A股三大指數(shù)今日走勢分化 。截至收盤 ，滬指跌0.01%
，收報3853.30點；深證成指漲0.67%，收報13445.90點；創(chuàng)業(yè)板指漲1.58% ，收報3235.76點
。

　　滬深兩市成交額達到23711億，較昨日放量443億。

　　個股方面
，上漲股票數(shù)量不足1500只，逾50只股票漲停 。游戲 、電源設(shè)備
、能源金屬、風(fēng)電設(shè)備板塊漲幅居前 ，貴金屬 、航運港口、珠寶首飾
、燃氣、工程機械 、汽車服務(wù)板塊跌幅居前。

　　2025年以來
，A股經(jīng)常都在見證歷史
。今天，又一歷史時刻到來了。

　　繼前期股價創(chuàng)出歷史新高后 ，今日寧德時代A股早盤股價大漲近6%
，一度突破400元大關(guān)，盤中總市值最高達到1.84萬億元 ，超越貴州茅臺1.8萬億元的總市值 。截至收盤
，寧德時代A股總市值為1.73萬億元，略微落后于貴州茅臺的1.802萬億元
。目前寧德時代總市值僅次于工商銀行
、農(nóng)業(yè)銀行、貴州茅臺 ，排名A股第四。

　　寧德時代所在的創(chuàng)業(yè)板指因此延續(xù)強勢表現(xiàn)
，當天上漲1.58%，市場資金對成長科技賽道的追捧熱度可見一斑 。

　　“寒王 ”寒武紀8月底從股價上超越貴州茅臺后 ，“寧王
”又在9月底盤中從市值上超越貴州茅臺
。兩次超越背后，不僅僅是市場地位的位次更迭
，更重要是折射出A股市場風(fēng)格的深刻轉(zhuǎn)型。

　　從市場結(jié)構(gòu)來看，今年以來科技板塊始終占據(jù)主線地位 。尤其是8月以后 ，以寧德時代為代表的新能源科技龍頭和以寒武紀為代表的AI 、半導(dǎo)體等板塊形成聯(lián)動上漲格局
。寧德時代今年以來漲幅超過50%
，寒武紀漲幅更是超過100%。

　　反觀貴州茅臺，今年以來反而下跌超過3% 。過去曾記得多少牛股均以“茅”命名
。比如愛爾眼科的“眼科茅 ”
、隆基綠能的“光伏茅”。如今也都成了明日黃花 。

圖：貴州茅臺年線

　　東方證券金融產(chǎn)品總部在復(fù)盤本周表現(xiàn)時指出 ，周三正值去年“9·24
”行情周年之際
，市場低開高走，創(chuàng)業(yè)板指盤中再創(chuàng)3年多新高 ，科創(chuàng)50指數(shù)一度漲近5%；回頭再看周二的下跌
，市場上演的是一次幅度較大的“先深蹲后起跳”動作，日線成功實現(xiàn)“陽包陰 ” ，提示市場仍運行在“慢牛
”趨勢中。

　　從盤面看
，科技股仍維持強勢，尤其是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈 ，原因在于我國光刻機國產(chǎn)化進程迎來重大突破
。在日前的工業(yè)博覽會上，芯上微裝攜多款重磅新品精彩亮相
，上海微電子(SMEE)展臺上首次公開亮相了極紫外(EUV)光刻機參數(shù)圖，預(yù)示著國產(chǎn)光刻機產(chǎn)業(yè)進入爆發(fā)元年。受此影響 ，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)走強
，國家大基金持股、電子化學(xué)品 、光刻機
、存儲芯片等板塊大漲，預(yù)計短期仍會維持強勢 。從技術(shù)面來看 ，滬綜指重新站上所有均線
，深成指、創(chuàng)業(yè)板指（以及科創(chuàng)50指數(shù)）均創(chuàng)近期新高，市場熱點主線仍維持在科技板塊 ，預(yù)計后期將不斷向縱深擴散
，會進一步強化主線賺錢效應(yīng)和共識，成長科技風(fēng)格仍會延續(xù)
。

