乳制品供需失衡，乳企仍處于低谷調(diào)整期 ，在今年上半年弱需求的背景下
，頭部乳企2025H1業(yè)績普遍下滑，尤其液態(tài)奶持續(xù)承壓 。但在生育政策“東風(fēng) ”和企業(yè)營銷投入影響下 ，奶粉業(yè)務(wù)已逐步回暖
，多家乳企奶粉業(yè)務(wù)同比雙位數(shù)增長
。

　　乳企業(yè)績分化

　　因乳制品消費整體疲弱，原奶供過于求 ，2025年上半年，多數(shù)上市乳企中報營業(yè)總收入小幅下滑或與去年持平
，凈利潤變動出現(xiàn)分化。

（數(shù)據(jù)來源：wind 、上市公司公告財聯(lián)社記者制圖）

　　頭部乳企中，凈利潤較營業(yè)收入變動下滑明顯 ，整體業(yè)績承壓 。其中伊利股份（600887.SH）
、蒙牛乳業(yè)（2319.HK）、光明乳業(yè)（600597.SH）凈利潤分別下滑4.39% 、16.37%
、22.53%
。

　　當(dāng)前國內(nèi)生鮮乳產(chǎn)量增幅放緩
，存欄量已連續(xù)四個月環(huán)比下降，但因供應(yīng)慣性當(dāng)前原奶價格仍在低位運行 ，國內(nèi)生鮮乳價格連續(xù) 29 個月同比下降。蒙牛乳業(yè)財報中顯示
，由于原奶仍階段性供給過剩，需求恢復(fù)不及預(yù)期 ，乳制品行業(yè)供需矛盾仍存 。

　　因銷售政策變化、淘牛進(jìn)度不一
，其他乳制品企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)分化。中國圣牧（1432.HK） 、莊園牧場（002910.SZ）、三元股份（600429.SH）
、新乳業(yè)（002946.SZ）凈利潤同比增長較快，分別為66.37%、68.5% 、43.33%
、33.76%；現(xiàn)代牧業(yè)（1117.HK）虧損擴(kuò)大3倍、皇氏集團(tuán)（002329.SZ）由盈轉(zhuǎn)虧 ，均瑤健康（605388.SH） 、燕塘乳業(yè)（002732.SZ）78.52%
、37.91%
。

　　皇氏集團(tuán)表示
，公司主營業(yè)務(wù)行業(yè)競爭加劇，傳統(tǒng)市場價格戰(zhàn)內(nèi)卷嚴(yán)重 ，受市場競爭和成本壓力影響，公司業(yè)績下滑。燕塘乳業(yè)在半年報中指出
，乳制品行業(yè)面臨需求收縮與供給擴(kuò)大的雙重困境，華南地區(qū)競爭尤為激烈 。

　　近日 ，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場與信息化司發(fā)布了《2025年7月鮮活農(nóng)產(chǎn)品供需形勢分析月報》
，《月報》指出，生鮮乳收購價環(huán)比持平 ，國內(nèi)市場受生鮮乳去產(chǎn)能推進(jìn)、滅菌乳新國標(biāo)即將實施等因素影響
，生鮮乳收購價有望保持穩(wěn)定
。

　　業(yè)內(nèi)專家向財聯(lián)社記者表示，目前大部分地區(qū)原奶價仍低于成本價 ，預(yù)計今年年底
，原奶供需有望達(dá)到平衡。

　　奶粉市場逐步復(fù)蘇

　　在乳制品消費疲弱的背景下，與液態(tài)奶相比 ，奶粉市場逐步復(fù)蘇 。

　　根據(jù)財報
，伊利股份奶粉及奶制品業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入165.78億元，同比增長14.26% ，嬰幼兒羊奶粉業(yè)務(wù)營收增長率為65.7%
。澳優(yōu)（1717.HK）2025上半年營收 、凈利雙增，主要原因在于奶粉業(yè)務(wù)增長
，蒙牛乳業(yè)中奶粉業(yè)務(wù)同樣錄得增長，其中 ，嬰幼兒奶粉業(yè)務(wù)錄得同比雙位數(shù)增長。海外奶粉品牌中
，a2牛奶
、達(dá)能等業(yè)績亦在上半年實現(xiàn)增長 。

　　伊利股份在2025年上半年業(yè)績說明會中表示，隨著消費者對國產(chǎn)奶粉信心的提升和配方注冊制的實施 ，近幾年國內(nèi)奶粉市場進(jìn)一步整合
，公司嬰配粉業(yè)務(wù)在2025年上半年也實現(xiàn)了較快的增長，份額得到了進(jìn)一步的提升
。

　　今年7月 ，《育兒補(bǔ)貼制度實施方案》落地
，從2025年1月1日起，對符合法律法規(guī)生育的3周歲以下嬰幼兒發(fā)放補(bǔ)貼 ，至其年滿3周歲
，現(xiàn)階段國家基礎(chǔ)標(biāo)準(zhǔn)為每孩每年3600元。

　　中長期來看，生育率反彈、以及持續(xù)的生育支持政策 ，有利于帶動奶粉行業(yè)規(guī)模增長，但在當(dāng)下奶粉市場競爭亦在加劇
，且政策帶來的刺激作用還需觀察 。

　　某牧業(yè)上市公司內(nèi)部人士向財聯(lián)社記者表示：“生育補(bǔ)貼對刺激社會生育起到推動作用，有助于提升社會生育率 ，利好乳業(yè)行業(yè)；但目前這部分補(bǔ)貼中有多少可以支配到乳業(yè)并帶動奶源需求增加
，具體效果有待進(jìn)一步觀察
。
”

　　今年上半年，連續(xù)多年嬰幼奶粉“銷冠”中國飛鶴（6186.HK）上半年業(yè)績下滑近5成 ，公司表示
，向消費者提供生育補(bǔ)貼(如價值1500元的奶粉及服務(wù))，直接導(dǎo)致收入減少 ，主動降低嬰幼兒配方奶粉的渠道庫存
，對全脂奶粉產(chǎn)品進(jìn)行減值計提等。

　　一家上市公司相關(guān)人士向財聯(lián)社記者表示：“銷售費用一直是嬰配粉行業(yè)的一項較大開支，而且只要有一家新的促銷政策出臺 ，其他都會跟上
，今年多家頭部奶粉企業(yè)宣布進(jìn)行生育補(bǔ)貼，公司也同樣加大營銷投入 。 ”

（文章來源：財聯(lián)社）