10月10日，A股市場震蕩 ，前期漲幅較大的科技板塊首當其沖 。

　　隨后
，受貿易摩擦升級預期影響，美股三大股指集體下挫
。不過 ，從券商研究所的最新研判來看，A股中期向好的邏輯仍在
，無需對此過于悲觀，四季度建議關注風格再平衡 ，可能會有風格切換。

　　相比4月預計沖擊更小

　　“與4月7日的調整相比
，當前指數中樞更高，但市場學習效應也在累積 。股價演繹模式類似 ，但幅度可能更低。下周脈沖式調整后
，不必悲觀
。”申萬宏源研究A股策略首席分析師傅靜濤認為，本輪科技龍頭調整的原因 ，主要是短期點狀擾動
，以及 9月初A股休整以來，中期上漲空間尚未打開的問題延續。

　　國信證券策略首席分析師王開同樣認為 ，A股中期向好邏輯未變 。他表示
，對美股而言，情緒的沖擊構成本次調整的要因 ，基本面和流動性并未受影響
。對A股而言，海外貿易不確定性雖帶來情緒擾動
，但政策對沖預期之下依然有樂觀前景。

　　參考今年4月7日的情形，他表示 ，雖然A股三大指數集體受挫
，但隨后在國內貨幣政策、聯儲降息等助力下迎來半年連漲，并未破壞牛市氛圍 。當前政策前景和寬松環境并未改變 ，仍需政策發力扭轉價格低迷路徑
，10月關稅短期擾動依然不改A股未來中期牛市機會
。

　　開源證券策略首席分析師韋冀星旗幟鮮明地強調，“中國資產的牛市并不會戛然而止 ”。他表示 ，4月7日的恐慌沖擊反而造就了年內最具性價比的黃金買入區間
，成為行情的啟動信號 。本次事件談判意味更濃，本質上反映中國在稀土等關鍵資源上的戰略主動 ，這或意味著本次沖擊的實質性影響更小
。因此上一輪沖擊沒有擊倒的行情
，本次或將延續。空間上，預計在證券化率達到1倍之前（即總市值達到GDP） ，市場仍有估值抬升的空間 。

　　據光大證券策略首席分析師張宇生判斷，短期內
，市場或進入寬幅震蕩階段
。當前上市公司盈利仍待企穩，但部分領域數據已有所改善 ，如1—8月工業企業利潤總額累計同比增速回升 、8月PPI同比降幅收窄。未來國內出口或仍將保持韌性
，內需改善的持續性或許會超預期 。預計在政策支持下，四季度A股盈利有望小幅修復 ，為市場增添新動力。

　　是時候風格換擋了嗎？

　　需要注意的是
，雖然望聞問切之后，證券研究所不約而同給出了大把“定心丸
” ，但具體到后續的風格研判
，不同研究所之間的分歧也逐漸明顯
。

　　例如，傅靜濤強調 ，科技沒有持續調整的基礎
，總體市場有效突破，還是要等科技引領。一方面 ，海外AI的beta依然向上，國內AI也在不斷進步 。另一方面
，2026年春季前，科技產業催化多于順周期的格局不變
。科技長期性價確實沒有之前高 ，但短期性價比已改善。此外
，市場仍維持基本熱度，科技龍頭調整 ，但上漲公司占比并不低 。

　　浙商證券研究所策略首席廖靜池則認為
，經過近兩周演繹，大金融和周期有明顯的崛起跡象 ，科技風格則有所弱化
，加之外部消息沖擊，不排除大盤在當前位置進行“換擋” ，將焦點部分轉移至大金融
、順周期、紅利等方向
。王開也提到
，牛市二階段波動加劇往往伴隨風格切換，節后兩個交易日顯示Q4風格側重價值已現端倪 ，四季度關注風格再平衡，布局地產 、券商、消費等傳統價值型板塊機會。

　　張宇生則表示
，從過去4輪牛市的經驗來看，當市場處于震蕩的過程中時 ，前期表現好的行業大多數時候表現會較差
，短期內高股息和消費板塊或許更值得投資者關注 。中期來看，流動性驅動行情下 ，行情中期TMT更容易成為主線
，本輪或許也會如此，若行情轉向基本面驅動 ，考慮到當前行情或正處于中期
，先進制造值得重點關注
。