6月底以來，A股市場迎來了一輪牛市行情。上證指數從3360點附近一路攀升 ，在短短一個多月內連續突破3400點、3500點和3600點三大整數關口
，呈現出“階梯式躍升 ”的強勁態勢 。

　　截至8月21日，上證指數收于3771.10點 ，萬得全A在此期間上漲11.65%
，科創綜指和創業板指表現更為突出，分別上漲17.26%和16.57%
。

　　隨著指數的快速上揚 ，市場賺錢效應顯著增強
，吸引了大量增量資金入場，兩市成交額從1.2萬億躍升至1.8萬億左右。截至8月21日 ，滬深兩市成交額已連續7個交易日突破2萬億元 。“指數上漲-資金流入-成交放量
”的正反饋循環已然形成，牛市氛圍愈發濃烈
。

　　行情帶動下
，證券服務類應用的用戶活躍度大幅提升。易觀千帆數據顯示，7月證券服務應用活躍人數達到1.67億 ，環比上升3.36%
，與2024年的1.38億相比，同比增長達20.89% ，為年內單月最高漲幅 。

　　與此同時
，線下證券營業部也再度迎來開戶熱潮
。央行最新數據表明，2025年7月 ，居民存款減少1.11萬億元
，而非銀行業金融機構存款卻大幅增加2.14萬億元，表明居民投資行為正逐漸變得活躍。

　　券商數據顯示 ，7月A股市場新開戶數達196萬戶
，同比激增71%，環比攀升19% 。華北一大型券商營業部客戶經理王坤告訴界面新聞 ，“最近每天都有不少新投資者前來咨詢開戶，年輕人居多
，很多都是看到這波行情后心動入場的。”

　　從開戶人群的年齡結構來看，呈現出明顯的年輕化趨勢
。多家券商對界面新聞反饋 ，近期新開戶投資者中
，85后和90后成為主力，占比約2/3。例如 ，興業證券上海天鑰橋營業部業務部總經理柳江斌表示
，其所在營業部8月份以來新開戶數增幅明顯，環比增長在200%-300% 。

　　華金證券上海分公司總經理他遠哲告訴界面新聞 ，“在本輪行情中
，華金證券上海分公司的新開戶情況較為樂觀，8月以來新開戶數量較去年同期增長20%左右 ，環比數據同樣出現增長
。不過
，本輪行情中，新開戶數尚未達到去年‘924’行情時的規模。 ”

　　從新開戶投資者的群體特征來看 ，主要以80后 、90后
、00后為主 。他遠哲提到，“90后和00后客戶在公司近期新開戶數量中占比較大
，在其分公司新入市的客戶里，80后和90后群體占比突出 ，這類群體普遍信息獲取能力強
，對新事物接受度高
。從投資偏好來看，這兩個群體對于新興科技及創新產業板塊展現出較高的關注度。
”柳江斌也指出 ，新入市的客戶以90后、00后為主
，其所在營業部新開戶投資者中，年輕客戶群體占比約60% 。

　　國金證券相關負責人透露 ，“近期公司新增開戶用戶中
，90后與00后占比顯著提升
。這一現象折射出年輕群體對證券市場動態的高度敏感，作為伴隨互聯網成長的Z世代 ，社交媒體已深度融入其思維模式與生活方式。”

　　廣發證券對界面新聞表示
，新增客戶的年齡分布較為均衡，80后和90后依然是主力 ，但00后積極入市的現象也不容忽視 。

　　面對牛市帶來的業務量增長，券商紛紛對內部系統進行升級優化
。西南證券稱
，已成功完成理財銷售系統 、TA系統
、資金清算系統三套核心系統的全棧信創適配上線。

　　這段時間，上證指數站上3700點且為沖擊3800點蓄力時 ，“慢牛 ”行情已成為機構的共識
，各家券商均認為，這波行情起碼還要再延續兩年左右的時間 。

　　招商證券首席策略分析師張夏以萬得全A指數為統計依據 ，對1999年至2024年這一時間段進行了劃分
，共分為5個時間段，并由此提出了五年周期論。在他的這一論述中 ，有一個顯著的規律
，即年份“逢4逢9
”時，萬得全A指數往往處于底部區域
。像1999年、2004年 、2009年
、2014年、2019年以及2024年 ，該指數均處于底部區間。而在底部之后
，指數通常會在兩年半至3年的時間內創下一個高點 。

　　張夏對界面新聞表示：“當我們掌握了這樣一個最基本的原則和框架后就可以推測，2027年之前 ，指數應該都不會太差，仍將處于上行趨勢
。”

　　市場預期正悄然生變
，部分此前持保守態度的券商已上調對A股走勢的判斷。以東興證券為例，其在年度策略報告中曾提出 ，今年A股將呈現結構性慢牛行情
，高點預計在3800點附近 。而在最新發布的中期策略報告中，東興證券對行情的判斷出現重大調整 ，明確指出3400點是行情新起點
，A股已步入一輪中長期慢牛，當前市場階段遠未結束
。

　　東興證券進一步分析稱：“短期來看 ，市場有望向4000點整數關口發起沖擊
，這將進一步強化中期慢牛的市場共識，同時也有望持續激活場外資金對A股的配置積極性。從更長遠的維度觀察 ，我們堅信中國股票市場將創下新的歷史高度 。 ”

　　對于資本市場的后續走勢
，中航證券首席經濟學家董忠云對界面新聞稱，“當前兩融余額雖然接近歷史高點 ，但從兩融余額占A股流通市值來看，本輪杠桿資金體量仍處于2014年以來51%的均值水平附近
，當前流動性與預期好轉驅動的牛市較為健康
。”

　　MSCI中國指數業務原總監黃凡認為，當前A股正處于“牛市第二階段（成長階段）
” ，牛市還有后續階段要走。

　　國信證券分析師王開通過復盤美股（2000年至今） 、印度股市（2002年至今）、日股（2014年至今）的趨勢性或階段性長牛后也提出了類似的觀點 。王開告訴界面新聞
，“這三個市場的長牛均為溫和上漲，而非高增長
、低通脹的基本面‘理想組合’ ，共性特征在于居民股票資產持有周期長、交易換手低
，同時企業通過穩定分紅+注銷式回購向市場注入的資金長期高于IPO 、定增與并購重組的融資加和，使市場由‘凈融資’轉為‘凈回饋’
。”

　　華西證券分析師李立峰對界面新聞表示 ，這一波中長期“慢牛 ”是由制度改革
、資金結構優化和經濟動能轉換共同驅動的。

　　當然
，支撐牛市能夠持續的還有一股力量，這就是存款搬家 。李立峰認為 ，“當前居民存款搬家仍處于早期階段
，一旦資本市場活力激發，則會產生居民存款搬家現象 ，從而促進‘居民配置資金入市與股市慢漲’的正反饋效應。
”