千元股寒武紀總市值站上5500億元，誰是幕后推手？

　　8月26日晚間 ，寒武紀發布2025年半年報
，前十大流通股東曝光 。不僅“牛散”章建平二季度持股未變，指數化投資對寒武紀的“托舉 ”作用也不容忽視
。目前 ，寒武紀作為上證50 、科創50
、滬深300、中證A500 、國證半導體芯片等多個指數的成分股
，相關指數基金與寒武紀本輪上漲可謂相互“成就
”。

　　“當前，寒武紀已經成為A股人工智能（AI）板塊估值的錨 。”有券商研究員表示
。在AI概念股持續大漲后 ，目前是否過度擁擠？未來走勢怎么看？記者采訪了多位機構人士。

　　被納入多只指數成分股

　　從交易層面來說，寒武紀的“崛起 ”與A股指數化投資的發展密切相關 。

　　寒武紀半年報披露
，截至今年6月末，在寒武紀前十大流通股東名單中 ，4個席位屬于ETF。其中
，華夏上證科創板50ETF和易方達上證科創板50ETF分別位列第5位和第6位，持股數量較一季度末均有所增長；第9位是新進入榜單的嘉實上證科創板芯片ETF ，持股約443萬股；華夏上證50ETF位列第10位
，持股約407萬股，較一季度末有所增長
。

　　寒武紀2025年半年報前十大流通股東圖片來源：Wind

　　此外 ，今年一季度末
，華夏國證半導體芯片ETF位列公司流通股東榜第10位，持股數量為359萬股 ，但由于二季度末前十大流通股東均持有400萬股以上
，該產品未上榜。

　　2024年12月，當時尚未盈利的寒武紀被納入上證50指數 ，一度引發市場熱議 。截至2024年底，華夏上證50ETF成為寒武紀新進第十大流通股東
，當時該產品管理規模高達1500多億元
。Wind數據顯示，截至8月25日 ，華夏上證50ETF產品規模已超過1800億元。

　　2022年2月
，寒武紀就率先被納入科創50指數；2023年12月被納入滬深300指數；2024年12月，上證50指數和中證A500指數將寒武紀調入成分股名單 。當前寒武紀所占權重較高的指數有：科創AI指數
、國證芯片指數、科創50指數 、人工智能指數等
。

　　“寒武紀被納入上證50、科創50等核心指數后 ，跟蹤這些指數的被動型基金需按規則買入該股
，為股價提供了穩定資金支持。
”一位公募基金人士對中國證券報記者表示，“從某種程度上看 ，指數化投資對寒武紀等算力股的上漲起到推動作用
，其本質是被動資金配置邏輯與市場定價機制深度融合的結果 。”

　　“未來，指數化投資可能更注重公司的基本面和行業地位 ，而非短期炒作
。若寒武紀無法持續兌現業績
，其高估值可能難以維持。 ”上述公募基金人士表示 。

　　在樂觀行情中，強勢股與指數投資形成相互“成就”的關系
。上述公募基金人士認為 ，強勢股票的加入可提升指數的代表性和吸引力，被納入主流指數的個股將獲得長期流動性溢價。同時
，強勢股票的上漲會帶動相關指數上行，吸引更多資金流入指數基金 ，形成“指數上漲—資金流入—股票上漲
”的良性循環 ?！暗杈杩赡軐е碌墓乐蹬菽褪袌龇抢硇圆▌语L險。”他提示道
。

　　除了國內指數之外
，寒武紀還被納入國際指數。今年3月，富時羅素公布富時中國系列指數的季度審核變更結果 ，寒武紀被納入富時中國A50指數 。

　　值得一提的是
，8月19日至8月22日，10家公募基金集中上報首批中證科創創業人工智能ETF
。這批ETF跟蹤的是中證科創創業人工智能指數（932456） ，該指數于今年5月發布
，最新前三大成分股為新易盛
、中際旭創、寒武紀。這意味著，AI板塊更多被動投資資金還在路上 。

　　首批中證科創創業人工智能ETF申報名單圖片來源：Wind

　　AI賽道未來如何演繹

　　“寒武紀上漲背后有多重因素在驅動
。 ”有機構人士認為 ，首要推動力來自AI 、半導體等“硬科技
”發展的大趨勢。其次是個股基本面顯著改善
，寒武紀在今年一季度營收同比大增至11.11億元，首次實現單季盈利3.55億元；今年上半年營業收入28.81億元 ，同比增長4347.82%，凈利潤為10.38億元
，同比扭虧 。寒武紀作為國產AI芯片龍頭，技術迭代與產品落地能力獲市場認可 ，吸引大量資金流入
。

　　圖片來源：寒武紀2025年半年報

　　算力和AI板塊近期領漲
，相關賽道是否過度擁擠？

　　多位機構人士認為，算力和AI板塊領漲是政策
、技術與需求共振的結果 ，其長期投資價值仍存
，但短期需警惕估值泡沫與資金博弈風險。

　　“目前算力產業鏈發展處于良性向上的階段，但交易端需要注意快速上漲后的波動率放大風險 ，需謹慎操作 。”一位投資機構人士認為
，AI投資范式已從單純的硬件堆疊升級到“模型升級—需求爆發—數據反哺—模型再升級 ”的新維度
。本輪行情在底層邏輯、資金結構和市場定位上不同于以往，如業績持續兌現 ，高估值有望被高增長消化。

　　下一階段AI投資重心或轉向何處？宏利基金研究部總經理孟杰認為
，AI投資重心會圍繞業績兌現和競爭格局兩個核心：不管是國產還是海外算力，建議重點關注訂單穩定 、技術壁壘高
、能實實在在把業績做出來的標的 ，應遠離純粹的概念炒作 。

（文章來源：中國證券報）