半導體投資的江湖暗流涌動。

　　近日，注冊資本達207.2億元的長存三期（武漢）集成電路有限責任公司正式成立 ，法定代表人為長江存儲董事長陳南翔
，業(yè)務覆蓋集成電路制造、設計與芯片銷售等核心領域 。

　　這家重量級的新公司背后，湖北國資的身影格外醒目——由光谷金控 、江城基金
、長江產(chǎn)投按40%、40% 、20%比例持股的湖北長晟三期 ，以103.2億元出資拿下49.8068%股權，與長江存儲共同推動了三期公司的落地
。

　　其中
，首次出現(xiàn)在“長存系”股東名單中的江城基金，尤為值得關注。作為武漢市2024年新設立的市屬母基金 ，首期規(guī)模120億元
，明確聚焦泛半導體產(chǎn)業(yè)鏈 。

　　此次入股長存三期，標志著這支新生基金已走過籌備期 ，進入了實質性投資階段。而這樣的節(jié)奏并非個例
，去年成立的大基金三期及上海、北京
、浙江、江蘇等地的集成電路產(chǎn)業(yè)基金，都在今年開始了項目出資或設立子基金
。

　　覆蓋全國核心區(qū)域的半導體國資母基金們 ，正從“規(guī)劃 ”全面走向“實戰(zhàn)
”。

　　大基金三期“即將出手”

　　2024年可以說是
，國資半導體產(chǎn)業(yè)基金的“設立大年 ” 。在去年，大基金三期 、上海國投先導集成電路基金
、北京集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金、無錫集成電路產(chǎn)業(yè)專項母基金等一批國資母基金相繼注冊成立
。

　　2025年 ，則是核心區(qū)域半導體國資基金的“實戰(zhàn)元年”。這些基金正在密集披露子基金參股或項目投資動態(tài) 。

　　其中
，大基金三期的動向始終牽動行業(yè)神經(jīng)，這支2024年正式注冊 、規(guī)模達3440億元的“國家隊
”是推動半導體產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的重要機構之一
。

　　在今年1月 ，由大基金三期持股99.9%的三支子基金（華芯鼎新
、國投集新、國家人工智能產(chǎn)業(yè)投資基金）先后完成備案，注冊資本分別為930.93億元 、710.71億元
、600.60億元。

　　截至目前
，以上三支子基金還沒有公開的投資動態(tài) 。但在本周五（9月12日），首個潛在的被投項目信息浮出了水面
。當晚 ，上市公司拓荊科技（688072.SH）發(fā)布公告稱
，子公司拓荊鍵科擬以投前估值25億元的價格，融資共計不超過10.395億元 ，參與的投資方中就有國投集新。

　　公告顯示
，國投新集以不超過4.5億元認繳拓荊鍵科新增注冊資本192.1574萬元，交易完成后持股比例約12.7137% 。如果進展順利 ，拓荊鍵科或將成為大基金三期投向的首個半導體項目
。

　　拓荊鍵科業(yè)務范圍屬于高端半導體專用設備領域
，主要聚焦三維集成設備的研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化應用，屬于芯片制造環(huán)節(jié)的關鍵短板 ，這一投資既延續(xù)了大基金“補鏈強鏈”的一貫邏輯
，也釋放出三期基金“精準發(fā)力、快速落地 ”的鮮明信號。

　　長三角“撒錢
”

　　在地方上，作為半導體產(chǎn)業(yè)重鎮(zhèn)的上海 ，在規(guī)模和節(jié)奏上都領先一步 。去年成立的國投先導集成電路基金，是上海三大先導母基金之一
，注冊資本達到了450.01億元。

　　今年以來，國投先導集成電路基金先后出資設立了五支子基金 ，合作方中既有臨港科創(chuàng)投 、國盛資本等國資機構
，也有中芯聚源
、元禾璞華等市場化機構
。

　　新近成立的子基金是與元禾璞華共同設立的，這也是元禾璞華首次在上海發(fā)起設立股權投資基金。元禾璞華稱 ，此次與國投先導合作
，將立足上海充分發(fā)揮雙方在產(chǎn)業(yè)資源和投資經(jīng)驗上的優(yōu)勢，不僅覆蓋集成電路全產(chǎn)業(yè)鏈投資機會 ，還明確將攜手上海半導體龍頭企業(yè)共建產(chǎn)業(yè)生態(tài)
，例如協(xié)助被投企業(yè)江波龍在上海成立研發(fā)中心，打造并購整合平臺 ，提升企業(yè)全球競爭力 。

　　除了設立子基金
，國投先導在直投上也已經(jīng)有了收獲
。財聯(lián)社創(chuàng)投通-執(zhí)中數(shù)據(jù)顯示，今年4月 ，國投先導參與了華力微的C輪融資，持有其7.98%股份。

　　同屬長三角的江浙兩省
，都選擇將省級產(chǎn)業(yè)母基金落在省內(nèi)芯片“高地”上 。2024年，江蘇省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)母基金與無錫市共同出資設立、規(guī)模50億元的無錫集成電路產(chǎn)業(yè)專項母基金 ，是省戰(zhàn)新母基金在集成電路領域唯一一只設區(qū)市產(chǎn)業(yè)專項基金
。

　　在幾天前
，無錫集成電路產(chǎn)業(yè)專項母基金披露上首支擬參股子基金動態(tài)，即總規(guī)模20億元的中電科（無錫）電子基礎產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)新投資基金。這支擬參股子基金將重點投向集成電路設計 、制造、裝備及零部件
、電子材料等全產(chǎn)業(yè)鏈領域 ，基金管理機構為中電科網(wǎng)信私募基金管理有限公司 。

