【導(dǎo)讀】穩(wěn)定幣引爆市場(chǎng) ，公募解讀投資機(jī)會(huì)

　　“穩(wěn)定幣行情 ”再躁動(dòng)。

　　7月8日，港股金涌投資盤中股價(jià)一度漲超650%
，創(chuàng)下近年來罕見漲幅 。市場(chǎng)異動(dòng)的背后，是一則合作公告的發(fā)布。就在前一天 ，金涌投資宣布和金融科技公司AnchorX簽了個(gè)戰(zhàn)略合作備忘錄
，重點(diǎn)是搞最近很火的“穩(wěn)定幣”
。

　　而在上一個(gè)交易日，A股、港股市場(chǎng)中 ，跨境支付 、穩(wěn)定幣概念股等也集體走強(qiáng)。

　　穩(wěn)定幣到底是什么？最近為何引爆資本市場(chǎng)行情？能否帶來值得關(guān)注的投資機(jī)會(huì)？需要警惕什么風(fēng)險(xiǎn)？

　　針對(duì)這些問題
，記者采訪了多家基金公司 。

　　高效、去中心化的穩(wěn)定幣

　　在基金公司看來，作為錨定法定貨幣或大宗商品價(jià)值的加密貨幣 ，穩(wěn)定幣憑借儲(chǔ)備資產(chǎn)與算法機(jī)制維持價(jià)格穩(wěn)定
，既具備加密貨幣的便捷性和去中心化特點(diǎn)，又有相對(duì)穩(wěn)定的價(jià)值
。

　　北信瑞豐基金基金經(jīng)理于軍華表示 ，所謂的穩(wěn)定幣
，是一種與信用貨幣或黃金等具有穩(wěn)定性的儲(chǔ)備資產(chǎn)掛鉤的數(shù)字貨幣，通常被認(rèn)為是介于加密貨幣和法定貨幣之間的溝通橋梁 ，其目的在于保持法定貨幣與加密貨幣之間交易時(shí)的價(jià)格穩(wěn)定。

　　在于軍華看來，法幣穩(wěn)定幣本質(zhì)上更接近傳統(tǒng)的信用貨幣
，安全效率高，但也是去中心化的 。穩(wěn)定幣有獨(dú)立受監(jiān)管的發(fā)行方 ，一般要定期接受審計(jì)
。

　　穩(wěn)定幣有什么作用？

　　華富基金認(rèn)為
，首先，作為錨定法定貨幣或大宗商品價(jià)值的加密貨幣 ，穩(wěn)定幣連接了現(xiàn)實(shí)世界與加密世界；其次
，是效率的巨大提升。穩(wěn)定幣能讓跨境支付變得像微信轉(zhuǎn)賬一樣快捷，既不需要銀行賬號(hào) ，也不需要SWIFT等中心化結(jié)算系統(tǒng) 。

　　易米基金表示
，穩(wěn)定幣的實(shí)質(zhì)進(jìn)展代表了數(shù)字經(jīng)濟(jì)向高效
、普惠支付體系演進(jìn)的重要方向
。其核心價(jià)值在于：通過區(qū)塊鏈技術(shù)革新提升支付效率，降低支付成本 ，解決企業(yè)跨境支付痛點(diǎn)
，推動(dòng)全球供應(yīng)鏈優(yōu)化，進(jìn)而賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)。穩(wěn)定幣的監(jiān)管立法標(biāo)志著加密貨幣從“邊緣創(chuàng)新
”邁入“主流金融工具”階段 ，推動(dòng)離岸人民幣穩(wěn)定幣成為跨境支付新載體，這一進(jìn)程將加速全球貨幣競(jìng)爭(zhēng)格局分化 。

　　不過
，華富基金也指出，在穩(wěn)定幣“穩(wěn)定 ”的外衣之下 ，其風(fēng)險(xiǎn)依舊不容忽視
。穩(wěn)定幣是否能夠“穩(wěn)定
”高度依賴其機(jī)制？UST的崩潰已經(jīng)很好體現(xiàn)了擠兌風(fēng)險(xiǎn)依舊適用于穩(wěn)定幣。哪怕是法幣抵押的穩(wěn)定幣
，也并非萬無一失 。

　　穩(wěn)定幣投資機(jī)會(huì)需分層次把握

　　有業(yè)內(nèi)指出，穩(wěn)定幣或迎來“奇點(diǎn)”時(shí)刻 ，產(chǎn)業(yè)大趨勢(shì)已至。

　　對(duì)于穩(wěn)定幣產(chǎn)業(yè)鏈而言
，易米基金認(rèn)為，跨境支付的成本降低和RWA（現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)代幣化）是主要的產(chǎn)業(yè)機(jī)遇 ，其中的核心玩家是跨境支付服務(wù)提供商、RWA技術(shù)服務(wù)商 、儲(chǔ)備資產(chǎn)托管及合規(guī)服務(wù)商
。

　　在易米基金看來
，穩(wěn)定幣立法對(duì)A股和港股的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)體現(xiàn)在兩大方向：跨境支付的效率革命與RWA（現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)代幣化）生態(tài)的崛起。

