10月22日
，A股三大指數(shù)集體下跌
。滬指收盤跌0.07%，收報3913.76點；深證成指跌0.62% ，收報12996.61點；創(chuàng)業(yè)板指跌0.79%
，收報3059.32點。

　　滬深兩市成交額為16679億元，較昨日縮量2060億元 。

　　個股方面 ，上漲股票數(shù)量接近2300只
，逾70只股票漲停
。行業(yè)板塊漲少跌多，采掘行業(yè)
、風電設(shè)備、房地產(chǎn)服務 、工程機械
、房地產(chǎn)開發(fā)板塊漲幅居前 ，貴金屬、珠寶首飾 、船舶制造
、煤炭行業(yè)、燃氣板塊跌幅居前。

　　繼昨日大漲后
，今日A股再次進入縮量調(diào)整模式 。一天漲一天跌，這種震蕩對于投資操作而言 ，難度可想而知
。好消息是
，今天A股利好消息并不少。

　　今日早間，一份高盛關(guān)于A股的報告翻譯版掛在了多個財經(jīng)網(wǎng)站的顯眼位置 。

　　高盛認為 ，盡管中國股票可能出現(xiàn)回調(diào)，但隨著牛市的展開
，投資者的慣常思維應從“逢高減倉”轉(zhuǎn)變?yōu)椤胺甑唾I入 ”
。高盛預計，未來中國股票將出現(xiàn)更持續(xù)的上漲趨勢 ，預測MSCI中國指數(shù)到2027年底將再上漲約30%
，主要由12%的趨勢性盈利增長和5%～10%的進一步重估潛力所推動。

　　高盛提出上述判斷，主要基于以下四點因素：一是利好于市場的政策窗口已開啟；二是中國經(jīng)濟加速增長；三是估值低廉；四是強勁的資金流動 ，即中國資本向股票的結(jié)構(gòu)性遷移可能已經(jīng)開始 。

　　回顧近期市場節(jié)奏
，高盛對單個標的的觀點曾展現(xiàn)出顯著影響力
。

　　2025年4月22日，高盛發(fā)布報告將寒武紀的評級從“中性
”上調(diào)至“買入” ，目標價從607.8元大幅調(diào)升至1223元。8月24日
，高盛再次發(fā)布研報，將寒武紀的目標價大幅上調(diào)50% ，從1223元提升至1835元 
，并維持“買入 ”評級 。兩次上調(diào)成為當時寒武紀股價大漲并一度超過貴州茅臺登頂A股第一高價股的重要推手。

　　然而，高盛"慢牛論"今日卻未能有效提振市場情緒 ，滬深兩市成交額較前一交易日明顯萎縮，主要指數(shù)呈現(xiàn)窄幅波動
。自10月16日以來
，A股已經(jīng)連續(xù)多日單日成交金額低于2萬億元，資金觀望情緒仍在延續(xù)。

　　東莞證券指出 ，目前指數(shù)已行至階段高位
，資金分歧有所加劇，需警惕獲利盤了結(jié)帶來的短期震蕩 。但另一方面 ，隨著關(guān)稅擾動因素逐步消化
，四季度經(jīng)濟在政策支撐下有望持續(xù)修復；疊加美聯(lián)儲降息預期漸強，可能吸引外資繼續(xù)流入 ，而國內(nèi)無風險利率下行也進一步提升了A股的配置價值
，或推動居民資金繼續(xù)向股市轉(zhuǎn)移
。綜合來看，市場短期或面臨震蕩整固 ，但中期上行趨勢預計仍將延續(xù)。操作上建議保持靈活倉位
，避免盲目追高，并圍繞景氣度與估值性價比積極調(diào)整持倉 。

　　從今日盤面細節(jié)來看 ，整個行情動向也均表現(xiàn)出明顯的“震蕩
”特征
。

　　首先，科技板塊內(nèi)部漲跌不一。今日寒武紀延續(xù)近期活躍表現(xiàn)
，午后股價一度上漲超8%，收盤時漲幅為4.42% 。另外 ，上市房企盈新發(fā)展宣布收購長興半導體控股股權(quán)的利好
，股價直接封死漲停板
。

　　與之形成對比的是，昨日接近漲停的工業(yè)富聯(lián)陷入調(diào)整 ，全天跌幅達到3.74%；立訊精密也下跌超過1%。

　　興業(yè)證券發(fā)布研報表示
，避險情緒緩解疊加三季報景氣驗證，市場對于科技成長景氣主線的共識有望再一次凝聚 。經(jīng)歷三季度產(chǎn)業(yè)趨勢密集催化后 ，三季報仍將是驗證新動能景氣優(yōu)勢的重要窗口
。當前由于避險交易帶來的“再平衡”帶動景氣主線的性價比問題逐步消化后
，景氣優(yōu)勢或?qū)⒃俣瘸蔀槭袌鼍劢沟暮诵?。

　　此外，今日還值得一提的是黃金板塊 。

　　昨日晚間 ，國際市場上
，現(xiàn)貨黃金一度下跌6.3%，創(chuàng)下自2013年4月以來的最大單日跌幅。現(xiàn)貨白銀日內(nèi)一度跌幅達8.7% ，創(chuàng)下自2021年以來的最大跌幅
。

　　高盛大宗商品交易臺的專家Adam Gillard分析，此次金價下跌“沒有看到明顯的導火索 ”。他指出
，價格首先在亞洲交易時段走低，隨后在倫敦和美國市場開盤時觸發(fā)了止損盤 。

　　Gillard認為 ，在經(jīng)歷連續(xù)九周的上漲后
，市場變得異常擁擠
。而據(jù)高盛對客戶調(diào)查，超過80%的受訪者認為金價在年底前會上漲；同時 ，越來越多非大宗商品領(lǐng)域的賬戶也開始配置黃金。Adam Gillard據(jù)此認為
，一場頭寸的“清洗
”或許是不可避免的 。

　　黃金板塊的短期波動充分說明，過于擁擠的交易往往會放大市場波動 ，當板塊持倉集中度達到一定程度后
，任何風吹草動都可能引發(fā)資金集中離場，進而帶來巨大的震蕩風險
。正如8月底至9月初寒武紀等科技股回調(diào) ，當時交易擁擠度過高也被視作調(diào)整重要原因之一。

　　受國際金價大跳水影響
，今日A股相關(guān)個股集體走弱 。四川黃金 、山東黃金
、西部黃金跌幅均超過3%
。

　　最后，再來看看美國銀行發(fā)表的新一份中國消費者調(diào)查。這份調(diào)查能說明 ，股市帶來的財富增長，能為經(jīng)濟與生活帶來哪些好處 。

　　自2022年10月以來
，美國銀行每隔一個月便會進行一次該項調(diào)查
。本份報告的調(diào)查結(jié)果收集自10月10日-17日期間在中國收集的1149名18歲以上消費者的資料。

　　調(diào)查指出，10月份消費者支出有所改善 。53%的受訪者表示 ，他們在過去兩個月外出次數(shù)增加
，支出也增加，而8月份這一比例為45%。雖然黃金周假期帶來了可預見的提振 ，但令人鼓舞的是
，這一數(shù)據(jù)也高于之前兩個10月份的水平
。

　　美國銀行認為，現(xiàn)有證據(jù)表明 ，受股市財富效應增強的推動
，高收入消費者正在復蘇，會員制商店是消費者最喜歡的食品雜貨渠道。