　　據(jù)《科創(chuàng)板日報》記者了解
，該母基金還與毅達資本完成了簽約，將合作成立產(chǎn)業(yè)子基金 ，規(guī)模預計是20億元
。

　　浙江省集成電路產(chǎn)業(yè)基金則落在了紹興
，由浙江省產(chǎn)業(yè)基金聯(lián)合紹興國有出資主體和成立了總規(guī)模50億元的浙江富浙紹芯集成電路產(chǎn)業(yè)基金。

　　目前該基金還在招引子基金GP，但在直投上已經(jīng)完成了兩筆關鍵投資 。該基金于年初出資芯聯(lián)集成（688469.SH）子公司芯聯(lián)先鋒 ，又在上月入股晶瑞電子
。

　　這兩家公司的產(chǎn)能都相當可觀。其中 。芯聯(lián)先鋒主要負責芯聯(lián)集成三期12英寸數(shù)模混合芯片制造項目的實施。據(jù)官方介紹
，該項目總投資達222億元，規(guī)劃形成10萬片/月產(chǎn)能 ，聚焦車規(guī)級功率半導體國產(chǎn)化替代
。

　　晶瑞電子聚焦碳化硅（SiC）等關鍵材料的研發(fā)與制造，目前正在擴建年產(chǎn)60萬片8英寸碳化硅襯底片生產(chǎn)線
，將顯著提升國內(nèi)新能源與光伏產(chǎn)業(yè)的SiC材料自給率。

　　集中與分化

　　在大基金三期與上海、江浙等地地方半導體國資母基金進入“實戰(zhàn) ”的同時，想入局新玩家也開始涌現(xiàn) 。

　　進入2025年 ，地方集成電路母基金的設立節(jié)奏出現(xiàn)明顯變化：未見新的省級集成電路母基金成立
，新基金中深圳 、杭州成為代表
。這一趨勢的背后，是半導體產(chǎn)業(yè)“高投入
、長周期、高風險
”屬性與區(qū)域經(jīng)濟實力 、產(chǎn)業(yè)基礎的深度綁定 ，資本布局的“集中化”與“分化性 ”愈發(fā)凸顯。

　　其中
，杭州的新基金與產(chǎn)業(yè)緊密相關，由亞洲最大的模擬芯片設計企業(yè)矽力杰聯(lián)合杭州創(chuàng)新基金
、高新金投共同出資組建 ，注冊資本50.01億元
，

　　投資方向也與矽力杰產(chǎn)業(yè)布局有關，重點投向模擬芯片、數(shù)字芯片 、功率器件
、MCU、第三代半導體等領域 。這支基金的特點是“龍頭主導 、聚焦細分
” ，既依托矽力杰在模擬芯片領域的技術積累與市場資源
，也緊密貼合杭州數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展對半導體芯片的應用需求，避免了大規(guī)模鋪量式投資 ，轉而追求“精準發(fā)力
、高效賦能”
。

　　深圳集成電路專項基金則與地方政策同頻。在今年7月，深圳出臺了《深圳市關于促進半導體與集成電路產(chǎn)業(yè)高質量發(fā)展的若干措施》
，其中提到為強化資金保障，成立總規(guī)模50億元的深圳市半導體與集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金——“賽米產(chǎn)業(yè)私募基金 ” 。

　　該基金已于2025年5月完成工商登記注冊 ，由深圳市引導基金、龍崗區(qū)引導基金等共同出資
，深創(chuàng)投擔任管理人，主要投資市半導體與集成電路重點項目和細分龍頭企業(yè)及其他對完善市半導體產(chǎn)業(yè)鏈有重大作用的項目 ，著力構建本地化產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈
。

　　相較于2024年上海450億 、北京85億級別的基金規(guī)模
，深圳、杭州的母基金規(guī)模稍遜一籌，但投資更聚焦。杭州明確了投向的細分領域 ，深圳瞄準的是完善當?shù)乇镜禺a(chǎn)業(yè)鏈 。二者均體現(xiàn)出2025年地方母基金“精準聚焦而非規(guī)模鋪張
”的特征
。

　　“集成電路產(chǎn)業(yè)的投資門檻太高了
，一個晶圓廠項目動輒需要200億-300億元，后續(xù)的設備采購
、研發(fā)投入更是無底洞 ，而且投資周期至少5-8年
，中途一旦技術迭代或市場變化，前期投入很可能打水漂。普通城市根本扛不住這樣的資金壓力和風險 ，一個省一般也就只會集中資源投在一個區(qū)域 。”一位長期跟蹤半導體領域的投資人直言。

　　各地對于設立大規(guī)模半導體專項基金的熱情不再像過去那樣高漲
。“現(xiàn)在是要看項目儲備情況，有明確的項目清單了
，才能推動成立基金，政府母基金尤其看重這一點。 ”以上投資人表示 。

　　從上海、武漢到紹興 、無錫 ，所有集成電路母基金落地的區(qū)域
，都具備兩個核心條件：成規(guī)模的完整產(chǎn)業(yè)鏈和行業(yè)引領性的龍頭企業(yè)，二者缺一不可
。國內(nèi)具備這樣條件的地區(qū)并不多。

　　可以看到的是 ，各地集成電路母基金不再是簡單的資金匯聚
，而是“資本+產(chǎn)業(yè)鏈+龍頭企業(yè)”的深度融合 。集成電路母基金的集中化與分化，是產(chǎn)業(yè)屬性與區(qū)域基礎差異的必然結果
。

　　對于半導體產(chǎn)業(yè)而言 ，這種趨勢既是挑戰(zhàn)也是機遇：挑戰(zhàn)在于中小城市短期內(nèi)難以參與核心環(huán)節(jié)
，可能加劇區(qū)域產(chǎn)業(yè)發(fā)展不平衡；機遇在于，重點城市的集中投入能快速整合資源 ，突破技術短板。