調(diào)整之后如何演繹？

　　今天（9月4日） ，市場下跌之際，農(nóng)業(yè)銀行爆發(fā)
，農(nóng)行A股一度大漲超5%，郵儲銀行漲逾3% ，雙雙創(chuàng)歷史新高 。其余國有大行亦全線飆升。指數(shù)亦由此企穩(wěn)反彈
，滬指由大跌超80點(diǎn)，收窄至40點(diǎn)左右
。

　　農(nóng)業(yè)銀行總市值亦首次超過工商銀行 ，晉升為新“宇宙行 ”。8月上旬
，該行A股市值超過工商銀行，截至目前 ，尚不足1個月時間 。全市場的流動性亦在農(nóng)行等拉升過程中
，明顯回穩(wěn)
。

　　有券商人士向券商中國記者表示，前幾天融資額度緊張 ，今天終于有融資額度了。那么
，市場將如何演繹？市場風(fēng)格是否會回擺至紅利指數(shù)？

　　銀行股爆發(fā)

　　今天市場整體較弱，但紅利指數(shù)下午偏強(qiáng) 。銀行股更是于尾盤大幅沖高 ，農(nóng)業(yè)銀行一度大漲超5%，郵儲銀行漲逾3%
，雙雙創(chuàng)歷史新高；中信銀行、工商銀行漲逾2%
。

　　華泰證券認(rèn)為，息差降幅收窄+非息擾動減輕 ，驅(qū)動2025年上半年上市銀行營收利潤增速改善。展望后續(xù)
，負(fù)債端改善持續(xù)顯效，銀行息差有望逐步趨穩(wěn)；資本市場回暖 ，中收有望修復(fù)；但7月以來債市較為波動
，關(guān)注其他非息走勢；資產(chǎn)質(zhì)量預(yù)計整體平穩(wěn)，關(guān)注零售風(fēng)險拐點(diǎn) 。Q2基金所持銀行倉位邊際提升至4.87% ，截至8月29日,銀行板塊PB（lf）估值0.71倍
，處于2010年以來PB估值分位數(shù)26.74%的較低水平，估值位于Wind 30個行業(yè)（一級行業(yè)）末尾 ，具備配置性價比
。

　　從全市場來看
，截至收盤，滬指跌1.25% ，深證成指跌2.83%，創(chuàng)業(yè)板指跌4.25%。滬深兩市成交額超過2.58萬億元
，較昨日放量近2000億元 。行業(yè)板塊漲少跌多，商業(yè)百貨 、美容護(hù)理、食品飲料
、旅游酒店等消費(fèi)板塊漲幅居前 ，半導(dǎo)體、通信設(shè)備 、電子化學(xué)品
、小金屬、航天航空 、電子元件板塊跌幅居前
。前期熱門賽道大多大幅殺跌。跌停個股一度達(dá)到49只
，并超過了漲停個股數(shù)量 。跌幅超過10%的個股達(dá)75只。

　　人形機(jī)器人指數(shù)盤中跌幅擴(kuò)大至3.53%，成份股中華工科技跌停 ，領(lǐng)益智造跌10%
，北方稀土跌9.05%，秦川機(jī)床跌8.98% ，奧普光電跌8.15%
。其中與機(jī)器人相關(guān)的浙江榮泰跌停
，拓普集團(tuán)一度大跌6.51%。新能源汽車指數(shù)盤中跌2.31%，成份股普遍走低 。稀土永磁指數(shù)盤中跌近3% ，成份股普遍走弱
。其中中國稀土跌停
，北方稀土大跌超7%，盛和資源
、金力永磁跌幅居前。

　　后市如何演繹？

　　近期A股市場活躍氛圍延續(xù) ，市場成交持續(xù)活躍，日度成交金額一度超過3萬億元
，兩融余額亦突破2.2萬億元 。在市場情緒火熱的同時，市場波動也有所放大 ，周一A股實(shí)現(xiàn)9月“開門紅”；周二迎來震蕩調(diào)整
，三大指數(shù)集體收跌；周三大盤全天走勢分化，創(chuàng)業(yè)板指獨(dú)自走強(qiáng) ，滬指險守3800點(diǎn)
，全天僅800股飄紅
。今天，上證指數(shù)一度下跌超80點(diǎn)。

　　國泰海通的研報這樣描述稱：許多投資者每天的心情就被拴在了市場的起伏上 ，有人踏空拍斷大腿
，有人擔(dān)憂“高處不勝寒
”，有人心急焦慮想要清倉 ，也有人頭腦一熱滿倉進(jìn) 。

　　他們認(rèn)為
，近期市場波動放大，市場參與者不免出現(xiàn)了一些擔(dān)憂市場過熱的情緒
。其實(shí)在大盤指數(shù)加速走高或者結(jié)構(gòu)性過熱時候 ，短期部分熱門板塊交易擁擠且漲幅較大可能使得市場面臨技術(shù)性調(diào)整壓力，大盤指數(shù)會發(fā)生一定的波動
，但市場中期慢牛邏輯尚未發(fā)生改變。

　　中信建投策略夏凡捷表示，總體來看 ，當(dāng)前市場并無實(shí)質(zhì)利空
，市場的下跌更多是風(fēng)險偏好回落的原因，其本質(zhì)則是前期市場漲幅過大積累了較多止盈需求和技術(shù)性調(diào)整壓力 。牛市中的調(diào)整和暴跌并不罕見
。在此前的情緒跟蹤月報和策略周報中 ，他指出當(dāng)前市場和2015年年初較為類似
，后市可能走出橫盤震蕩的行情，并為下一輪上漲積蓄力量。

　　以2014年底、2015年初為例 ，橫盤調(diào)整期全A指數(shù)首先回踩20日均線
，期間最大回撤約7%—8%，最終接近60日均線完成調(diào)整（不一定跌到60日線 ，更可能是指數(shù)橫盤而60日線快速上升） 。目前全A指數(shù)已經(jīng)完成第一步20日均線回踩。

　　短期注重賽道間高點(diǎn)切換輪動
，消費(fèi)和新能源板塊今日跑出了超額收益
。目前板塊間的輪動本質(zhì)是AI算力主線前期熱度過高帶來的賽道間輪動需求，其核心邏輯并未被破壞或證偽 ，預(yù)計低估值或價值板塊的行情偏短，因?yàn)槠洌ㄖ辽倌壳埃┤狈﹃P(guān)鍵的敘事邏輯。相比之下景氣度更高的新能源 、新消費(fèi)
、創(chuàng)新藥、有色金屬 、基礎(chǔ)化工
、非銀金融等方向值得關(guān)注 。AI算力在調(diào)整完畢后也仍然會是本輪行情核心主線
。

（文章來源：券商中國）