萬科飆漲 。

　　8月25日 ，萬科A股價(jià)直線拉升
，盤中一度強(qiáng)勢(shì)漲停
。萬科H股盤中一度大漲超15%。有分析指出，萬科股價(jià)大漲的主要原因是 ，其最新披露的半年報(bào)緩解了市場(chǎng)對(duì)公司債務(wù)壓力的擔(dān)憂 。

　　與此同時(shí)
，房地產(chǎn)行業(yè)正密集迎來利好政策
。日前召開的國務(wù)院第九次全體會(huì)議要求，采取有力措施鞏固房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)態(tài)勢(shì)。今日午間 ，上海6部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于優(yōu)化調(diào)整本市房地產(chǎn)政策措施的通知》
，對(duì)部分樓市政策進(jìn)行松綁 。此外，北京 、海南
、成都、福州等地近期密集出臺(tái)限購松綁及公積金支持措施
。

　　有券商機(jī)構(gòu)認(rèn)為 ，在政策支持下房地產(chǎn)市場(chǎng)正逐步企穩(wěn)，預(yù)計(jì)隨著穩(wěn)銷售 、穩(wěn)資金等政策持續(xù)落地
，行業(yè)有望迎來底部企穩(wěn)，看好房地產(chǎn)板塊的中長(zhǎng)期配置機(jī)會(huì)。

　　萬科罕見漲停

　　8月25日 ，A股開盤后
，萬科A股價(jià)直線拉升，盤中一度強(qiáng)勢(shì)封板 ，這對(duì)于持續(xù)回調(diào)的萬科A來說
，實(shí)屬罕見 。不過，午后漲停板打開 ，截至收盤
，萬科A漲幅達(dá)9.15%。萬科H股股價(jià)亦大幅走強(qiáng)，盤中一度大漲超15%
。

　　財(cái)報(bào)顯示 ，萬科在債務(wù)化解方面取得一定進(jìn)展。通過自身資產(chǎn)處置與大股東深圳地鐵集團(tuán)的持續(xù)資金支持
，萬科已如期償還243.9億元公開市場(chǎng)債務(wù)，且2027年前無到期境外公開債 。

　　截至今年6月末 ，萬科的凈負(fù)債率為90.4%，較去年底提高9.8個(gè)百分點(diǎn)
，資產(chǎn)負(fù)債率為73.1%，較2024年底下降0.6個(gè)百分點(diǎn)
。萬科表示 ，期內(nèi)獲得各類金融機(jī)構(gòu)支持
，未計(jì)及股東借款的合并報(bào)表范圍內(nèi)新增融資和再融資249億元，第一大股東深鐵集團(tuán)積極提供流動(dòng)性支持 ，截至目前已累計(jì)提供238.8億元的股東借款
，且借款利率和抵質(zhì)押率均優(yōu)于市場(chǎng)慣例水平。

　　萬科管理層在分析師會(huì)議上表示，公司后續(xù)應(yīng)對(duì)到期債務(wù)壓力有明確信心 ，核心依托“外部支持+自身經(jīng)營 ”雙驅(qū)動(dòng)：外部有金融機(jī)構(gòu)（上半年新增融資249億元）
、國資大股東（累計(jì)提供近240億元股東借款）及政策、合作伙伴助力；自身將通過“保經(jīng)營現(xiàn)金流（加速銷售回款 、發(fā)揮經(jīng)營服務(wù)造血功能）
、盤活資產(chǎn)（市場(chǎng)化轉(zhuǎn)讓、ABS 等） 、穩(wěn)定并爭(zhēng)取增量融資
”三大路徑
，全力以赴化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，且目前2027年前已無境外公開債到期 ，短期境外償債壓力緩解 。

　　華泰證券指出
，2027年之前，萬科已無境外公開債到期 ，境內(nèi)債合計(jì)規(guī)模約264億元，其中2025年下半年到期規(guī)模約77億元
，2026年、2027年到期規(guī)模約100億元
、52億元，2025年償債高峰已經(jīng)安全過半 ，在政策以及國資助力下
，有望平穩(wěn)過渡
。

