今年上半年 ，銀行股是A股投資的最大贏家 。最近幾年
，銀行股一直都在緩慢地上漲
。從近一兩年開始，銀行股漲勢開始加速 ，從國有大行到股份行再到城商行
，紛紛都在刷新歷史新高。

　　有意思的是，上市銀行的經(jīng)營情況并沒有出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn) 。最近幾個季度 ，銀行板塊的營業(yè)收入和凈利潤都呈現(xiàn)逐步走低的態(tài)勢
。低利率時代，銀行業(yè)遭遇凈息差收窄的考驗。

　　那么
，銀行股“逆風(fēng)飛揚”的真正原因是什么？是相對較高的股息率疊加相對低估值，再加上穩(wěn)健的基本面 。簡單而言 ，對于追求穩(wěn)健收益的各類投資機構(gòu)來說
，目前的一年期基準存款利率為1.5%，在目前整個銀行體系流動性寬裕的背景下 ，很多銀行的一年期存款利率已不足1.5%
，那么如何實現(xiàn)資金的保值增值呢？對于像保險資金、企業(yè)年金以及銀行理財產(chǎn)品來說，如何尋找相對穩(wěn)健的投資品種是一道難題。過去 ，這些資金主要的投資方向是銀行間市場以及房地產(chǎn)市場的各類債券品種；現(xiàn)在
，這些領(lǐng)域的產(chǎn)品收益率已經(jīng)難以滿足這些資金的追求
。從最具安全收益的國債品種來說，目前十年期國債年化收益率也只有1.64%左右 ，基本和銀行存款差不多
，談不上增值。

　　在有關(guān)部門持續(xù)吸引長線資金入市的政策引導(dǎo)下，這些資金開始選擇進入A股市場 ，而銀行股又是進攻與防守兼具的投資品種 。銀行股的交易環(huán)境已經(jīng)出現(xiàn)了質(zhì)的變化，其本身還有幾個先天優(yōu)勢：一是銀行板塊整體的估值相對較低
，很多人看這個估值并不是看市盈率，而是看市凈率 ，而大部分銀行的市凈率都在1以下；第二是股息率
，也就是可類比銀行存款利息的年化收益率，目前大部分銀行的股息率在4%以上 ，而在一兩年前
，上市銀行的平均股息率更是在5%；第三是國內(nèi)銀行體系的風(fēng)控水平完善，基本面穩(wěn)健 ，這是吸引風(fēng)險厭惡型資金的關(guān)鍵點
。

　　不容忽視的是
，最近兩年多時間，銀行板塊整體在長線資金不斷買入的情況下 ，股價屢創(chuàng)歷史新高
，導(dǎo)致相對應(yīng)的股息率從5%以上跌到4%左右，國有大行的股息率甚至因為股價的持續(xù)上漲 ，已經(jīng)跌到3.8％，這樣的分紅水平對投資者還具有吸引力嗎？一方面
，后續(xù)各種長線資金還會源源不斷地進入A股市場；另一方面，銀行股開始面臨股息率下降和營收增長不確定的尷尬。那么 ，現(xiàn)在新增的長線資金就會考量：除了銀行股
，還有哪些行業(yè)或公司股息率較高，營收與凈利長期維持正增長 ，且行業(yè)景氣度相對較為穩(wěn)健呢？

　　要回答這個問題不難
，其實就看幾個因素：一是體量要大，能容納新增的巨額長線資金；二是基本面要穩(wěn) ，權(quán)益投資資金很多都不喜歡波動大的品種
，分紅率越穩(wěn)定越好；三是分紅要優(yōu)厚，外圍資金很多都是沖著中長期分紅收益而來的 ，都很看重股息率 。

　　剔除掉漲幅較大的銀行板塊
，我們可以分析幾家符合上述條件有代表性的公司
。

　　第一家是中國移動。這是一家可以平替大型銀行股的優(yōu)質(zhì)長線投資標的，營收和凈利潤長期保持正增長 ，目前動態(tài)股息率在4.1%左右，且股利支付率達到73%（承諾未來達到75%）
，派現(xiàn)融資比（上市以后分紅和融資的比例）達到662% 。要知道，銀行的股利支付率大多數(shù)都在30%至35%之間 ，中國移動能把每年凈利潤的75%拿來分紅
，其底氣有多足？

　　第二家是格力電器
。這家公司盡管爭議較多，但從業(yè)績 、融資和行業(yè)地位來看 ，都堪稱價值投資的典范
，其營收和凈利潤長期維持兩位數(shù)增長，目前動態(tài)股息率6.47% ，股利支付率達到52%
，派現(xiàn)分紅比達到驚人的2757%。這樣的高分紅公司難道不值得長線投資嗎？

　　第三家是乳業(yè)巨頭伊利股份 。這家公司是妥妥的“現(xiàn)金奶牛 ”，目前動態(tài)股息率為4.41% ，股利支付率達到驚人的91%（不一定是常態(tài)）
，派現(xiàn)融資比為273%
。這家公司年年都有高分紅，只是市場擔(dān)憂乳業(yè)的行業(yè)景氣度以及公司經(jīng)營業(yè)績可能會波動 ，一直在壓估值，但作為中國為數(shù)不多能在單一行業(yè)沖進全球前五的企業(yè)
，還是很有性價比的。

（文章來源：金融投資報）