面對當前市場利率走低的環境，多家商業銀行正悄然掀起一波優先股贖回潮 。

　　11月5日晚間 ，寧波銀行（002142.SZ）公告稱
，公司擬贖回2018年11月非公開發行的第二期優先股
。在此之前，杭州銀行 、上海銀行
、興業銀行、長沙銀行等已經相繼發布公告 ，宣布贖回其發行的優先股。

　　“這些被贖回的優先股多發行于2017年至2018年
，當時市場利率處于相對高位，票面股息率普遍在5%至6.5%區間 。而隨著近年來市場利率持續下行 ，銀行凈息差不斷收窄
，高息優先股已成為沉重的資本負擔
。”華南某券商銀行業分析師對界面新聞記者說。

　　上海金融與發展實驗室首席專家 、主任曾剛告訴界面新聞記者，優先股集中贖回正在重塑銀行業資本管理的底層邏輯 。短期來看 ，贖回操作將導致其他一級資本規模階段性下降，部分銀行或面臨資本充足率指標的邊際壓力
，需要通過發行永續債
、可轉債等工具及時補充
。“這要求銀行在贖回時機選擇上更加審慎，需綜合考慮資本市場窗口期和自身資本緩沖情況。中長期而言 ，這一趨勢將推動資本工具多元化格局加速形成 。 ”

　　面臨較大成本壓力

　　近期
，多家上市城商行密集披露優先股贖回方案。

　　寧波銀行公告稱，公司擬贖回2018年11月非公開發行的第二期優先股
。該優先股發行1億股 ，票面金額100元
，按票面金額發行，募集資金總額100億元 ，于2018年11月28日起在深交所掛牌轉讓。

　　杭州銀行10月20日晚間公告
，擬于2025年12月15日全額贖回100億元規模的“杭銀優1
”優先股 。該行已于2025年8月27日審議通過贖回議案，并獲得浙江監管局批準
。

　　上海銀行（601229.SH）和長沙銀行（601577.SH）計劃于12月19日和12月25日贖回各自發行的優先股 ，規模分別為200億元和60億元。

　　今年7月
，興業銀行（601166.SH）就已完成了三期優先股贖回，規模高達560億元 ，成為年內銀行業最大單筆優先股贖回事宜 。6月25日，興業銀行公告稱
，將“興業優2”第三個計息周期的票面股息率調整為3.7%
。即便如此，該行仍然全部贖回其發行的優先股。

　　國有大行也積極贖回 。中國銀行已于2025年3月完成全部境外優先股贖回；工商銀行則在2025年9月完成29億美元優先股贖回
。

　　這些銀行的集中行動并非偶然。2014年至2020年間 ，境內市場共發行了35只銀行優先股
，募集資金總額達8391.50億元 。而自2019年銀行永續債推出后，優先股發行悄然退場 ，再無新發
。

　　據界面新聞記者采訪了解
，降低成本是銀行贖回優先股的核心驅動力。2015年至2017年發行的優先股票面股息率普遍在5%至6.5%區間，在當前市場利率下行環境下顯得成本高昂 。

　　以上海銀行為例 ，該行2017年12月非公開發行的優先股發行利率為5.20%
，2022年雖調整為4.02%，但仍遠高于當前新發資本工具成本。

　　蘇商銀行特約研究員薛洪言對界面新聞記者表示 ，這些優先股大多發行于五年前
，目前已進入約定的贖回窗口期
。由于這些優先股的票面股息率普遍高于當前市場利率水平，形成了較高的資本成本壓力。通過贖回這些高息優先股 ，并置換為發行成本更低的資本工具，銀行能夠有效節約利息支出
，提升資本使用效率 。

　　曾剛告訴界面新聞記者，當前銀行業集中贖回優先股主要源于三重驅動力的疊加：

　　首先是成本優化考量 ，2015-2017年發行的優先股票面股息率普遍在5%-6.5%區間
，在當前利率持續下行、凈息差收窄的環境下，這類高息優先股已成為銀行資本成本的重要負擔；

　　其次是資本結構調整需求 ，銀行需要優化其他一級資本構成
，減少對優先股的依賴，轉向更靈活 、更符合監管導向的資本工具；

　　第三是市場窗口機遇 ，近年來永續債
、二級資本債等工具市場接受度提升
，發行成本明顯下降，為銀行提供了資本置換的有利時機
。

　　“此外 ，部分銀行內源性資本積累能力增強
，盈利穩定性提升，也為贖回操作提供了底氣。這種集中贖回實質上是銀行主動應對經營壓力、優化資本效率的戰略選擇 。 ”曾剛告訴界面新聞記者
。

　　“補血
”方式已變

　　對銀行而言 ，贖回優先股不僅節約了財務成本，更倒逼其提升資本管理能力。當前
，永續債已逐步取代優先股，成為銀行資本補充的主要工具 。

　　數據顯示 ，截至2025年10月20日
，今年以來商業銀行共發行永續債48只，規模合計6304億元 ，高于去年同期的33只和5412億元
。

　　從成本上看
，以興業銀行為例，該行在贖回優先股前一個月新發了300億元永續債 ，前5年票面利率僅為2.09%
，而該行贖回的優先股中票面股息率最低的也有3.70%。

　　東北某農商行部門負責人對界面新聞記者表示：“永續債相比優先股具有發行效率高 、投資者范圍廣、交易便利等多重優勢，且由于存在免稅效應 ，實際融資成本更低 。”

　　曾剛對界面新聞記者說
，后優先股時代，銀行資本補充將呈現"永續債為主
、多元工具并舉、內生增長為基"的新格局
。永續債將成為其他一級資本補充的首選工具 ，其免稅優勢使實際成本較優先股低約1-1.5個百分點，且發行機制更靈活
，已獲得保險 、理財等機構投資者的廣泛認可。二級資本債將繼續承擔二級資本補充的主力角色，其成熟的市場機制和相對較低的發行門檻使其保持吸引力 。

　　不同類型銀行補充資本的方式也有所不同。薛洪言對界面新聞記者表示 ，當前
，銀行業資本補充呈現出"分層施策
、工具多元"的特點
。國有大型銀行主要依托政策支持，通過特別國債注資和定向增發等方式補充核心一級資本 ，并積極發行TLAC非資本債券以滿足國際監管要求。股份制銀行與城商行則更多運用永續債、二級資本債等市場化工具來補充其他一級資本和二級資本
，部分銀行還通過配股 、可轉債等途徑增強核心資本實力 。

　　相比之下，中小銀行資本補充渠道相對有限 ，主要依賴地方政府專項債
、引入戰略投資者以及內部利潤留存等方式來夯實資本
。

　　曾剛說
，中小銀行可能更多借助地方政府專項債、戰略投資者入股等外部股權融資渠道。總體而言，未來資本補充將更加注重成本與效率的平衡 ，資本管理將從工具選擇向全面經營管理深度延伸 。

（文章來源：界面新聞）