近期 ，煤炭行業上市公司中期報告已披露完畢 。據Wind數據統計，25家煤炭指數成分股中
，23家營收同比下滑，25家歸母凈利潤全部負增長。其中 ，中國神華（601088.SH） 、中煤能源（601898.SH）、陜西煤業（601225.SH）
、兗礦能源（600188.SH）4家頭部企業
，較2024年上半年合計少賺100多億元，行業盈利收縮態勢顯著
。

　　從整體業績看 ，25家煤企2025年上半年歸母凈利潤合計554.72億元。較去年同期的808.11億元減少近250億元
，對比2023年中期的1057.54億元，總額少了近500億元 ，兩年內利潤規模近乎腰斬 。

　　卓創資訊分析師任慧云向《華夏時報》記者表示
，2025年上半年，煤炭價格整體以持續下行為主 ，動力煤各主流市場均價重心跌幅多在20%以上
，導致多家煤企業績同比下滑明顯
。

　　業績集體承壓

　　今年上半年，4家頭部煤企業績集體承壓 ，凈利潤均呈兩位數同比下滑，合計實現歸母凈利潤446.36億元
，較去年同期的574.16億元、前年同期的669.03億元，持續回落。從盈利規模看 ，2023年四家利潤超百億元
，2024年縮減至中國神華 、陜西煤業兩家，2025年則僅剩中國神華一家維持百億規模 。

　　具體數據顯示 ，2025年上半年
，中國神華業績依舊穩居第一，公司實現營業收入1381.09億元 ，同比下降18.34%；歸母凈利潤246.41億元
，同比下降12.03%
。中煤能源排第二，營業收入達744.36億元 ，同比下降19.95%；歸母凈利潤達77.05億元
，同比下降21.28%。陜西煤業緊隨其后，公司實現營業收入779.83億元 ，同比減少14.19%；歸母凈利潤76.38億元，同比減少31.18% 。兗礦能源排第四
，公司營業收入達593.49億元，同比下滑17.93%；歸母凈利潤為46.52億元 ，同比減少38.53%
。

　　對于營收下滑
，多家企業將矛頭指向煤價下降這一核心因素。其中，中國神華指出了兩方面因素影響 ，一是受煤炭市場供需形勢影響
，集團煤炭銷售量及平均銷售價格分別下降10.9%和12.9%，導致煤炭銷售收入同比下降 。二是集團售電量及平均售電價格分別下降7.3%和4.2% ，導致售電收入同比下降
。

　　陜西煤業中報稱
，公司煤炭售價為439.67元/噸，同比下降133.37元/噸 ，降幅23.81%。中煤能源的自產商品煤綜合銷售價格同比下跌114元/噸
，減少收入76.39億元 。兗礦能源則遭遇“量價齊跌 ”，上半年 ，該集團銷售煤炭6481萬噸，同比減少4.5%；實現煤炭業務銷售收入344.75億元
，同比減少27.2%。

　　凈利潤全線下挫

　　中國煤炭工業協會數據顯示，1—6月 ，全國規模以上企業原煤產量24億噸
，同比增加5.4%
。煤炭進口量2.22億噸，同比下降11.1%。

　　任慧云告訴記者 ，“2025年上半年
，國內煤炭供需關系十分寬松，一方面 ，2025年上半年國內煤炭產量保持在高位
，港口煤炭庫存量創歷史新高，進口煤數量同比雖略有減少 ，但仍保持在較高水平
，國內煤炭供應充裕 。另一方面，下游需求表現不景氣 ，電廠在高庫存壓制下，以消耗庫存為主
，新增采購需求有限，且有采購需求的電廠采購時會優先兌現長協煤合同 ，對市場煤采購量非常有限
，非電用戶也僅維持剛需跟進，控量采購
。”

　　需求疲軟直接拉低了煤價。受新能源擠壓火電空間 ，以及下游鋼鐵
、建材等行業整體需求不足等影響
，煤炭價格震蕩下行，其中 ，動力煤現貨價格降幅較大
，長協、現貨出現價格倒掛現象 。

　　截至2025年6月，國煤下水動力煤價格指數NCEI（5500大卡）中長期合同執行價格為669元/噸 ，較上年末下降24元/噸；上半年中長期合同執行均價約682元/噸
，較上年同期均值下降22元/噸
。上半年秦皇島港5500大卡動力煤成交均價約685元/噸，同比下降約22.2%。

