天風證券發布研報稱 ，我國為全球純堿最主要的生產國
，產量占據全球的51% 。當前行業開工率8成，價格價差位于低位水平
。純堿行業老舊產能占比約3成 ，且10%的產能能耗排放低于基準水平?！胺磧染? ”背景下
，重點關注具備成本優勢上市公司 。

　　反內卷深度研究｜純堿行業的投資機會

　　我國為全球最主要的生產國，產量占據全球的51%
。當前行業開工率8成 ，價格價差位于低位水平。純堿行業老舊產能占比約3成
，且10%的產能能耗排放低于基準水平 ?！胺磧染?
”背景下，重點關注具備成本優勢上市公司
。

　　我國為全球最主要的生產國 ，產量占據全球的51%

　　2016-2022年政策影響下產能增長趨緩，近兩年新增產能以天然堿為主。據百川盈孚統計
，截至2024年我國純堿產能為4345萬噸，同比增加180萬噸 ，其中2023-2024年行業新增產能主要為天然堿法 。從生產企業分布看
，純堿行業CR5=54%，分別為博源化工、河南金山 、中鹽化工
、三友化工、山東?；?。

　　當前行業開工率8成 ，價格價差位于低位水平

　　2025年上半年
，國內純堿市場供應過剩問題顯現，上半年行業平均開工率約80%
。隨著純堿新增產能繼續釋放 ，產品價格價差中樞逐步下移。截至8/1
，國內純堿產品的價格價差分別位于2009年以來9.3% 、10.7%分位的歷史相對底部區間 。

　　純堿行業老舊產能占比約3成，且10%的產能能耗排放低于基準水平

　　2025年7月16日 ，國家工信部等五部委發布《關于開展石化化工行業老舊裝置摸底評估的通知》
，湖南省跟進開展省內排摸
。根據卓創資訊
、百川盈孚數據，我們梳理得到我國純堿行業20年以上產能占比約為31%。

　　此外 ，2022年2月15日，國家發改委發布《高耗能行業重點領域節能降碳改造升級實施指南（2022年版）》
，截至2020年底，純堿行業約有10%的產能未達到基準值水平 。根據《工業重點領域能效標桿水平和基準水平（2023年版）》 ，對能效低于基準水平的存量項目
，原則上應在2025年底前完成技術改造或淘汰退出
。

　　“反內卷”背景下，重點關注具備成本優勢上市公司

　　天然堿法較合成法成本及能耗優勢凸顯。天然堿法原料來自礦山自采 ，除需要煤炭作為能源材料外
，無需其他原輔材料，工藝流程相對化學合成法更為簡單 ，僅為物理加工過程
，能耗更低，成本相較氨堿法、聯堿法更低 。

　　建議關注：

　　博源化工（公司為國內天然堿龍頭企業 ，當前擁有680萬噸天然堿產能
，為國內最大的純堿生產企業；阿拉善二期項目預計于25年底投產，投產后公司天然堿產能合計將達到960萬噸 ，規模及成本優勢顯著
。）

　　中鹽化工（公司位于西北地區的合成法產能在行業內具備一定資源 、成本優勢，現有合計產能390萬噸。2025年6月17日
，中鹽化工以68.0866億元競得內蒙古自治區通遼市奈曼旗大沁他拉地區天然堿采礦權，項目投產后公司有望將具備年產能500萬噸天然堿 ，產品規模進一步擴大 。）

　　風險提示：原材料價格波動風險
、安全環保風險、海外經濟下行引發的景氣持續下行風險
。

（文章來源：每日經濟新聞）