7月11日，市場全天沖高回落 ，三大指數小幅上漲。截至收盤
，滬指漲0.01%，深成指漲0.61% ，創業板指漲0.8% 。

　　板塊方面，稀土永磁 、證券
、互聯網金融、有色金屬等板塊漲幅居前
，銀行 、PCB、游戲
、造紙等板塊跌幅居前
。

　　個股漲多跌少，全市場超2900只個股上漲。滬深兩市全天成交額1.71萬億元 ，較上個交易日放量2180億
，成交額創3月15日以來新高 。

　　截至周五收盤，上證指數自6月23日的低點（3347.65點）出發 ，在15個交易日內連續站上3400、3500兩個整數關口
，最高觸及3555.22點，最新收盤點位來到了3510.18點。

　　盡管連續3天 ，滬指都呈沖高回落走勢
，今天的上影線還特別長，難免讓人緊張；但從滬指2022年至今走勢來看 ，其實上方需要反包的陰線仍然只有一根
，那就是去年10月8日的“天量巨陰”，頂部為3647.40點
。

　　有趣的是 ，以今年4月7日的年內低點（3040.69點）計算，若未來某天
，滬指果真收復這一點位，其區間漲幅將來到20.8%——

　　恰好略超過“技術性牛市 ”的門檻。

　　因此可以說 ，等到那一天
，大多數人會對“牛市
”深信不疑 。

　　那么站在當下，你的判斷是什么呢？

　　我們的看法是：去相信吧 ，只要趨勢未改
。

　　光大證券研報指出
，短期預期差驅動下，下半年市場或沖擊新高。

　　整體來看 ，去年9月以來的市場行情已從政策驅動逐步轉向基本面與流動性驅動
，未來市場行情演繹的節奏或可參照2019年 。展望下半年，市場仍存在一些預期差 ，如短期基本面改善的持續性 、資金持續流入及新興產業發展帶來的機遇等
。

　　“因此我們認為
，下半年市場將開啟下一階段上漲行情，并有望突破2024年下半年的階段性高點。”

　　“真·牛市旗手 ”今天發力了

　　本周前幾天 ，主要股指（尤其滬指）的上行動力，可以說主要來自金融板塊
，甚至銀行股“一家獨大” 。而今天，情況又有所不同
。

　　截至收盤 ，工商銀行尾盤翻綠
，全天收巨量上影線；銀行板塊全天也沖高回落，收盤時已然領跌市場。

　　日內引領指數繼續上攻的主力 ，輪到了證券和多元金融 。

　　需要指出的是
，午后滬指由3555點回落至3510點上方，主要受銀行股走弱影響 ，證券板塊的回落幅度其實有限
。

　　據報道
，“牛市旗手
”近期表現活躍，主要有兩方面催化。

　　一是 ，穩定幣概念持續發酵 。

　　上海市國資委近日召開會議
，強調要加強對數字貨幣的研究探索，推動區塊鏈技術在跨境貿易等領域的應用。香港金管局推出穩定幣發行人沙盒制度 ，為行業發展提供監管支持
。

　　相關機構表示，跨境支付體系構建走向規范化的同時兼顧靈活性
，為人民幣國際化夯實基礎，有望帶動新一輪金融IT需求。

　　二是 ，券商板塊當下有較好的業績預期 。

　　從近期披露情況來看
，紅塔證券預計公司2025年半年度實現歸母凈利潤為6.51億元到6.96億元，同比增長45%到55%；國盛金控披露國盛證券2025年未經審計財報 ，國盛證券上半年實現歸母凈利潤達2.43億元
，較去年同期78.25%；哈投股份預計上半年歸母凈利潤3.8億元，同比增長233.1%
。

　　國泰君安國際昨日發布的中期業績預告也顯示 ，截至2025年6月30日止六個月
，該集團凈利潤預計在5.15億港元至5.95億港元之間，相較于2024年同期的約1.97億港元 ，增幅高達161%至202%
，實現了翻倍式增長。

　　湘財證券認為，持續穩定和活躍資本市場的相關舉措將支撐市場交投保持活躍 ，有利于券商板塊業績和估值持續修復 。此外，主動權益基金的券商持倉相較業績基準處于低配
，券商板塊有望迎來增量資金配置，估值具備修復空間
。

　　高盛表示 ，維持對A股和港股的超配建議
，預計滬深300目標點位為4600點，MSCI中國目標點位為84點 ，隱含約10%以上的上行空間。

　　稀土永磁
、小金屬大漲

　　數據顯示
，今天盤面上還有一個方向異常強勢，實際漲幅強于證券 ，那就是稀土永磁、小金屬 。

　　消息面上
，北方稀土 、包鋼股份兩大稀土巨頭宣布提價
。包鋼股份與北方稀土雙雙發布公告，宣布將第三季度稀土精礦關聯交易價格調整為不含稅19109元/噸 ，較二季度的18825元/噸上漲1.5%。

　　本周三
，北方稀土發布中報業績預告稱，預計2025年上半年的歸母凈利潤為9億元至9.6億元 ，同比增長1882.54%至2014.71%；扣非后凈利潤為8.8億元到9.4億元，同比增長5538.33%至5922.76% 。

　　國投證券認為
，研報預計未來全球鐠釹氧化物市場會出現需求缺口，鐠釹價格有望持續上漲
。伴隨出口逐步恢復 ，國內外中重稀土價差有望收斂
，看好國內氧化鏑
、氧化鋱價格上漲。

　　華泰證券表示，建議關注二季報業績預計改善或維持高增的小金屬等行業 。

　　6月全行業景氣指數有所回升 ，非金融行業景氣指數下行斜率放緩。結合景氣趨勢、前瞻指標和盈利預期變化
，基本面上建議關注：

　　1 、二季報業績預計改善或維持高增的小金屬
、PCB、存儲 、風電
、保險、火電 、基建、部分大眾消費品，以及獨立景氣周期驅動的醫藥（投融資+BD）
、軍工（國內訂單+軍貿）、游戲（產品周期） 、通信設備/軟件（AI）等；

　　2
、受益于反內卷政策、景氣周期有筑底跡象 ，且估值對下行預期計入較充分
，如鋼鐵 、煤炭
、部分化工品等；

　　3、出口鏈跟隨全球制造業周期仍在下行，家電 、資本品
、消費電子等景氣有下行壓力
。配置上 ，戰術上維持啞鈴配置
，進攻端關注風電、游戲 、通信設備
、小金屬，防御端關注保險、農業；戰略上繼續看好大金融 、創新藥、軍工等。