21世紀經濟報道記者胡慧茵

　　據新華社報道 ，當地時間7月14日
，美國勞工部發布數據顯示，美國7月生產者價格指數（PPI）顯著上漲 ，漲幅超出市場預期，讓市場原本對美聯儲有望9月降息的期望降溫。受此影響
，上周五，亞太股市走勢疲軟 。不過全周來看 ，亞太股市仍以上漲為主
。

　　上周
，東南亞股市多數上漲。泰國SET指數微漲0.03%，報1259.42點；越南胡志明指數周漲3.08%或48.86點 ，報1633.81點；印尼雅加達綜合指數（JKSE）周漲4.84%或364.99點
，報7898.38點；新加坡海峽指數周跌0.22%，報4230.53點；馬來西亞吉隆坡綜合指數周漲1.24% ，報1576.34點；菲律賓馬尼拉指數周跌0.37%
，報6315.93點 。

　　亞太其他主要股指均上漲，日經225指數周漲3.37%或1557.83點 ，報43378.31點；韓國KOSPI指數周漲0.49%
，報3225.66點；澳大利亞S&P/ASX200指數周漲1.49%，報8938.6點。

　　安邦智庫研究中心研究員魏宏旭向21世紀經濟報道記者表示 ，亞太股市走勢向好，一方面
，美國政府對很多亞太國家的關稅政策明確后，市場不確定性有所緩解；另一方面 ，考慮到美聯儲降息預期日益明朗
，美元寬松態勢基本確定，資金外溢向亞太股市 ，帶動新興市場表現
。

　　中國銀行研究院主管王有鑫向21世紀經濟報道記者分析稱
，亞太股市未來將呈現整體震蕩上行 、分化加劇的特點，“美聯儲降息周期開啟 ，將降低融資成本
，利好科技股和高成長板塊。美元回落，亞洲貨幣整體走強 ，也將提升新興市場資產收益率
，吸引更多外資流入亞洲股市 。不過，美聯儲降息的節奏
、時點、幅度仍存在較大不確定性 ，如果降息不及預期，可能導致市場情緒短期大幅波動
，美元可能階段性反彈，壓制新興市場股市
。 ”

　　他進一步表示 ，美國關稅政策不確定性和全球經濟疲軟也可能沖擊出口導向型經濟體。

　　印尼股市持續升溫

　　近一個月
，東南亞股市漲勢迅猛 。

　　“越南 、印尼、馬來西亞股市上漲，是受美聯儲政策轉向預期升溫及全球資產再配置加速影響
。由于就業市場遇冷和特朗普持續施壓美聯儲等因素 ，市場對于美聯儲9月降息25基點的預期升溫
，并開始討論降息50個基點的可能性，流動性寬松預期推動全球資金轉向新興市場。
”王有鑫向記者分析稱 ，越南經濟增速快
，是全球產業鏈重構的重要受益地區，吸引了大量跨境資本流入 。

　　從漲幅來看 ，以印尼雅加達綜合指數（JKSE）漲勢最為突出
，全月累漲5.53%，該指數在上周一度創出歷史新高
。

　　隨著印尼股市持續升溫 ，雅加達綜合指數總市值也水漲船高，一度突破8600億美元。印尼證交所總裁伊曼·拉赫曼表示
，早在7月29日綜指市值突破13701兆盾時，印尼股市全球排名已躍居第17位 。Pasardana金融平臺聯合創始人Hans Kwee表示 ，當前印尼綜合股價指數的走勢主要受到兩大財團股票走強的推動
，比如彭云鵬（PrajogoPangestu）集團和沙林（Salim）集團
。

　　截至目前，印尼雅加達綜合指數較4月低點反彈逾30%。這也引來了全球資金的引入 ，數據顯示
，8月已凈買入2.83億美元印尼股票，扭轉此前連續兩個月的資金流出 。

　　除了美關稅政策不確定性緩解之外 ，魏宏旭認為
，印尼經濟增長比預期好，第二季度經濟增速重回5%以上 ，增強了市場信心。另外
，印尼持續限制資源出口，推動制造業“本地化” ，吸引制造業投資，提升其在國際供應鏈體系中的地位
，持續推動印尼經濟改善
。與此同時，印尼央行連續降息 ，也給印尼股市投資者帶來信心。

　　“印尼作為東南亞最大經濟體
，其股市因估值洼地屬性吸引外資回流 。 ”王有鑫表示，印尼自3月起實施的外匯收益強制留存政策 ，即要求出口商將外匯收益存入國內銀行至少一年
，使外匯儲備明顯增加，增強了市場對印尼盾匯率的信心 ，間接支撐了股市
。而相關市場走強
，也逐漸形成區域市場聯動效應，增強了對國際資本的吸引力。

