香港《穩定幣條例》近日正式成為法例，將于2025年8月1日正式生效 ，相關概念股迅速成為市場焦點
。上周
，多只穩定幣概念股在大漲后出現大幅波動。而在美股市場，有著“穩定幣第一股”的圓環集團（Circle）上市后同樣受到追捧 。港美股市場的穩定幣概念股行情引發市場高度關注
。但有投資機構人士表示 ，雖然穩定幣前景廣闊
，但行業尚處發展初期，相關企業短期業績兌現能力有限 ，提醒投資者理性看待。

　　穩定幣概念股大幅波動

　　上周
，港股穩定幣指數出現大幅波動 。該指數在周一上漲25.8%后連續回調，最終周漲幅僅5%
。指數成份股里 ，連連數字單周下跌45%
，眾安在線下跌17%。但即使出現回調，過去一個月 ，穩定幣指數仍以59%的漲幅高居港股主要概念指數之首，多只指數成份股漲幅超過40% 。

　　“虛火太旺了！ ”在近期一場穩定幣研討會上
，京東幣鏈科技（香港）有限公司CEO劉鵬如此點評
。公開資料顯示，京東幣鏈為京東科技子公司 ，香港金融管理局于去年7月份公布了3家穩定幣發行人沙盒參與者名單
，京東幣鏈位列其中。

　　在研討會上，劉鵬更多描述了京東穩定幣應用場景 ，包括跨境支付
、投資交易和零售支付
，定位全球支付基礎設施 。他同時透露，京東幣鏈已獲批參與香港穩定幣沙盒 ，正協同香港金管局推進全球合規落地
，但京東穩定幣目前尚未發行
。

　　中信建投的一份報告顯示，穩定幣相關產業鏈包括發行與托管結構層面的持牌發行商和托管服務商 ，基礎設施與技術層面的區塊鏈供應商、安全認證服務商和監管服務商
，以及下游的下游跨境支付等應用商。

　　深圳一家私募基金投資經理張杰（化名）告訴記者，當前港股穩定幣概念股中 ，尚未有企業直接發行穩定幣，多數企業只是涉及穩定幣產業鏈的外圍
，炒作成分居多 。

　　龍頭股票何去何從

　　在本輪穩定幣行情中，眾安在線因為其市值大 、漲幅高而成為概念龍頭。但市場對于該公司的未來前景存在分歧
。

　　公開資料顯示 ，眾安在線為我國首家互聯網保險公司
，由螞蟻金服
、中國平安、騰訊聯合發起設立，2017年9月28日在香港聯交所主板上市。

　　“眾安在線主要收入是保險 。前幾年的收入增長還可以 ，但凈利潤并不穩定
。
”張杰表示。

　　而公司之所以在本輪行情受到追捧
，因為其持股43%的子公司眾安銀行為香港首家為穩定幣發行方提供儲備銀行服務的數字銀行 。此外，眾安銀行與持牌交易所HashKey建立了結算銀行關系 ，支持法幣出入金服務
。截至2024年底,眾安銀行已經為超過200家Web3機構客戶提供服務。

　　“穩定幣業務短期很難貢獻太多業績 。公司在穩定幣產業鏈中提供的儲備和結算業務
，還需要更多時間去證明能給公司帶來增量收入
。”張杰告訴記者。

　　與此同時，公司原始股東優孚控股的高位減持也讓市場嗅到了風險 。5月28日 ，優孚控股賣出1300萬股眾安在線股票
，減持均價為每股14.0307港元，以此計算 ，減持套現約1.824億港元
。

　　但并非所有機構都不看好公司前景。招銀國際的研究報告就指出，隨著香港《穩定幣條例》8月起生效
，相信首批參與香港金管局穩定幣發行商沙盒的公司將成為香港虛擬資產資金流動的主要受惠者，并為關聯公司帶來業績上升的機會 。而醫療和汽車保費將在今年為眾安在線帶來收入增長。

　　“穩定幣第一股 ”在美爆炒

　　值得關注的是 ，穩定幣熱潮正呈現跨市場共振
。繼港股概念股異動后
，美股市場同步掀起投資風潮——6月5日，有著“穩定幣第一股
”之稱的圓環集團登陸紐交所 ，上市首日即暴漲168%
，次日續漲29.4%，市值迅速突破238億美元。

　　市場熱情從發行階段便可見一斑：因機構認購需求遠超預期 ，公司曾連續上調發行規模和定價區間 。據招股書披露
，其核心產品USDC（與美元1∶1錨定的穩定幣）發行規模已達599.76億美元（截至2025年3月末），占據全球穩定幣市場逾20%份額
。

　　公司商業模式也相對簡單：通過發行與美元1∶1錨定的穩定幣USDC ，將用戶存入的近600億美元投資于短期美國國債
，賺取無風險收益。圓環集團在2022年 、2023年
、2024年營收分別為7.72億美元、14.5億美元 、16.76億美元，運營利潤分別為-3812萬美元
、2.69億美元、1.67億美元 。

　　“圓環集團能夠發行穩定幣并以此上市 ，這意味著它在合規方面獲得了監管部門的認可
。這對于加密貨幣而言非常重要。”張杰指出，但投資者需警惕兩大風險：一是錨定機制能否持續維持幣值穩定
，二是行業面臨的安全威脅——僅2024年全球穩定幣被盜損失就達數十億美元 。