　　國泰海通認(rèn)為，萬科的多項(xiàng)業(yè)務(wù)仍具發(fā)展?jié)摿? ，積極應(yīng)對(duì)債務(wù)問題并獲得多方支持
，看好深鐵集團(tuán)對(duì)萬科的整體賦能和調(diào)整能力。

　　對(duì)于業(yè)績(jī)虧損，萬科管理層解釋稱：“業(yè)績(jī)壓力一方面受到了開發(fā)業(yè)務(wù)結(jié)算規(guī)模下滑和毛利率仍在低位等因素的影響 ，隨著過往高地價(jià)項(xiàng)目進(jìn)入結(jié)算
，公司毛利承受了較大壓力；另一方面，2025年上半年公司對(duì)部分資產(chǎn)計(jì)提了減值 ，部分大宗資產(chǎn)交易和股權(quán)交易價(jià)格低于賬面值
，這些因素都加大了虧損 。”

　　利好政策頻發(fā)

　　港股內(nèi)房股亦全線走強(qiáng)，截至發(fā)稿 ，融創(chuàng)中國、新世界發(fā)展大漲超5%，龍湖集團(tuán) 、美的置業(yè)
、越秀地產(chǎn)漲超4%
，新城發(fā)展、金地商置 、綠城中國等跟漲
。

　　政策層面，8月25日 ，上海市住房城鄉(xiāng)建設(shè)管理委
、上海市房屋管理局、上海市財(cái)政局 、上海市稅務(wù)局
、人民銀行上海市分行、上海市公積金管理中心等六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于優(yōu)化調(diào)整本市房地產(chǎn)政策措施的通知》
，包括調(diào)減住房限購 、優(yōu)化住房公積金
、優(yōu)化個(gè)人住房信貸以及完善個(gè)人住房房產(chǎn)稅等政策。

　　日前召開的國務(wù)院第九次全體會(huì)議要求，采取有力措施鞏固房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)態(tài)勢(shì) ，結(jié)合城市更新推進(jìn)城中村和危舊房改造
，多管齊下釋放改善性需求 。其次，北京、海南 、成都、福州等地近期密集出臺(tái)限購松綁及公積金支持措施；此外 ，市場(chǎng)預(yù)期改善及房企風(fēng)險(xiǎn)化解加速
，中指研究院數(shù)據(jù)顯示，新房二手房交易同比增長(zhǎng) ，金九銀十旺季臨近疊加地方創(chuàng)新模式推動(dòng)信心回溫
。

　　分析人士稱
，國務(wù)院政策方向?yàn)樾袠I(yè)注入強(qiáng)穩(wěn)預(yù)期，地方松綁措施有望直接刺激購房需求釋放 ，房企債務(wù)重組突破降低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，疊加銷售旺季臨近
，將提振投資情緒并推動(dòng)板塊估值修復(fù)。

　　開源證券在報(bào)告中指出，在政策支持下房地產(chǎn)市場(chǎng)正逐步企穩(wěn) ，新房成交面積環(huán)比增加
，土地市場(chǎng)溢價(jià)率回升 。

　　平安證券指出，地產(chǎn)潛在政策空間猶存。二手房更多定位剛需 ，對(duì)應(yīng)客群注重性價(jià)比
，導(dǎo)致市場(chǎng)以價(jià)換量，而“好房子 ”定位改善需求 ，對(duì)應(yīng)客群更注重質(zhì)價(jià)比
，疊加“好房子
”供應(yīng)仍相對(duì)有限，預(yù)計(jì)短期熱度仍有望持續(xù)；部分房企報(bào)表端已見改善跡象
。

　　中泰證券發(fā)布研報(bào)稱 ，2025年1—7月
，房地產(chǎn)行業(yè)各項(xiàng)銷售數(shù)據(jù)雖仍處低位，但“止跌回穩(wěn)”政策基調(diào)延續(xù) ，核心城市購房政策持續(xù)優(yōu)化，市場(chǎng)信心仍處修復(fù)期
，預(yù)計(jì)隨著穩(wěn)銷售
、穩(wěn)資金等政策持續(xù)落地，行業(yè)有望迎來底部企穩(wěn)。繼續(xù)看好房地產(chǎn)板塊的中長(zhǎng)期配置機(jī)會(huì) ，建議關(guān)注布局一二線城市、基本面穩(wěn)健 、安全邊際較高的房企 。