大消費板塊在11月5日略有表現，其中零售 、免稅、食品飲料方向領漲 ，東百集團
、安記食品、凱撒旅業 、海南發展紛紛漲停 。

　　“史上最長 ”春節假期

　　消息面上，11月4日國務院辦公廳發布《關于2026年部分節假日安排的通知》
，2026年將迎來“史上最長”（9天）春節假期，對于旅游消費起到了提振作用。

　　據光明網報道 ，線上旅行社數據顯示
，截至11月4日18點，2026年2月14日和15日的國內機票和酒店搜索量較前一日增長超1倍
。

　　去哪兒大數據研究院分析 ，史上最長春節假期
，有利于大家錯峰分散出行，節中出游群體預計也會增加。單日客流量會更平衡 ，旅客出游也較舒適 。春節整體出行和出游量有望創新高
。

　　從文化和旅游部披露的數據來看
，從2024年開始我國春節黃金周旅游收入明顯復蘇，當年旅游收入達6327億元 ，同比增長68.36%
，較2019年的5139億元亦增長23.12%。2025年春節旅游收入再創新高，達6770億元 。

　　免稅政策持續利好

　　此外 ，免稅店的政策“升級
”，也對消費起到了提振作用
。日前
，財政部
、商務部、文化和旅游部 、海關總署
、稅務總局聯合印發《關于完善免稅店政策支持提振消費的通知》，明確自2025年11月1日起實施四項核心政策升級 ，從國貨賦能、品類擴容 、審批放權到服務優化形成組合拳
，旨在引導海外消費回流
、吸引外籍人員入境消費，為處于結構調整期的免稅店行業注入強勁政策動能。

　　此外 ，今年12月18日
，海南自由貿易港將正式啟動全島封關運作，實現更高水平的對外開放 。中信證券研報表示 ，封關的最大意義在于貿易端
，同時有助于海南加快建設國際旅游消費中心，島內旅游產業鏈相關經營主體（景區、酒店 、旅游零售商
、出行服務商等）將長期受益
。

　　中國數實融合50人論壇智庫專家洪勇則表示 ，此次完善免稅店政策對提振消費有積極影響
，一方面，通過擴大免稅品類、支持國貨“出海” ，能夠有效激發國內消費者“在境內買全球 ”和境外旅客“入境購國貨
”的雙向消費熱情，引導海外消費回流；另一方面
，下放審批權和優化布局有助于激發地方積極性，推動形成特色化 、主題化的免稅購物場景 ，帶動旅游、交通
、餐飲等相關產業協同發展
，進一步放大免稅經濟的乘數效應，為提振國內消費市場注入新動能。

　　消費股估值明顯回落

　　除了這些政策利好外 ，消費股自身也存在著利好條件
，比如消費股的估值水平這幾年已有較大改善 。

　　拿中證消費ETF（最新規模約210億元，同類遙遙領先）和鵬華酒ETF（規模最大的酒ETF）來說 ，2025年三季報重倉持股的平均市盈率分別為18.23倍和19.3倍
，處于最近幾年的較低水平
。

　　往前看，酒ETF在2021年中報時創下階段估值高點 ，達56.32倍；消費ETF則在2022年中報創下階段高點
，達78.35倍。

　　低估高增長個股一覽

　　從個股角度來看，本文以申萬食品飲料、家用電器 、輕工制造
、商貿零售、美容護理 、紡織服飾為樣本 ，以前三季度業績增長超10%，最新市值超100億元
，市盈率（TTM）在0～30倍為篩選條件，得出以下的低估高增長名單 。

　　比如美的集團 ，前三季度業績增長19.51%
，最新估值只有13.05倍。海爾智家前三季度業績增長14.68%，最新估值為11.95倍
。小商品城
、燕京啤酒、顧家家居 、新乳業等個股 ，同樣在前三季度業績兩位數增長且最新市盈率在20倍左右。

　　近日國家發展改革委主任鄭柵潔發表題為《堅持擴大內需這個戰略基點》的署名文章 。鄭柵潔指出
，“十五五”時期要大力提振居民消費
。銀河證券表示，隨著經濟結構性調整 ，傳統投資增速趨緩
，外部環境不確定性加大，出口依賴型企業面臨壓力 ，消費在“三駕馬車 ”中的作用和地位更加凸顯。