前三季度 ，A股半導(dǎo)體板塊呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性繁榮。AI算力、存儲(chǔ)器 、新能源的需求爆發(fā)拉動(dòng)相關(guān)品類需求增長
，帶動(dòng)上市公司盈利能力明顯回暖，有32家半導(dǎo)體公司前三季度實(shí)現(xiàn)凈利同比翻倍及以上 。與此同時(shí) ，全板塊營業(yè)收入規(guī)模僅同比微增0.2%，反映出不同細(xì)分賽道的需求景氣度分化
。

　　根據(jù)申萬二級(jí)行業(yè)劃分（下同）
，半導(dǎo)體板塊166家上市公司截至11月3日的年內(nèi)平均漲幅為41%，15只個(gè)股翻倍 ，德明利（001309.SZ）
、東芯股份（688110.SH）、江波龍（301308.SZ）的漲幅居前。中華半導(dǎo)體芯片指數(shù)于10月9日創(chuàng)下歷史最高的13981.14點(diǎn)
，截至11月3日收盤報(bào)12085.43點(diǎn)，較高點(diǎn)回撤15.8% 。

　　作為“聰明錢”的代表 ，滬深股通的持股動(dòng)向反映了市場對(duì)半導(dǎo)體板塊的信心。數(shù)據(jù)顯示
，45家半導(dǎo)體企業(yè)的陸股通持股占總股本的超2%，其中瀾起科技（688008.SH） 、北方華創(chuàng)（002371.SZ）、豪威集團(tuán)（603501.SH）的陸股通持股占比超過10% ，分別達(dá)到12.66%
、12.76%和11.77%
。外資對(duì)這些半導(dǎo)體龍頭的持續(xù)青睞
，印證了市場對(duì)行業(yè)長期發(fā)展邏輯和當(dāng)前業(yè)績復(fù)蘇的認(rèn)可。

　　盈利能力的整體提升標(biāo)志著A股半導(dǎo)體行業(yè)正步入新一輪成長周期，未來的投資主線將更加聚焦于“結(jié)構(gòu) ”而非“普漲
” 。AI算力、高端存儲(chǔ) 、國產(chǎn)設(shè)備材料
、車規(guī)半導(dǎo)體等高景氣賽道 ，因其強(qiáng)勁的需求和明確的成長性
，有望繼續(xù)成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)和業(yè)績?cè)鲩L的壓艙石
。

　　32家凈利同比翻倍及以上

　　全球半導(dǎo)體景氣度自2024年下半年以來持續(xù)提升，帶動(dòng)A股半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績回暖。盈利修復(fù)也是今年半導(dǎo)體三季報(bào)的最大看點(diǎn)之一 。

　　數(shù)據(jù)顯示 ，166家A股半導(dǎo)體上市公司前三季度歸母凈利潤同比增速的中位數(shù)為19.9%，較去年同期提升14.8個(gè)百分點(diǎn)
，2023年與2022年該項(xiàng)指標(biāo)分別為-40.7%、12.12%，即近四年半導(dǎo)體板塊的整體盈利能力復(fù)蘇顯著
。

　　前三季度 ，55家半導(dǎo)體企業(yè)歸母凈利潤同比增長逾50%
，其中32家凈利同比翻倍及以上。例如，源杰科技（688498.SH）受益于數(shù)據(jù)中心市場的CW硅光源產(chǎn)品逐步放量 ，凈利同比增長高達(dá)19348.65%；寒武紀(jì)（688256.SH）在AI浪潮推動(dòng)下
，營收增速達(dá)2386.38%，凈利增長321.5% 。此外 ，臻鐳科技（688270.SH）（凈利潤+598.09%） 、思瑞浦（688536.SH）（凈利潤+227.64%）
、偉測科技（688372.SH）（凈利潤+226.41%）等公司在各自細(xì)分領(lǐng)域均實(shí)現(xiàn)了數(shù)倍的利潤增長
。

　　對(duì)于盈利能力提升的原因
，這些企業(yè)普遍提到下游市場需求增長、產(chǎn)品放量拉動(dòng)規(guī)模收入 、新市場突破等。尤其是凈利潤暴增的企業(yè)，普遍提及AI高速發(fā)展對(duì)經(jīng)營業(yè)績的影響 。源杰科技主營業(yè)務(wù)聚焦光芯片行業(yè) ，在AI算力需求爆發(fā)的背景下
，公司在AI數(shù)據(jù)中心市場實(shí)現(xiàn)大幅度增長，尤其是硅光方案所需的大功率CW激光器芯片規(guī)模出貨 ，使得高毛利率的數(shù)據(jù)中心板塊業(yè)務(wù)大幅增加
。

