猶記得上周初，全球市場還在為30年期美債收益率可能升破5%而惶惶不安
。然而 ，才過去了短短一周
，債市的焦點卻似乎迅速從一個極端轉向了另一個極端：美債收益率是不是跌太快了？

　　行情數據顯示，受美聯儲即將降息的預期和對美國經濟增長前景放緩的擔憂情緒影響 ，10年期美債收益率近來大幅回落
，這一“全球資產定價之錨
”在隔夜進一步下跌3.82個基點，至4.038%。

　　從走勢來看 ，10年期美債收益率眼下不僅創下了4月7日以來的最低水平
，還可能向下試探4%的整數關口 。而受更短期限債券收益率下行的帶動，上周曾逼近5%大關的30年期美債收益率也大幅回落 ，周一尾盤已下探至4.68%附近
。

　　10年期美債收益率下跌對股市的影響可好可壞
，取決于投資者和交易員如何解讀。通常而言，收益率下降會降低企業的資本成本和借貸成本 ，從而提升其未來收益的現值及股票估值 。但長期國債收益率走低，往往也意味著市場對美國經濟前景信心減弱
。

　　上周五慘淡的非農數據
，無疑成為了推動債券收益率下行的最新導火索。美國勞工部公布的數據顯示，8月份非農就業崗位僅增加2.2萬個 ，遠低于預期的7.5萬個和7月份上調后的7.9萬個
，投資者因此淡化了經濟增長前景，并徹底鎖定了美聯儲本月降息的可能性 。

　　對此 ，Monetary Policy Analytics經濟學家Derek Tang表示
，當前10年期美債收益率已可被視為“經濟衰退指標”
。

　　他進一步指出，收益率下行軌跡“很大程度上與美聯儲降息概率相關 ”。“關鍵在于降息是主動選擇還是被迫為之 。若屬主動選擇 ，對股市將是利好
，意味著美聯儲正預防衰退并提供更強有力的安全網；但若屬被迫為之，則表明美聯儲正在追趕已具動能的經濟放緩或衰退現實 ，這意味著股市將承受一定壓力
。
”

　　目前
，美國銀行證券策略師團隊已將10年期美債收益率的年終預測值從4.25%下調至4%，此調整源于上周五公布的8月就業數據弱于預期。

　　值得注意的是 ，盡管市場預期本周四公布的美國8月消費者物價指數(CPI)可能顯示通脹持續高企，但10年期美債收益率周一仍延續了跌勢 。

　　FHN金融公司駐芝加哥策略師Will Compernolle表示
，10年期美債收益率下跌表明宏觀環境與年初相比已徹底改變——當時多數人認為2025年將呈現'特朗普通脹'交易特征（即高增長與通脹上升）。

　　該策略師補充道，當前形勢反而指向經濟增長放緩 ，過去數月10年期國債收益率的持續下行正反映出市場對增長預期的下調
。在他看來
，這一趨勢最終更可能被解讀為“避險情緒”而非股市利好。

　　Compernolle指出，除非就業增長顯著提速 ，否則市場觀點恐難逆轉 。

（文章來源：財聯社）