　　該公司表示，投資機(jī)會(huì)需要分層次把握：一是技術(shù)層面 ，內(nèi)地企業(yè)可依托香港的合規(guī)渠道參與人民幣穩(wěn)定幣發(fā)行
，降低跨境貿(mào)易成本并提升人民幣國(guó)際化地位，以此聯(lián)動(dòng)數(shù)字人民幣試點(diǎn) ，承接跨境支付系統(tǒng)升級(jí)需求 。因此，數(shù)字貨幣
、跨境支付、區(qū)塊鏈及RWA技術(shù)提供商的業(yè)績(jī)彈性可能提升
。

　　二是生態(tài)層面
，香港立法要求穩(wěn)定幣發(fā)行人必須持牌且儲(chǔ)備資產(chǎn)須托管于合規(guī)銀行，因此 ，持牌發(fā)行機(jī)構(gòu) 、交易所及跨境支付服務(wù)商將直接受益于發(fā)行業(yè)務(wù)擴(kuò)張。傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)也可以通過資產(chǎn)代幣化打開新盈利空間
，例如通過提供穩(wěn)定幣相關(guān)的發(fā)行
、交易、托管等服務(wù)來拓展業(yè)務(wù) 、增強(qiáng)盈利能力 。涉及穩(wěn)定幣的發(fā)行
、交易、托管等業(yè)務(wù)的相關(guān)企業(yè)，其估值有望獲得重估
。

　　與易米基金觀點(diǎn)類似 ，也有業(yè)內(nèi)人士指出
，當(dāng)前市場(chǎng)普遍聚焦政策紅利與產(chǎn)業(yè)機(jī)遇，分析涵蓋計(jì)算機(jī) 、區(qū)塊鏈
、金融科技（如 WA資產(chǎn)上鏈）、跨境支付 、數(shù)字貨幣結(jié)算等多個(gè)維度。其中 ，香港新規(guī)有望加速數(shù)字金融產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展
，推動(dòng)穩(wěn)定幣從交易媒介升級(jí)為關(guān)鍵金融基礎(chǔ)設(shè)施 。

　　此外，談及穩(wěn)定幣對(duì)于投資的影響 ，于軍華則認(rèn)為
，歷史上美元換錨，會(huì)對(duì)大宗商品尤其是黃金產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響
。20世紀(jì)70年代布雷頓森林體系瓦解 ，石油美元形成期間，黃金出現(xiàn)了一次大牛市。黃金從1971年的40美元每盎司
，漲到1980年的800美元每盎司，漲了20倍 。這一次歐美加速推進(jìn)穩(wěn)定幣法案 ，本質(zhì)上可能又是一次美元換錨的過程
。

　　后市行情或加速分化

　　近期
，穩(wěn)定幣產(chǎn)業(yè)鏈行情持續(xù)活躍，尤其是部分港股概念股日內(nèi)動(dòng)輒數(shù)倍漲幅引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。在業(yè)內(nèi)人士看來 ，接下來市場(chǎng)或加速分化 。

　　易米基金認(rèn)為
，6月份以來的穩(wěn)定幣概念股行情主要由香港《穩(wěn)定幣條例》立法落地和美股“穩(wěn)定幣第一股 ”Circle上市引發(fā)的跨市場(chǎng)共振推動(dòng)，催化了資金對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上如跨境支付、銀行IT
、區(qū)塊鏈技術(shù)的集中炒作。

　　“然而90%的概念股僅涉及產(chǎn)業(yè)鏈外圍環(huán)節(jié) ，仍停留在技術(shù)適配、支付終端系統(tǒng)改造等層面
，尚未觸達(dá)穩(wěn)定幣發(fā)行權(quán) 、儲(chǔ)備管理等核心領(lǐng)域
。因此，政策預(yù)期透支與實(shí)質(zhì)業(yè)務(wù)兌現(xiàn)滯后共同作用下 ，穩(wěn)定幣概念股暴漲后回調(diào)是必然結(jié)果。
”

　　在易米基金看來
，接下來，市場(chǎng)將加速分化 ，資金將聚焦于兩類真正受益的企業(yè)：一是掌握如區(qū)塊鏈TPS提升
、智能合約安全審計(jì)等穩(wěn)定幣底層技術(shù)的企業(yè)，二是擁有核心牌照資源的香港首批潛在發(fā)行商 。普通投資者短期應(yīng)規(guī)避盲目追高純題材股
，長(zhǎng)期關(guān)注由核心技術(shù)或牌照驅(qū)動(dòng)的高價(jià)值成長(zhǎng)標(biāo)的
。

　　華夏基金則指出，穩(wěn)定幣產(chǎn)業(yè)鏈主要涵蓋應(yīng)用端、技術(shù)端 、安全端。當(dāng)前市場(chǎng)上一些金融科技指數(shù)就包含穩(wěn)定幣產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股 ，以金融科技ETF華夏跟蹤的中證金融科技主題指數(shù)為例
，該指數(shù)涵蓋軟件開發(fā)
、互聯(lián)網(wǎng)金融及數(shù)字貨幣、數(shù)字認(rèn)證 、數(shù)字安全等行業(yè)，深度覆蓋穩(wěn)定幣產(chǎn)業(yè)鏈 ，穩(wěn)定貨幣概念股權(quán)重高達(dá)23.43% 。

（文章來源：中國(guó)基金報(bào)）