始于2024年9月24日的這輪牛市行情，已經持續約一年時間 ，A股市場的表現令人振奮。

　　數據顯示，截至2025年9月19日收盤
，A股主要指數自“924”行情以來均大幅上漲，其中上證指數累計上漲約39% ，創業板指數累計大漲約102% 。全市場超過3000只個股漲幅超過50%
，其中1400余只漲幅超過100%。A股最新總市值達104萬億元，近一年來增長大約36萬億元
。

　　展望后市 ，有人說要“賣在人聲鼎沸處 ”
，但也有人堅稱“信心比黃金更重要”。接下來，市場將如何演繹？

　　北證50指數飆升逾160%

　　“這輪行情是政策牛 ，更是信心牛 。
”北京一位私募人士在與《華夏時報》記者交流時如是說
。

　　回顧2024年9月24日
，國新辦舉行關于金融支持經濟高質量發展的新聞發布會，央行 、金融監管總局、證監會聯合宣布了一系列重磅金融政策 ，以全方位促進經濟穩健增長。這些政策不僅涵蓋了總量層面的寬松措施
，還針對房地產
、資本市場、科創投資及小微企業等特定領域提供了精準支持 。

　　兩天后，中央政治局會議定調：要努力提振資本市場 ，大力引導中長期資金入市，打通社保 、保險
、理財等資金入市堵點
。要支持上市公司并購重組
，穩步推進公募基金改革，研究出臺保護中小投資者的政策措施。

　　自此 ，在政策暖風悉心呵護下
，隨著穩增長政策信號明確加碼且逐步鞏固，投資者信心大幅提升 ，A股市場迎來顯著估值修復 。盡管在過去一年間
，市場也曾因短期漲幅過大、關稅摩擦等原因，幾度出現較大調整 ，但總體上走出了一波罕見的慢牛行情
。

　　截至2025年9月19日收盤
，上證指數報3820.09點，深證成指報13070.86點 ，創業板指報3091.00點
，滬深300指數報4501.92點，北證50指數報1578點 ，科創50指數報1362.65點。

　　過去一年來，多只重要指數已經成功翻倍 。數據顯示
，自去年“924”行情以來，上證指數累計上漲了39% ，深證成指累計上漲61.7%
，創業板指累計上漲約102%，滬深300指數累計上漲40% ，科創50指數累計上漲112%
，北證50指數累計上漲了163%
。

“924 ”行情以來A股主要指數漲幅。

　　A股總市值的增長更是亮眼，顯示出本輪行情的賺錢效應 。截至9月19日收盤 ，A股總市值約為104萬億元
，較2024年9月23日收盤時的67.8萬億元，累計增長大約36萬億元。即便剔除“924
”之后上市的106只新股 ，A股總市值仍增長了34.7萬億元
。

　　逾400只個股漲超200%

　　2025年年初
，國內AI新勢力Deekseek的橫空出世，讓華爾街驚慌失措 ，英偉達股價一度單日暴跌17%。國產機器人登上春晚舞臺，同樣舉世矚目
，引發市場熱議 。

　　風口在哪里，熱錢就涌現哪里
。數據顯示 ，自去年“924”行情以來
，30個中信一級行業板塊全線上漲，漲幅居前的前五大板塊為通信 、電子
、計算機、傳媒 、機械 ，分別大漲約120%
、108%、99% 、88%
、76%。

　　漲幅居末的五大板塊為煤炭、石油石化 、電力及公用事業、交通運輸
、食品飲料
，分別上漲了6%、13% 、17%
、20%、24% 。

　　從個股層面來看亦普遍上漲
。數據顯示，自去年“924 ”行情以來 ，截至2025年9月19日收盤
，全市場有多達5200只個股上漲，僅229只個股下跌。

　　其中 ，3089只個股上漲幅度超過50%
，2272只個股上漲超過70%，1489只個股漲幅達到100%及以上 ，424只個股漲幅超200%，159只個股漲幅超過300%
，83只個股漲幅超400%，35只個股漲幅超500% 。

“924
”行情以來的十大牛股
。

　　位列前三的牛股漲幅則均超過1000% ，分別是上緯新材 、*ST宇順
、勝宏科技
，漲幅分別高達1710%、1141% 、1076%。

　　值得一提的是，AI芯片廠商寒武紀自“924”行情以來累計上漲了534% ，位列全部A股第27名 。不久前
，該公司股價一度超越茅臺，登頂A股“股價之王 ”
。

　　機構稱“牛市還有縱深
”

　　自“924”行情以來 ，上證指數已累計漲超1000點
，9月18日一度逼近3900點關口，刷新2015年8月以來的十年新高 ，最高觸及3899.96點。不過
，隨著美聯儲降息落地，部分投資者選擇獲利了結 ，指數有所回撤 。展望未來，這輪牛市還有多少空間？

　　前海開源基金首席經濟學家楊德龍向《華夏時報》記者分析表示
，美聯儲今年以來首次降息，對全球資本市場都形成了一定的沖擊 ，A股也出現了較大幅度的調整。很多投資者在之前一直期待美聯儲降息
，等到真正降息的時候，卻有利好出盡的意味 ，前期漲幅較大的一些行業和板塊出現獲利回吐
，這是調整的內在原因
。

　　不過，楊德龍認為 ，這不會改變A股中長期的走勢
，這輪行情是由政策面和資金面共同推動的，不能因為短期調整而改變對本輪牛市的信心。

　　申萬宏源證券研報分析稱 ，目前短期來看
，A股尚未擺脫小級別休整波段 。過去一段時間，海外算力催化延續 ，固態電池
、儲能和特斯拉機器人都有新催化發酵，但還不足以推動總體指數再上臺階
。同時
，一些板塊輪動的關鍵環節行情受阻，也限制了高切低行情的彈性。

　　“牛市可以慢 ，但牛市還有縱深 。 ”申萬宏源認為
，當前是一個難得的“牛市不怕等
”窗口，核心是我們還沒有大范圍賺到總體業績改善+居民增配權益正循環的錢
。現階段A股處于基本面和資金流入的“雙底部區域” ，后續只有“繼續磨底 ”和“改善”兩種可能
，且改善的條件越來越好。

　　東吳證券分析師陳剛認為，8月大盤升至3800點 ，AI上游算力硬件主線出現加速 。但9月后滬指于高位震蕩蓄勢
，主線板塊也同步進入整固期
。歷史經驗表明，四季度市場往往會進行結構性切換 ，前幾個季度上漲的主線延續跑贏的概率較低。勝負手可能來自兩個方向
，一是順周期板塊，二是低位科技分支 。

　　他表示 ，總結而言，市場風格在四季度會迎來一個再平衡的過程：順周期風格進入交易窗口期、前期滯漲的方向補漲；科技風格內部迎來高切低
，行情從上游算力硬件的一枝獨秀轉向泛AI分支的多點開花格局
。