悄然之間，全球匯市風起云涌！

　　26日 ，美元指數跌破97關口
，日內下跌一度達0.72%，創2022年2月以來新低 ，非美貨幣全面走強。值得一提的是
，隨著新臺幣兌美元的大幅升值，投機資金顯著增加 。中國臺灣“中央銀行 ”已經要求海外投資者退出通過ETF進行的新臺幣投機性押注
。

　　讓人意外的是 ，盡管非美貨幣今天都在上漲
，但外匯市場似乎也是暗流不斷，變數頗多。據路透調查 ，投資者大幅減少泰銖多頭倉位，對印度盧比的空頭押注不斷增加
，對菲律賓比索轉為看空 。其中，這是自3月初以來 ，投資者首次對菲律賓比索轉為看跌
，該貨幣本月已貶值約1.4%
。

　　美元是一切變數的源頭。摩根大通分析師警告，預期美國經濟在2025年下半年陷入衰退的可能性高達40% 。這項預測主要基于不斷升級的關稅 ，這些關稅將引發停滯性通貨膨脹情景
。摩根大通因此對美元持悲觀態度。

　　美元熊市

　　26日中國市場收盤之后
，美元指數突然跌破97大關，日內下跌一度達0.72% ，創2022年2月以來新低 。非美貨幣則全面走強
，日元兌美元上漲近1%，英鎊 、韓元
、歐元兌美元上漲0.7% ，澳元兌美元上漲0.55%。

　　瑞銀財富管理投資總監辦公室(CIO)發布報告稱
，由于美國關稅和經濟前景的不確定性，美元指數跌至三年低點
。隨著美國經濟增長放緩以及對財政赤字的關注度增加 ，預計美元在未來12個月將進一步走弱。

　　CIO表示，美元指數在2025年下跌了近10% 。比預期更嚴厲的美國關稅削弱了投資者對美國例外論的看法
。CIO認為美元作為“避風港
”資產的傳統角色面臨挑戰。鑒于全球非美元資產多元化趨勢持續存在
，以及對美國財政前景的擔憂日益加劇，美元短期內的任何反彈都不太可能持續 。

　　景順亞太區（日本除外）環球市場策略師趙耀庭表示 ，美元方面
，全球多國正重新評估對美元的風險敞口
。自2022年以來，各國央行大幅增持黃金 ，顯示其正尋求分散對美元的依賴。若此趨勢持續
，美元可能長期走弱，預計下半年將進一步貶值 ，幅度可能達5% 。

　　摩根大通在一份中期展望報告中
，將美國2025年GDP增長預期，從早前的2%大幅下調至僅1.3% ，指出關稅帶來的停滯性通膨沖擊是下調展望的核心驅動力
。關稅預計將抑制經濟活動
，加劇通貨膨脹壓力，并擾亂供應鏈、提高生產成本 、減少消費支出。在貨幣市場方面 ，摩根大通對美元持悲觀態度，預計其將因美國經濟增長放緩而貶值
，而美國以外的經濟增長支持政策將支撐其他貨幣 。

　　根據美國存管信托與清算公司（DTCC）最新數據，今年前五個月 ，全球外匯期權市場中約15%至30%的美元相關合約交易轉移至歐元
，這一轉移幅度較去年最后五個月明顯擴大
。交易員將歐元作為對沖地緣政治風險和市場波動的新工具，顛覆了美元長期主導的避險貨幣傳統角色。

　　非美貨幣的挑戰

　　不過 ，美元的貶值也給非美貨幣市場帶來了巨大挑戰 。以中國臺灣為例
，近日，有海外資金被發現左手買臺股
、右手敲進反向ETF ，在島內滯留更長時間、具有炒匯嫌疑。

　　中國臺灣“中央銀行”副總裁嚴宗大25日表示
，為避免外資匯入后，大舉加碼反向ETF炒匯 ，早在2020年便與臺灣金管會達成共識
，明確外資持有反向ETF，占ETF的發行量不得超過30% ，且每天都在監控外資動向，只要查到外資疑似炒匯
，就會“下逐客令 ” 、要求立刻匯出
。

　　中國臺灣之外的投資者通常采用的策略是同時買入臺股ETF和反向ETF。反向ETF允許投資者從市場下跌中獲利，外資通過這一工具能在規避股市風險的同時押注新臺幣升值 ，成為當前匯率波動的重要推手 。中國臺灣證券交易所的數據顯示
，外資持有臺灣最大反向股票ETF的份額已激增至9.147億股，比年初增長超過90倍
。今年以來 ，新臺幣兌美元匯率累計上漲12%
，上月一度錄得1980年以來最大單日漲幅。這一現象已經開始威脅到該地區以出口為導向的經濟和企業經營 。

　　而令人意外的是，雖然美元在殺跌 ，非美貨幣在上漲
，但據路透最新的調查數據顯示，近期 ，投資者大幅減少了泰銖多頭倉位
，對印度盧比的空頭押注不斷增加，對菲律賓比索轉為看空
。

　　有分析認為 ，由于地緣政治和美國關稅的緣故，外匯市場的波動可能會加大。特朗普表示
，下周美方將與伊朗會談，若伊朗重啟核計劃 ，美國將再度實施打擊 。他認為伊朗與以色列之間的戰爭已經結束
，不會放棄對伊朗的制裁，沒有必要與伊朗達成協議
。特朗普還表示 ，以色列和伊朗的沖突或許會再次爆發。這使得今天油價相對企穩反彈
，而油價反彈對于新興經濟體的影響較大 。

（文章來源：券商中國）