本周滬指上漲1.09% ，深證成指上漲1.78%
，創業板指上漲2.36% 。下周A股將如何運行？我們匯總了各大機構的最新投資策略，供投資者參考
。

　　申萬宏源策略：市場已演繹出“牛市氛圍” A股大波段上行的線索愈發清晰

　　A股大波段上行的線索愈發清晰 ，關注兩個變化：1. 反內卷政策下
，中游制造基本面預期錨定提前向2026年切換，短期有彈性的投資機會明顯增加。2. 美國美麗大法案通過加碼財政刺激 ，中期美國深度衰退風險基本排除，這也提升了中國2026年供需格局拐點的可見度 。短期市場已演繹出“牛市氛圍 ”：上證指數突破本身直接推升風險偏好
，短期賺錢效應全面擴散
。市場開始反映更長期的邏輯 + 高beta資產上漲。25Q4開始牛市的必要條件會加速積累，但25Q3牛市可能不會一蹴而就 ，賺錢效應擴散至高位后
，市場反復可能增加 。

　　中信策略：當下迎來平衡港A配比的時機

　　6月以來市場最大的變化是逐步從存量市場轉為增量市場，不過A股當中機構易于接受的板塊短期內漲幅較大 ，進入到高位震蕩階段。相對而言處于低位的是受價格因素主導的制造板塊
，當下的反內卷是類比于“一帶一路
”的長期敘事，在增量資金流入環境下有助于撬動這些低位板塊
。此外 ，港股當前的估值洼地特征又顯現出來
，在巨大的配置壓力下，保險資金投資范圍擴圈是大勢所趨 ，南下資金有望再次回暖。當下是增配港股的時機
，A股的有色 、AI硬件
、創新藥、游戲和軍工板塊則將繼續輪動，低位制造板塊有望在增量流動性和政策預期推動下持續修復 。

　　廣發策略：全球股市對特朗普關稅脫敏背后

　　回歸A股投資 ，建議后續同樣淡化“關稅交易”，回歸基本面定價
。全球經濟主要關聯的品種是出口產業鏈
，除了市場認知較充分的海外算力外，其余行業基本面位置怎么樣？（1）對美出口鏈大多處于基本面“筑頂 ”階段 ，已處于降速周期。（2）處于景氣擴張階段的是對歐出口鏈
，包括海風 、摩托車
、工程機械等 。基本面位置分化的背后是美國、歐洲需求復蘇的分化（24年美國復蘇 、25年歐洲復蘇）
。（3）更為左側，還有部分對歐及對一帶一路出口品種有望困境反轉 ，例如儲能逆變器、軍貿
、民航供應鏈等。

　　光大策略：哪些行業中報業績可能更占優？

　　下半年市場或沖擊新高 。去年9月以來的市場行情已從政策驅動逐步轉向基本面與流動性驅動
，未來市場行情演繹的節奏或可參照2019年
。展望下半年，市場仍存在一些預期差 ，市場或將開啟下一階段上漲行情
，并有望突破 2024 年下半年的階段性高點。配置方向上，短期關注中報業績有望占優的板塊 ，中長期則關注三條主線：內需消費、科技自立與紅利個股 。內需消費方向
，關注補貼相關 、線下服務消費等；科技板塊，關注AI
、機器人、半導體產業鏈 、國防軍工
、低空經濟等；紅利板塊 ，關注部分高質量標的
。

　　華金策略：中報業績期對A股影響幾何？

　　今年中報業績期政策和外部事件依然偏積極，A股短期繼續震蕩
，結構性慢牛行情依舊。短期政策和外部事件依然偏積極，估值處于中性水平 。一是短期政策和外部事件依然偏積極：首先 ，中央財經委會議提出反內卷；其次
，美商務部長稱擬于8月初與中方就貿易問題展開磋商。二是當前上證綜指估值分位數約為57%，處于中性水平
。短期經濟和盈利基本面處于弱修復趨勢中。一是經濟仍處于弱修復趨勢中 。二是已披露A股中報業績預告顯示A股盈利增速可能繼續處于回升周期中
。

　　浙商策略：風繼續吹但勢有變 不追高、重個股

　　展望后市 ，隨著近期連續上漲
，上證已經逐步偏離前期成交密集區3350區域，短線獲利盤增多給市場帶來內生性調整壓力 ，加之沖高時觸及技術壓力位
，因此本周五的回落屬于正常調整。以上走勢的出現，意味著本輪上漲的主升段或許已經結束 ，短期內市場或有橫盤震蕩整理的需求 。但當前市場走勢良好 、資金充沛
，投資者情緒高漲，上證指數呈現“多頭均線發散
”走勢
。這意味著指數即使步入回調格局 ，下跌空間也較為有限，中線仍有機會沖擊去年10月8日前高。同時
，以當前投資者情緒而言，即使大盤近期再次大幅上沖難度較大 ，個股仍將獲得足夠表現機會 。

　　東吳策略：中報前瞻 哪些行業在二季度業績會有較好表現？

　　近期上市公司將密集披露中報業績預告
，景氣將成為關鍵的交易線索
。結合基本面視角，我們認為二季度業績景氣的方向主要集中在：1）上游工業金屬
、小金屬；2）中游風電和出海方向的摩托車、逆變器 ，以及有訂單兌現預期的軍工板塊；3）下游國補消費品種以及創新藥；4）金融地產板塊的非銀；5）TMT板塊的海外算力鏈 、存儲和游戲方向。

　　中泰策略：“大而美”法案與美越談判對市場影響幾何？

　　“大而美 ”法案簽署或利好A股科技板塊和債券市場 。該法案本質上是一次針對地緣動蕩全面加劇與西方制造業產業“空心化”的綜合應對
，其延續了減稅政策
、推動制造業回流、強化國家安全和產業保護，因而從經濟效率角度而言 ，該法案或可提升經濟表現
。也正因此
，近期納斯達克等美股整體表現強勁。對于A股而言，“大而美
”法案并不會帶來美債違約或大幅拋售的風險 ，相反
，該法案的通過對A股科技板塊和債券市場構成了相對利好 。

　　華安策略：本輪地產行情還有多大空間？

　　海外關稅風險可能加劇，但A股正在逐步脫敏。二季度經濟數據即將發布 ，預計弱于一季度但可能好于市場預期，對政治局會議政策期待預計后延
，市場波動將有所加劇
。配置上，周五銀行大跌并非是穩市資金所為 ，銀行高股息內在運行邏輯穩健且將進一步強化
，繼續看好銀行保險趨勢性行情，同時地產階段性估值修復仍有較大空間 ，有景氣支撐領域如稀土永磁 、貴金屬、工程機械
、摩托車、農化制品仍可為。

　　西部策略：銀行搭臺 誰來唱戲？

　　當美債利率高位回落
，流動性轉向寬松的時候，交易成長股“完美故事”的勝率更高；而當美債利率底部抬升 ，流動性轉向收緊的時候
，配置黃金/銀行/資源/公用等“安全資產 ”的勝率更高 。7月混沌，警惕美元流動性沖擊！繼續配置反脆弱的“安全資產
”—即期凈資產（本金）確定性的“中特估”（黃金/銀行/資源/公用）+未來現金流（利息）確定性的“科特估 ”（國產AI算力）
。

（文章來源：東方財富研究中心）