　　煤價下行直接反映到企業盈利上 ，利潤超10億元煤企減半 。去年中報利潤過10億元企業有15家，今年上半年這一數字銳減至8家
。除了上述頭部四企外
，僅有電投能源 、淮北礦業
、潞安環能和山西焦煤四家企業入圍。另外，晉控煤業、平煤股份 、華陽股份
、山煤國際、永泰能源 、新集能源和冀中能源7家企業從“10億陣營
”出局 。在這場利潤“大跳水”中 ，平煤股份和永泰能源凈利潤跌幅最為慘重
，超過80%
。其次是淮北礦業和冀中能源，跌幅達六成以上。

　　今年上半年 ，虧損企業數量翻倍 。煤炭指數覆蓋的25家企業中
，虧損的企業數量由去年的1家增加至5家，其中安源煤業虧損最多 ，為2.9億元
，鄭州煤電虧損也超過了2億元，排名倒數第二 ，甘肅能化
、恒源煤電、盤江股份則分別虧損了1.82億元 、1.29億元和0.05億元。

　　整體來看
，25家企業業績無一能“獨善其身 ”，凈利潤全部下滑 ，其中，11家跌幅超過50%
，鄭州煤電以2256.68%的跌幅成為行業虧損典型
。

　　記者獲悉，今年下半年安源煤業將不再擁有煤炭業務。安源煤業公司人員對記者表示 ，公司在謀求戰略轉型
，本身煤炭業務的經營情況不好，受市場、環保等多方面因素影響 。

　　記者從甘肅能化相關人員處了解到 ，煤炭價格已經跌至成本線附近了
，現在動力煤三四百塊錢，配焦煤也才500塊錢 ，前年最好的時候一噸2000元
，頭部企業盈利是因為煤和電相反，這些公司電力業務的體量比較大
。

　　煤價有望止跌向上

　　從近期煤價走勢來看 ，今年6月中旬
，秦皇島港5500大卡動力煤價格降至609元/噸，創近4年新低。后續價格有所反彈 ，于8月18日回升至701元/噸，但僅維持一周左右
，便再度跌破700元大關 。

　　對于當前市場格局，上海鋼聯煤焦事業部煤炭分析師張雯雯向記者分析表示 ，“動力煤市場正呈現‘供需雙弱’格局
，供給端主產區受短暫強降雨天氣疊加安檢力度升級影響，產運銷各環節運轉受阻 ，短期供應釋放受限
。需求端
，電煤消費旺季進入尾聲，市場預期開始轉弱 ，下游用戶對高價煤接受度持續走低
，采購積極性減弱，動力煤產地及港口價格同步承壓下跌。
”

　　任慧云補充表示 ，7月當月原煤產量同環比雙降
，且自2024年6月以來同比首次出現負增長，產量創下2024年5月以來新低 。需求則隨高溫天氣接近尾聲 ，電廠日耗觸頂回落，電煤需求逐步由傳統旺季向淡季過渡
，煤價經歷漲后松動過程
。

　　盡管短期承壓，但業內對煤價后續走勢仍有積極預判。任慧云表示 ，后期來看
，金九銀十期間，下游非電用戶剛需節奏將有提升 ，而伴隨部分用戶大秦線檢修前及迎峰度冬備貨需求提前釋放
，煤價仍有止跌向上修復可能 。

　　張雯雯指出，后續產地供應恢復緩慢 ，但下游需求將進入季節性回落
，市場缺乏利好因素支撐，預計短期內動力煤價格仍將震蕩回落
。考慮到當前港口庫存處于偏低水平 ，且政策端存在托底預期
，煤價下跌空間有限。

　　甘肅能化相關人員則表示，下半年不好說 ，現在還完全沒有看到行業企穩情況 。

　　不過，記者注意到
，多家煤企在中報中釋放對下半年市場的樂觀預期。平煤股份中報指出，2025年下半年 ，煤炭市場仍面臨諸多不確定因素
，但隨著“反內卷”政策的持續推進，煤價底部基本確立 ，下半年煤炭市場供需關系有望逐步改善
。陜西煤業則表示
，下半年迎峰度夏
、冬季取暖等季節性因素及宏觀政策推動經濟復蘇，預計國內用煤需求較上半年有所改善。預計下半年煤炭市場供需向平衡偏寬松方向發展 ，煤價或在合理區間震蕩運行為主 。

　　任慧云進一步分析
，隨著國內推進“反內卷 ”、煤礦生產情況核查等工作，供應端整體將有邊際收縮
。而隨著迎峰度夏 、金九銀十
、迎峰度冬接連到來 ，需求端韌性較強。煤炭供過于求矛盾有所緩和
，國內煤價繼續下行壓力緩解，煤價經過七八月份上行后或整體處于相對高位震蕩 ，預計主要煤企利潤仍有同比下滑壓力，但下行幅度將有明顯收窄 。