

　　租賃市場最高規(guī)格文件推出 《住房租賃條例》傳遞六大信號

　　據(jù)新華社
，國務(wù)院總理李強(qiáng)日前簽署國務(wù)院令，公布《住房租賃條例》 ，自2025年9月15日起施行
。《條例》旨在規(guī)范住房租賃活動(dòng)
，維護(hù)住房租賃活動(dòng)當(dāng)事人合法權(quán)益，穩(wěn)定住房租賃關(guān)系 ，促進(jìn)住房租賃市場高質(zhì)量發(fā)展
，推動(dòng)加快建立租購并舉的住房制度。《條例》共7章50條，主要規(guī)定了六個(gè)方面的內(nèi)容 ，分別是明確總體要求
、規(guī)范出租承租活動(dòng)、規(guī)范住房租賃企業(yè)行為 、規(guī)范經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)行為
、強(qiáng)化監(jiān)督管理、嚴(yán)格責(zé)任追究等 。

　　首批2025年半年報(bào)新鮮出爐（附名單）

　　截至7月22日，已有36家上市公司發(fā)布2025年半年度報(bào)告/業(yè)績快報(bào)。從凈利潤規(guī)模看
，杭州銀行 、長城汽車
、保利發(fā)展排名前三，依次為116.62億元、63.37億元 、27.35億元；常熟銀行、國元證券
、金鉬股份、思源電氣 、華安證券5股隨后 ，凈利潤均在10億元以上
。

　　多家外資發(fā)聲看多中國資產(chǎn) 主權(quán)財(cái)富基金對中國市場興趣升溫

　　近期
，多家外資發(fā)聲，對中國資本市場表達(dá)出積極樂觀態(tài)度。不少外資認(rèn)為 ，面對日益加劇的地緣政治不確定性和全球經(jīng)濟(jì)格局的調(diào)整
，中國正在展現(xiàn)出強(qiáng)大的韌性，很有可能成為下一個(gè)重大重估故事的主角 。

　　主動(dòng)權(quán)益基金二季度重倉股出爐！這些股票被大舉增持

　　隨著公募基金2025年二季報(bào)披露 ，主動(dòng)權(quán)益基金最新重倉股也隨之出爐
。二季度末
，騰訊控股繼續(xù)蟬聯(lián)主動(dòng)權(quán)益基金頭號重倉股，寧德時(shí)代及貴州茅臺(tái)繼續(xù)位居第二
、第三大重倉股。值得注意的是 ，盡管前三大重倉股保持不變
，但公募基金抱團(tuán)趨勢有所減弱 。前二十大重倉股中，有19只個(gè)股遭到基金減持 ，僅招商銀行獲得增持
。在二季度調(diào)倉換股的過程中，表現(xiàn)亮眼的光模塊板塊、創(chuàng)新藥板塊以及此前低配的銀行板塊獲得主動(dòng)權(quán)益基金較多增持。其中
，光模塊板塊中的中際旭創(chuàng) 、新易盛，PCB板塊中的滬電股份位居主動(dòng)權(quán)益基金增持榜前三 。

　　機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

　　中信證券：復(fù)合銅箔廠商有望進(jìn)入量產(chǎn)爬坡和放量階段

　　中信證券研報(bào)表示 ，近期復(fù)合銅箔導(dǎo)入電池廠商處于加速階段
，龍頭廠商均表示開始批量出貨
。目前復(fù)合銅箔行業(yè)龍頭已開始向動(dòng)力電池客戶批量出貨，同時(shí)下游客戶正處于新產(chǎn)品量產(chǎn)定型階段 ，隨著各項(xiàng)測試的逐步完成
，復(fù)合銅箔廠商有望進(jìn)入量產(chǎn)爬坡和放量階段。在此背景下，推薦兩條投資主線：一是重視具備規(guī)模化產(chǎn)量能力及處于批量導(dǎo)入復(fù)合銅箔階段的企業(yè)；二是優(yōu)選未來復(fù)合集流體產(chǎn)能擴(kuò)張受益設(shè)備廠商 。

　　東吳證券：海外TDI產(chǎn)能持續(xù)收縮 ，我國企業(yè)加大出口力度
，市場份額有望提升

　　東吳證券研究指出，海外TDI產(chǎn)能持續(xù)收縮 ，我國企業(yè)加大出口力度
，市場份額有望提升：1
、海外TDI產(chǎn)能陸續(xù)關(guān)停：2023年初，巴斯夫關(guān)閉德國路德維希港基地的TDI及其前體裝置（產(chǎn)能30萬噸/年）；2023年 ，日本東曹停止日本Nanyo的TDI生產(chǎn)（產(chǎn)能2.5萬噸/年）；2024年10月，阿根廷Petroquímica Río Tercero公司停止其位于阿根廷科爾多瓦的TDI生產(chǎn)（產(chǎn)能2.8萬噸/年）
。阿根廷公司對外公布的關(guān)停理由是：亞洲TDI產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張
，導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格下滑，壓縮產(chǎn)品利潤；2025年5月 ，三井化學(xué)位于日本大牟田TDI裝置計(jì)劃于2025年5月初停車檢修
，檢修周期為期兩個(gè)月。此次檢修完成后，該工廠TDI產(chǎn)能將按此前公布的調(diào)整計(jì)劃 ，從12萬噸/年永久性縮減至5萬噸/年 。2、海外TDI存在缺口
，且東南亞TDI需求旺盛，拉動(dòng)我國TDI出口快速增長：2025年5月 ，中國TDI出口量達(dá)5.16萬噸（同比+98.45%）
，創(chuàng)單月歷史新高。海外TDI產(chǎn)能縮減將有助于TDI行業(yè)景氣回升，我國TDI企業(yè)市場話語權(quán)有望進(jìn)一步提升
。

