最近市場(chǎng)明顯趨強(qiáng)！

　　資金流入中國(guó)股市的趨勢(shì)似乎正在加強(qiáng)
。在經(jīng)歷了上周后半周的調(diào)整之后
，A股市場(chǎng)連漲三天。港股市場(chǎng)雖受制于匯率，但表現(xiàn)也不弱 。摩根士丹利發(fā)出最新信號(hào)稱 ，外資基金7月加速凈流入中國(guó)股市
。

　　與此同時(shí)
，數(shù)據(jù)顯示，截至8月5日 ，A股市場(chǎng)的融資余額為19863.11億元
，相較上個(gè)交易日增加87.06億元。這也是連續(xù)第二個(gè)交易日回升 。融資余額水平已經(jīng)達(dá)到了10年前7月份的水平
。不過(guò)，融資余額與流通市值之比 ，以及融資余額與M2之比皆遠(yuǎn)低于當(dāng)時(shí)的水平。

　　資金涌入

　　A股連漲三日
，上證指數(shù)新高近在咫尺，這背后是資金的大舉殺入 。

　　摩根士丹利發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示 ，外資基金于7月加速凈流入中國(guó)股市
，其中被動(dòng)型基金流入39億美元，主動(dòng)型基金則流出12億美元
。被動(dòng)型基金主要集中在月底入場(chǎng) ，恰逢多項(xiàng)“反內(nèi)卷”政策發(fā)布。7月外資凈流入達(dá)27億美元，高于6月的12億美元 。

　　最近幾個(gè)交易日
，成交量雖然未能恢復(fù)至7月份的高峰水平，但杠桿資金涌入明顯
。

　　截至8月5日 ，滬深兩市的融資融券余額超過(guò)兩萬(wàn)億元
，其中融資余額19863.11億元，相較上個(gè)交易日增加87.06億元。8月4日 ，股市大反彈
，融資余額亦大幅增加 。當(dāng)天，A股融資余額合計(jì)19776.05億元 ，較上一交易日增加113.31億元。7月末的融資余額比6月末增加了1329億元
，而8月短短幾個(gè)交易日再增153億元
。

　　另外，據(jù)券商中國(guó)記者觀察 ，場(chǎng)外談?wù)摴善钡娜嗣黠@增多。兩大數(shù)據(jù)也能佐證這個(gè)現(xiàn)象 。

　　一是上交所最新披露的最新數(shù)據(jù)顯示
，今年7月，A股新開戶數(shù)逼近200萬(wàn)戶 ，達(dá)196.36萬(wàn)戶，與去年同期相比激增71%
，環(huán)比增長(zhǎng)超19%
。

　　二是百度指數(shù)顯示，進(jìn)入8月份之后 ，股票搜索指數(shù)明顯反彈
，由8月3日的1709暴漲至8月4日的14868，目前 ，仍維持在14000左右水平。漲幅可謂巨大 。

　　資金推動(dòng)到何時(shí)？

　　有幾家券商皆發(fā)布研報(bào)認(rèn)為
，當(dāng)前的市場(chǎng)主要由資金推動(dòng)
。而且，隨著A股市場(chǎng)反彈、估值出現(xiàn)明顯擴(kuò)張 ，一些主要股指的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已經(jīng)回落到歷史均值以下
，甚至達(dá)到“均值-1倍標(biāo)準(zhǔn)差 ”的水平。

　　那么，資金推動(dòng)的行情能夠持續(xù)到什么時(shí)候？

　　歷史上 ，股市風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)落在“平均值-1倍標(biāo)準(zhǔn)差
”以下的時(shí)間段并不罕見
，比如2014年12月—2015年8月 、2017年11月—2018年2月
、2020年9月—2021年4月，持續(xù)時(shí)間分別為9個(gè)月、4個(gè)月和8個(gè)月 。

　　中泰證券表示 ，這幾次宏觀環(huán)境類似，都屬于“不能支持股市走牛”的客觀環(huán)境
，支持A股估值大幅擴(kuò)張的因素都不在基本面，而是資金驅(qū)動(dòng)
。這幾個(gè)時(shí)間段都并未出現(xiàn)企業(yè)盈利的持續(xù)擴(kuò)張 ，甚至企業(yè)盈利可能出現(xiàn)下行。除了2017—2018年由于流動(dòng)性快速退潮
，股市風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)在向下突破“均值-1倍標(biāo)準(zhǔn)差 ”后未能持續(xù)以外，其余時(shí)段股市風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)均能向下突破至“均值-2倍標(biāo)準(zhǔn)差
”附近乃至更低 。

　　本輪估值擴(kuò)張也一樣起始于資金面的變化 ，且宏觀環(huán)境與之前較為類似
。2024年9月至今
，經(jīng)濟(jì)基本面和企業(yè)盈利增速均較弱，且貨幣政策處在相對(duì)寬松的環(huán)境。決定行情起點(diǎn)和終點(diǎn)的核心因素都是資金驅(qū)動(dòng)的持續(xù)性 。行情的終點(diǎn)取決于資金驅(qū)動(dòng)和市場(chǎng)情緒的變化 ，需要?jiǎng)討B(tài)測(cè)量。

　　另外
，分析人士認(rèn)為，對(duì)于外圍的擾動(dòng)也會(huì)影響市場(chǎng)的情緒 ，并給資金面帶來(lái)擾動(dòng)
。目前
，美俄仍處于談判當(dāng)中，俄烏停火存在變數(shù)。這也意味著特朗普對(duì)俄制裁以及由此產(chǎn)生的次級(jí)關(guān)稅亦不明朗 。不過(guò) ，有分析指出，若次級(jí)關(guān)稅再度引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)
，可能正是入市良機(jī)
。

（文章來(lái)源：券商中國(guó)）