今日 ，央行開展985億元7天期逆回購操作
，數(shù)據(jù)顯示，本周共有2.03萬億元逆回購到期資金 ，其中周五到期量高達(dá)5259億元。

　　業(yè)內(nèi)人士對財(cái)聯(lián)社記者表示
，銀行年中考核時(shí)點(diǎn)及信貸投放高峰過后，7月市場將迎來季節(jié)性寬松 ，資金利率有望穩(wěn)中略降 。預(yù)計(jì)7月初央行會(huì)實(shí)施較大規(guī)模的資金凈回籠
，避免市場利率過快下行
。

　　此前央行未按慣例發(fā)布當(dāng)月國債買賣操作公告，不過市場預(yù)計(jì)下半年央行除了可能繼續(xù)實(shí)施降準(zhǔn)外 ，還會(huì)適時(shí)恢復(fù)公開市場國債買賣，結(jié)合降準(zhǔn)向銀行體系投放長期流動(dòng)性。

　　7月首周超2萬億逆回購到期

　　今日
，央行開展985億元7天期逆回購操作，投標(biāo)量與中標(biāo)量均為985億元 ，操作利率為1.40% 。今日有3653億元7天期逆回購到期
。數(shù)據(jù)顯示
，本周共有2.03萬億元逆回購到期資金，周一至周五分別為2205億元 、4065億元
、3653億元、5093億元 、5259億元 ，其中周五為峰值。

　　相似的情形也曾發(fā)生在今年春節(jié)后首周
，當(dāng)時(shí)央行為呵護(hù)春節(jié)期間流動(dòng)性，節(jié)前央行大規(guī)模投放逆回購 ，使得節(jié)后首周市場面臨2.18萬億元逆回購到期 。著眼當(dāng)下
，7月初央行的對沖力度，可能成為檢驗(yàn)央行呵護(hù)態(tài)度是否延續(xù)的關(guān)鍵
。華西證券宏觀團(tuán)隊(duì)指出 ，當(dāng)時(shí)央行選擇適度加大投放力度
，全周逆回購續(xù)作1.17萬億元，資金面呈轉(zhuǎn)松態(tài)勢。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青對財(cái)聯(lián)社記者表示 ，根據(jù)央行貨幣政策委員會(huì)第二季度例會(huì)公報(bào)中，央行重申“保持市場流動(dòng)性充裕” 。這意味著三季度資金面仍將延續(xù)穩(wěn)中偏松格局
，央行會(huì)繼續(xù)呵護(hù)流動(dòng)性。

　　“銀行年中考核時(shí)點(diǎn)及信貸投放高峰過后，7月市場將迎來季節(jié)性寬松 ，資金利率有望穩(wěn)中略降
。 ”王青認(rèn)為
，一方面，上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行偏強(qiáng) ，短期內(nèi)出臺(tái)降息降準(zhǔn)等重大增量政策的可能性不大。可以看到
，二季度例會(huì)公報(bào)中未再直接提及“適時(shí)降準(zhǔn)降息
”，而是改為“靈活把握政策實(shí)施的力度和節(jié)奏” ，同時(shí)強(qiáng)調(diào)“防范資金空轉(zhuǎn) ” 。這意味著7月資金利率大幅下行的可能性較小
。

　　“預(yù)計(jì)7月初央行會(huì)實(shí)施較大規(guī)模的資金凈回籠
，避免市場利率過快下行。
”王青對財(cái)聯(lián)社記者表示 。

　　國海證券固定收益首席分析師靳毅認(rèn)為，7月資金利率仍將保持寬松
。不過 ，需關(guān)注地方專項(xiàng)債發(fā)行提速可能帶來的流動(dòng)性擾動(dòng)。流動(dòng)性調(diào)控仍將注重效率與節(jié)奏
，預(yù)計(jì)DR007將在1.5%至1.6%區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，短債利率下行空間有限 。

　　市場流動(dòng)性仍有多重?cái)_動(dòng) 下半年資金利率仍有下降空間

　　6月30日 ，央行未按慣例發(fā)布當(dāng)月國債買賣操作公告，打破市場預(yù)期
。不過
，市場預(yù)期下半年央行除了可能繼續(xù)實(shí)施降準(zhǔn)外，還會(huì)適時(shí)恢復(fù)公開市場國債買賣 ，結(jié)合降準(zhǔn)向銀行體系投放長期流動(dòng)性。

　　王青指出
，另一方面，當(dāng)前外部環(huán)境存在較大不確定性 ，國內(nèi)有效需求不足問題有待破解 ?！巴罂?
，預(yù)計(jì)市場流動(dòng)性還會(huì)面臨政府債發(fā)行
、資金大規(guī)模到期、金融機(jī)構(gòu)考核等因素?cái)_動(dòng)，著眼于”保持市場流動(dòng)性充?！? ，預(yù)計(jì)下半年央行除了可能繼續(xù)實(shí)施降準(zhǔn)外
，還會(huì)適時(shí)恢復(fù)公開市場國債買賣，結(jié)合降準(zhǔn)向銀行體系投放長期流動(dòng)性
。 ”

　　光大證券固定收益首席分析師張旭認(rèn)為 ，國債買賣的重啟勢在必行
，無非是時(shí)間早一點(diǎn)或晚一些，但銀行體系流動(dòng)性需求增長并非央行重啟國債買賣的充分條件。預(yù)計(jì)貨幣當(dāng)局會(huì)合理把握操作時(shí)機(jī) 、優(yōu)化操作機(jī)制 ，弱化國債買賣對市場收益率的下行壓力，強(qiáng)化其基礎(chǔ)貨幣投放和流動(dòng)性管理功能 。

　　王青對財(cái)聯(lián)社記者提到
，整體上看，在降息預(yù)期下 ，下半年資金利率還有下行空間
，波動(dòng)性也會(huì)得到更好控制，市場流動(dòng)性會(huì)持續(xù)處于較為穩(wěn)定的充裕狀態(tài)。這一方面會(huì)顯示貨幣政策堅(jiān)持支持性立場 ，強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)
，同時(shí)這也有助于穩(wěn)定市場預(yù)期，有效控制金融風(fēng)險(xiǎn)
。

　　“未來若發(fā)生重大風(fēng)險(xiǎn)事件 ，導(dǎo)致市場流動(dòng)性出現(xiàn)劇烈波動(dòng)
，不排除央行動(dòng)用臨時(shí)逆回購，大幅增加買斷式逆回購操作等政策工具 ，及時(shí)對沖市場波動(dòng)的可能。
”王青指出 。