　　中泰證券：看好房地產(chǎn)板塊的中長期配置機(jī)會(huì)

　　中泰證券研報(bào)表示 ，現(xiàn)房銷售將對房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展和房企經(jīng)營模式產(chǎn)生長遠(yuǎn)的影響
，后續(xù)仍需關(guān)注地方的落實(shí)情況及具體的配套支持政策。繼續(xù)看好房地產(chǎn)板塊的中長期配置機(jī)會(huì)，建議關(guān)注布局一二線城市 、基本面穩(wěn)健
、安全邊際較高的房企；港股方面可關(guān)注具備估值優(yōu)勢與彈性的龍頭公司 。

　　華泰證券：乳制品行業(yè)2026年有望迎來供需拐點(diǎn)

　　華泰證券研報(bào)表示 ，中國奶業(yè)周期正處于奶價(jià)低迷帶動(dòng)上游養(yǎng)殖業(yè)持續(xù)去產(chǎn)能、下游乳品企業(yè)渠道庫存去化到位 、靜待終端需求復(fù)蘇的基本面左側(cè)，預(yù)計(jì)在原奶產(chǎn)量下降及乳制品終端需求溫和改善的供需關(guān)系重塑下
，行業(yè)有望2026年重回供需平衡，屆時(shí)原奶價(jià)格上漲將對上游牧業(yè)企業(yè)的利潤和股價(jià)形成直接催化；因乳品產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)兄荡蠓杏谙掠稳橹破菲髽I(yè) ，歷史周期表明奶價(jià)溫和上漲利于下游企業(yè)毛銷差改善和利潤率提升
，目前兩大龍頭也默契進(jìn)入提升利潤訴求階段
。中長期看，乳制品行業(yè)空間仍存 ，量增空間來源于渠道下沉+習(xí)慣改善+學(xué)生奶普及
，價(jià)增空間來源于低溫奶或可持續(xù)滲透。

　　中信建投：繼續(xù)看好創(chuàng)新藥和高壁壘仿制藥

　　中信建投研報(bào)表示，國家醫(yī)保局堅(jiān)持集采與醫(yī)保談判常態(tài)化推進(jìn)
、促進(jìn)醫(yī)保基金“騰籠換鳥 ”的同時(shí) ，在集采端優(yōu)化品種遴選以及報(bào)量、競價(jià)規(guī)則
，有助于科學(xué)引導(dǎo)企業(yè)從“低價(jià)競爭
”往“質(zhì)量競爭+成本控制+合理利潤”的方向轉(zhuǎn)變，進(jìn)而促進(jìn)國內(nèi)仿制藥市場生態(tài)圈健康發(fā)展 ，更大程度上保障人民群眾的用藥需求 。看好具有嚴(yán)格質(zhì)量體系 、具有規(guī)模成本優(yōu)勢、獲得臨床認(rèn)可和廣泛使用的產(chǎn)品在集采中維持甚至擴(kuò)大市場份額
。另一方面
，創(chuàng)新藥持續(xù)獲得政策支持，2024年醫(yī)保談判中創(chuàng)新藥成功率超90% ，國產(chǎn)占比達(dá)70%以上，商保政策陸續(xù)出臺(tái)
，為創(chuàng)新藥支付端提供增量可能；《支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》對創(chuàng)新藥從研發(fā)到支付全過程進(jìn)行頂層設(shè)計(jì)。同時(shí)國內(nèi)創(chuàng)新藥企業(yè)國際化競爭力持續(xù)提升，新技術(shù)推動(dòng)行業(yè)快速發(fā)展 ，未來繼續(xù)看好相關(guān)創(chuàng)新藥及制藥企業(yè) 。

　　中金：中長期來看美元匯率是否將繼續(xù)線性大幅下行還待觀察

　　中金研報(bào)稱
，今年年初以來，市場對美國債務(wù)和通脹的擔(dān)憂加劇 ，美國內(nèi)部矛盾突出以及特朗普政府的一些非經(jīng)濟(jì)言行
，進(jìn)一步導(dǎo)致市場認(rèn)為美國硬實(shí)力和軟實(shí)力均下降，美元的國際地位受到傷害 ，股債匯“三殺 ”
，美元貶值
。短期來看，因?yàn)槿径让纻鶅艄┙o將大幅增加 ，美元可能還有下行空間。中長期來看
，市場對美元的信心減弱是共識，不過國際貨幣體系尚未出現(xiàn)重大事件以檢驗(yàn)市場到底多大程度上對美元失去信心 ，美元匯率是否將繼續(xù)線性大幅下行還待觀察 。根據(jù)（后）凱恩斯主義，市場預(yù)期會(huì)放大各種因素的影響
，而預(yù)期本身的波動(dòng)也比較大
。美元交易指數(shù)中歐元權(quán)重較高，如果三季度美元還有貶值空間 ，那么對應(yīng)的是歐元短期還有升值空間。但歐元這輪升值反映了市場預(yù)期的力量
，其基本面沒有出現(xiàn)明顯變化 。中長期來看，歐元地位邊際提升 ，但歐元區(qū)的發(fā)展仍面臨多方面的挑戰(zhàn)
，比如債務(wù)率偏高
、創(chuàng)新不足、市場分割 、能源成本高等問題。