　　模擬芯片商思瑞浦前三季度實(shí)現(xiàn)扭虧，歸母凈利潤達(dá)1.26億元
，為2023年同期以來新高。其中，第三季度盈利6032.32萬元 ，綜合毛利率為46.60%
，環(huán)比提升0.26個(gè)百分點(diǎn) 。思瑞浦在最新一期機(jī)構(gòu)調(diào)研中表示，第三季度公司在汽車
、泛通信、消費(fèi)和泛工業(yè)四大下游市場均實(shí)現(xiàn)同比快速增長與環(huán)比持續(xù)增長 ，目前渠道庫存 、存貨周轉(zhuǎn)與訂單可見度等信息為全年業(yè)績目標(biāo)的達(dá)成提供了較好支撐。

　　需要看到的是
，A股半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的整體營收增速略有放緩，板塊總營收規(guī)模較去年同期僅微增 ，側(cè)面反映了本輪半導(dǎo)體景氣度的結(jié)構(gòu)分化
。統(tǒng)計(jì)顯示
，166家半導(dǎo)體公司前三季度實(shí)現(xiàn)營收合計(jì)4392.06億元，去年同期為4381.01億元 ，同比僅增長約11億元或0.2%。該板塊今年?duì)I收同比增速的中位數(shù)為17.85%
，上年同期為21.8%，同比減少近4個(gè)百分點(diǎn)；今年?duì)I收增速平均值則同比提升了10個(gè)百分點(diǎn)至34.7% ，系寒武紀(jì)等個(gè)別公司營收增速過高所致 。

　　細(xì)分賽道業(yè)績分化

　　從板塊的細(xì)分賽道來看，因下游應(yīng)用需求不同
，業(yè)績表現(xiàn)差異巨大，半導(dǎo)體行業(yè)的“結(jié)構(gòu)性繁榮”特征更為清晰
。

　　AI算力與高端芯片設(shè)計(jì)是本輪半導(dǎo)體周期復(fù)蘇中最耀眼的明星。以海光信息（688041.SH）為代表的AI算力芯片公司 ，受益于數(shù)據(jù)中心和AI服務(wù)器建設(shè)的強(qiáng)勁需求 。報(bào)告期內(nèi)
，海光信息創(chuàng)下上市以來同期最好的業(yè)績表現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入94.9億元 ，同比增長54.65%
，歸母凈利潤達(dá)19.61億元，同比增長28.56%
。

　　存儲(chǔ)芯片板塊今年迎來歷史罕見的供需格局 ，在AI服務(wù)器建設(shè)拉動(dòng)存儲(chǔ)需求大幅增長的同時(shí)
，美光
、三星、SK海力士等存儲(chǔ)原廠將更多產(chǎn)能調(diào)配至DDR5 、HBM等高端產(chǎn)線，使得傳統(tǒng)存儲(chǔ)產(chǎn)品缺貨 ，部分產(chǎn)品呈現(xiàn)出“量價(jià)齊飛 ”的情形。

　　A股存儲(chǔ)芯片上市公司普遍在前三季度實(shí)現(xiàn)營收高增 。龍頭股瀾起科技（688008.SH）前三季度業(yè)績創(chuàng)上市以來最高
，營收、凈利分別達(dá)40.57億元
、16.32億元，同比增速均超57%
。德明利、江波龍 、兆易創(chuàng)新（603986.SH）等存儲(chǔ)芯片公司的營收實(shí)現(xiàn)不同程度上漲 ，但凈利表現(xiàn)分化顯著，德明利和東芯股份前三季度歸母凈利潤分別同比下滑106.4%
、12.15%
，在四季度存儲(chǔ)價(jià)格高居不下的背景下，這些上市公司能否迎來單季度業(yè)績環(huán)比改善 ，是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　在地緣政治因素驅(qū)動(dòng)的國產(chǎn)替代邏輯
，以及全球產(chǎn)能擴(kuò)張的背景下，半導(dǎo)體設(shè)備板塊維持了高景氣度 。拓荊科技（688072.SH）、中微公司（688012.SH） 、華峰測控（688200.SH）等半導(dǎo)體設(shè)備龍頭的業(yè)績持續(xù)釋放 ，其中拓荊科技前三季度營收
、凈利分別同比增長85.27%、105.14%
。

　　AI結(jié)構(gòu)性繁榮的另一邊
，是消費(fèi)電子品類仍在“等風(fēng)來”。電腦 、手機(jī)
、平板等傳統(tǒng)消費(fèi)電子產(chǎn)品的創(chuàng)新乏善可陳，終端市場消費(fèi)需求變化較為平穩(wěn) ，因此
，與消費(fèi)電子關(guān)聯(lián)度更高的芯片公司業(yè)績?cè)鏊佥^為平緩 。