　　非美貨幣走強

　　上周 ，因市場一度預期美聯儲下月將降息
，美元一度跌至數周低點附近，非美貨幣集體走強 。

　　上周四 ，印尼盾兌美元匯率一度上漲0.62%，至七個月高點16090
，延續了自3月觸及1998年6月以來最低水平以來的反彈勢頭
。目前，印尼盾交易價格較2024年底的水平低約1%。全周來看 ，印尼盾兌美元匯率上漲0.33% 。

　　部分非美貨幣兌美元匯率也呈現上漲
。上周
，新加坡元兌美元漲0.21%，日元兌美元漲0.39%。

　　“亞洲貨幣走強受益于美聯儲降息預期升溫和美元指數回落等因素 。美國聯邦政府債務規模超過37萬億美元 ，引發對美元信用體系的持續質疑
，全球央行和主權貨幣機構逐漸增持日元
、人民幣等亞洲貨幣
。”王有鑫表示，另一方面 ，隨著貿易政策不確定性緩解
，亞洲經濟基本面改善，更多的跨境資本開始回流亞洲地區。

　　泰國央行下調利率促經濟

　　上周三 ，泰國央行將基準利率下調了25個基點
，這是10個月來的第四次降息，關鍵利率降至兩年多來最低水平 。泰央行方面表示 ，希望通過此舉來支持疲軟的經濟，以應對負通脹和美國關稅的影響。泰國央行預計
，今年下半年，泰國經濟增長將放緩
。

　　魏宏旭表示 ，今年二季度泰國經濟增速只有2.5%
，低于一季度的3.1%，反映出經濟疲弱的態勢。此外 ，美國的關稅政策對泰國出口貿易產生較大沖擊
，因此泰國會通過降息支持經濟恢復，“考慮到泰國通脹水平較低 ，未來預計很可能會進一步降息 。其他東南亞國家也大概率會開啟降息進程
。
”

　　數據顯示
，7月，泰國通脹同比錄得負值 ，同比下降0.70% 。泰國商務部預計
，8月泰國通脹也將是負值，但預計不會出現通縮 。

　　法國里昂商學院管理實踐教授李徽徽在接受21世紀經濟報道記者采訪時表示 ，泰國CPI連續第四個月下降，主要是因為能源或公用事業價格下降
，并非需求萎縮
。目前泰國的就業與旅游消費、出口表現尚未形成負向循環，財政政策和貨幣政策也有調整空間 ，因此泰國很有可能維持“低位溫和通脹”。

　　市場看多日本股市

　　上周
，亞太股市中表現最亮眼的是日本股市 。

　　8月15日，日經225指數上周五收盤漲729.05點 ，漲幅1.71%
，報43378.31點，創收盤歷史新高
。同日 ，日本東證指數也創出新高
，上周五收漲1.63%，報3107.68點。瑞銀將2026年底東證指數目標從2900點上調至3100點 ，日經指數目標從40000點上調至44000點 。

　　基于日本宏觀經濟表現利好日經指數 、美日貿易態勢良好
，摩根士丹利的報告也顯示，全球對沖基金對日本股票的投資增加了一倍
。

　　“日本股市的吸引力包括企業治理改革提速與盈利驅動加快。日本企業通過提高股息率
、股票回購以及加速AI投資等方式 ，提升股東回報率，推動日經225指數創歷史新高 。 ”王有鑫指出
，與此同時，近期隨著日元再度回調 ，日元套利交易重啟。國際對沖基金通過“借日元買日股
”策略獲利
，多頭倉位增至近一年高位
。

　　雖然上周韓國股市微漲，但摩根士丹利在報告中指出 ，8月初對沖基金對韓國的凈配置略低于過去十年的峰值水平。

　　8月初
，韓國政府公布了一份全面的稅改方案，其中計劃將證券交易稅從0.15%提高至0.2% ，并將資本利得稅的起征范圍從50億韓元下調至10億韓元 。此舉引發了韓國國內市場的反對聲
，認為這將抑制投資者的積極情緒
。

　　王有鑫表示，韓國股市年內已大幅上漲 ，存在回調需要
，“全球芯片需求下滑，疊加美國宣布將對進口半導體征收高額關稅 ，韓國半導體企業盈利將承壓，對市場情緒和股市形成抑制
，外資逐漸流出韓國股市。”

（文章來源：21世紀經濟報道）