周五醫藥板塊突發大漲，創新藥個股領漲 ，舒泰神20CM漲停
，益方生物漲超15%，百利天恒漲超10% ，眾生藥業
、聯環藥業、海思科等漲停
。

　　越跌越買 杠桿資金搶籌績優股

　　東方財富Choice數據顯示
，自9月2日醫藥生物板塊(申萬1級)調整以來，杠桿資金搶籌多只三季報凈利潤增長率超20%以上的個股。

　　具體來看 ，CRO巨頭藥明康德排名第一
，融資資金凈買入超17億元，三季報該股凈利潤大增超80%；創新藥巨頭恒瑞醫藥排名第二 ，融資資金凈買入接近5億元
，三季報凈利潤增長接近25% 。

　　創新醫療 、聯影醫療
、興齊眼藥、榮昌生物 、華大基因
、艾力斯、建發致新 、英科醫療
、吉林敖東、特寶生物 、康為世紀等個股融資凈買額在4億元至1億元之間不等
。

　　而從三季報凈利潤增長率角度看，亞太藥業
、圣諾生物、創新醫療 、興齊眼藥、藥明康德
、華大基因、吉林敖東等個股凈利潤增長超80%以上。

　　內外雙利好共振

　　消息面上 ，10月30日，2025年國家醫保談判在北京開啟 。今年國談在延續醫保目錄常規調整機制的基礎上
，首次正式引入“商保創新藥目錄
”機制
。商保創新藥目錄主要納入超出保基本定位 、暫時無法納入基本目錄，但創新程度高
、臨床價值大、患者獲益顯著的創新藥 ，推薦商業健康保險 、醫療互助等多層次醫療保障體系參考使用。

　　根據國家醫保局8月28日公告
，2025年基本藥品目錄調整有535個藥品通用名通過形式審查 。商保創新藥目錄有121個藥品通用名通過形式審查，其中同時申報基本醫保目錄和商保創新藥目錄的有79個
。

　　而10月份以來國產創新藥“出海”進程明顯提速。多起BD交易落地 ，包括普瑞金與Kite達成最高15.2億美元交易
，維立志博與Dianthus達成最高10億美元交易等 。

　　業內人士表示，10月份國產創新藥BD的“井噴 ”是中國創新藥產業進入全球主流梯隊的集中兌現
。根據醫藥魔方NextPharma數據庫 ，截至10月21日
，中國創新藥今年對外許可共發生115起，金額總計達到1012.4億美元 ，遠超2024年全年的519億美元。

　　當下
，國產創新藥BD預期持續發酵 。就在日前（10月22日），信達生物公告與武田制藥達成全球戰略合作 ，旨在加速推動信達新一代IO及ADC療法開發，將獲得12 億美元首付款
，潛在里程碑付款可達102 億美元。國泰海通證券認為，該重磅BD落地有望催化創新藥行情
。

　　與傳統的License-out（對外授權）模式不同 ，本次合作對核心產品IBI363采用了“共同開發
、共同商業化
”的Co-Co模式。信達生物不僅保留了大中華區的權益
，還將與武田制藥在美國市場共同商業化，并分享利潤或損失 。

　　此外 ，10月份還有多起BD交易落地
，包括普瑞金與Kite達成最高15.2億美元交易，維立志博與Dianthus達成最高10億美元交易等
。

　　專家表示 ，10月份國產創新藥BD的“井噴”是中國創新藥產業進入全球主流梯隊的集中兌現。

　　國信證券在近期的研報中指出
，中國創新藥產業已經體現出長期向好的發展趨勢，并在近年集中體現在BD交易的爆發式增長 。對于大部分國產創新藥 ，對外授權通常只是全球開發的起點
，合作伙伴在海外的開發進度，可以進一步加強產品在全球市場商業化的確定性
。

　　醫藥板塊調整是否結束？

　　而調整了2個月的醫藥股行情是否已經見底呢？

　　機構分析稱 ，醫藥板塊估值經歷較長時間調整，近期已呈現顯著結構性修復趨勢
，2025年在支持引導商保發展的政策背景下，支付端有望邊際改善 ，創新藥械有望獲益。其中
，醫藥投融資有望復蘇，二級市場行情回暖驅動一級市場投融資回升 ，CXO及上游景氣度持續向好 。而這種向好的趨勢也體現在近期企業披露的三季報中
。

　　銀華基金基金經理馬君分析稱
，創新藥最近一段時間股價回調較多，可能是來自于之前過于樂觀的BD預期 ，當下創新藥從調整幅度和時長的角度都已較長
，很多創新藥企業的股價可能已經沒有了BD預期。馬上進入十一月份，創新藥醫保談判也進入預溝通階段 ，海外BD還在繼續
，商業醫療保險政策節點也有望有新的預期，依舊關注并看好創新藥產業鏈的產業景氣度和長期投資價值 。

　　中郵證券分析師盛麗華判斷 ，近期創新藥板塊持續調整，一方面消化前期漲幅
，另一方面BD催化劑較少，博弈情緒退坡
。調整已基本到位 ，仍建議基于中長期產業發展邏輯維持或增加創新藥資產的倉位。

　　盛麗華認為
，相比于高利率背景下融資難、開發慢且估值貴的歐美小Biotech，國內資產“物美價廉 ”優勢顯而易見 ，國內創新藥出海BD的交易不會停止
，自年初開始的腫瘤領域的雙抗到呼吸領域的小分子，通過海外MNC的購買行為已驗證了國內創新藥公司創新研發的實力 。