　　廣發(fā)證券首席經(jīng)濟學(xué)家郭磊則指出 ，2025年前三季度
，中國科技資產(chǎn)領(lǐng)跑大類資產(chǎn)。科技資產(chǎn)的超額收益一方面具有趨勢性，是中國經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)升級的映射和“工程師紅利”要素優(yōu)勢的兌現(xiàn)；另一方面也需具備一定的市場定價條件配合 。

　　今日市場盤面還有個值得關(guān)注的現(xiàn)象：今年首只十倍股上緯新材再創(chuàng)歷史新高
。

　　消息面上 ，昨日晚間，上緯新材公告稱
，上海智元恒岳科技合伙企業(yè)（簡稱“智元恒岳 ”）計劃要約收購公司股份數(shù)量為1.49億股，占公司總股本的37% ，要約收購價格為7.78元/股。此次要約收購期限共計30個自然日
，即9月29日至10月28日 。

　　東吳證券指出，智元綜合實力雄厚：創(chuàng)始團隊方面 ，華為系孵化
，兼具技術(shù)實力和資本市場經(jīng)驗；商業(yè)化進展方面，具備機器人全棧技術(shù) ，國內(nèi)出貨量第一；硬件方面：四大系列機器人
，覆蓋多種應(yīng)用落地場景；軟件方面：開創(chuàng)性使用ViLLA架構(gòu)，GO-1實現(xiàn)小樣本快速泛化
。

　　盡管智元機器人明確否認過“借殼上市
”傳聞 ，并表示未來12個月內(nèi)無重大業(yè)務(wù)調(diào)整計劃。但上緯新材今日再創(chuàng)歷史新高
，公司今年股價累計漲幅已高達1891.59%，也再次說明了市場對科技主線的認同 。

　　最后我們再來看看今日其他熱點——游戲板塊大漲
。

　　9月25日 ，A股游戲股大漲。星輝娛樂一度上漲超12%，完美世界盤中股價創(chuàng)近兩年新高 。三七互娛 、電魂網(wǎng)絡(luò)等漲幅超過3%。

　　開源證券近期策略研報表示
，游戲與創(chuàng)新藥行業(yè)在商業(yè)模式的相似：前期依靠管線/項目投入和積累，后期一旦產(chǎn)品上市 ，將步入較長的收獲期
，循環(huán)往復(fù)
。二者在研發(fā)投入
、爆款依賴和現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)等方面類似，均展現(xiàn)出“高投入、高風(fēng)險 、長周期、高彈性與強監(jiān)管”等特征。

　　因此 ，游戲享有創(chuàng)新藥的優(yōu)勢或具備共同點：

　　①業(yè)績兌現(xiàn)期的盈利二階導(dǎo)較高
，由于存在前期的管線/項目積累，創(chuàng)新藥和游戲一旦進入收獲期 ，營收增速和盈利增速抬升快
、幅度大；

　　②基金倉位相對較低
，具備較大提升空間，Q2 基金超配比例 0.18% 。

　　而當前科技行情下 ，硬件和軟件應(yīng)用是兩個永恒的主題
。在科技產(chǎn)業(yè)周期中
，硬件與軟件始終呈現(xiàn)“硬件先行、軟件跟上 ”的客觀規(guī)律。復(fù)盤1990s美國互聯(lián)網(wǎng)革命 、 2010s中國移動互聯(lián)網(wǎng)時代，均存在硬件公司先拔估值 ，軟件應(yīng)用公司后跟上的現(xiàn)象 。所以如果有投資者相對畏高，對于想尋找除了前期漲幅累積較多的光模塊
、PCB、創(chuàng)新藥 、科創(chuàng)芯片
、液冷以外的低位品種進行高低切
，開源證券認為當前可以重點關(guān)注游戲、傳媒 、互聯(lián)網(wǎng)等品種
。