20年前，老北京證券因嚴重虧損被重組 ，后來在其基礎上發展出如今的瑞銀證券 。

　　20年后
，2025年7月，新的北京證券誕生了！

　　北京市國有資產經營有限責任公司（以下簡稱“北京國資公司 ”）通過收購瑞銀證券、方正證券旗下瑞信證券股權 ，成為瑞信證券持股85.01%的控股股東
，并將瑞信證券更名為北京證券
。

　　至此，北京證券時隔20年正式回歸 ，這也是國資回歸的標志性事件之一。

　　隨著北京證券融入北京國資公司懷抱
，北京國資體系券商達到5家 。除了北京證券，還有北京首都創業集團有限公司（以下簡稱“首創集團
”）持股56.77%的首創證券 ，北京國有資本運營管理有限公司（以下簡稱“北京國管”）控股的第一創業，北京金融控股集團有限公司（以下簡稱“北京金控 ”）旗下的中信建投
，以及西城國資間接持股21.88%的金融街證券（原恒泰證券）
。

　　從券業整合的角度來看，根據受訪券商資深人士分析 ，5家券商中首創證券與第一創業合并的可能性最大
，此前二者曾擁有共同大股東。

　　此次新納入北京國資體系的北京證券，從股權層面具有較大的合并可能 ，但其當下需要解決的首要問題是凈利潤扭虧為盈 。如若合并
，需待其業績改善之后再行推進
。北京證券凈利潤已經連續三年虧損，2024年虧損額度為1.62億元。

　　北京證券回歸

　　根據方正證券7月23日公告 ，北京國資公司收購瑞銀證券 、方正證券所持部分瑞信證券股權一事已經完成
，北京國資正式成為瑞信證券持股85.01%的控股股東 。

　　與此同時，納入北京國資公司旗下的瑞信證券 ，已擁有新名字——北京證券。

　　值得注意的是
，北京證券——這一券商之名，并非首次出現 ，而是時隔20年的再次回歸
。

　　早在1997年，老北京證券即在中國證監會的批準下成立
，其由1988年成立的北京市證券公司以及1993年北京市財政局出資設立的北京財政證券公司合并而成。老北京證券曾是中國證券業協會副理事長單位，擁有股票主承銷等全牌照資格 ，承銷規模多次躋身全國前十 。

　　然而
，2004年起，老北京證券因挪用客戶保證金
、債務高企等問題陷入嚴重虧損
。2005年 ，北京市政府引入瑞銀集團（UBS）參與重組。經過多輪談判
，瑞銀通過收購及增資獲得重組后的公司控股權，并主導成立新公司 。

　　2006年 ，老北京證券的營業部全部關閉
，資產及人員由招商證券接管
。同年，重組后的瑞銀證券正式設立 ，成為國內首家外資控股的全牌照券商
，北京證券品牌自此消失。

　　如今，北京國資公司成為瑞信證券控股股東 ，并將瑞信證券更名為北京證券，時隔20年
，北京證券再次回歸 。此次更名，標志著“北京證券
”品牌時隔20年重歸國資序列
。

　　北京國資體系券商增至5家

　　隨著北京證券的加入 ，北京國資體系券商達到5家
，包括北京證券、首創證券 、第一創業
、中信建投、金融街證券（原恒泰證券）。

　　5家券商雖然均屬北京國資體系，但其股權穿透后的最終股權所有者卻分屬三家 。

　　北京證券由北京國資公司直接持股85.01%
。北京國資公司股權由北京市人民政府100%持有。

　　首創證券控股股東為首創集團 ，持股比例56.77% 。首創集團由北京市國資委100%控股。

　　第一創業股權關系較為分散
，其第一大股東為北京國管，持股11.06%
。北京國管由北京市國資委100%控股。

　　中信建投控股股東為北京金控 ，持股比例35.81%
，而北京金控由北京國管全資控股 。不過，受歷史因素影響 ，中信建投與中信證券 、中信集團聯系較為緊密
，其在北京國資體系內保持相對獨立
。

　　金融街證券則由北京華融綜合投資有限公司（以下簡稱“北京華融”）控股，持股比例21.88%。北京華融由北京市西城區國資委間接控股 。

　　換言之 ，股權穿透后，北京證券實控人為北京市人民政府；金融街證券背后為西城區國資委；首創證券
、第一創業、中信建投背后為北京市國資委
。

　　“國內券商同質化較為嚴重
，同一地方政府旗下券商彼此聯手，合并為更大規模券商 ，或是未來券商的發展之路。 ”多位券商資深人士向記者表達類似觀點 。

　　從券商合并的角度來看
，北京國資體系內券商哪些合并可能性更大？

　　根據券商資深人士分析，首創證券與第一創業的合并概率最大
。

　　二者不僅背后實控人相同 ，而且曾為同一控股股東旗下。

　　第一創業原大股東為首創集團
，首創集團因“一參一控
”政策（需避免同時控股兩家券商）需剝離第一創業股權，彼時其旗下另一券商首創證券當時正在沖刺IPO 。

　　2023年5月 ，股權轉讓完成過戶登記
，北京國管正式以11.06%持股比例成為第一創業的第一大股東
。

　　2023年6月，北京國管總經理吳禮順接任第一創業董事長 ，首次實現大股東向核心管理層的人事派駐。2025年7月21日
，吳禮順升任北京市國資委主任，其曾掌舵第一創業的經歷 ，為第一創業和首創證券的合并增添想象空間 。

　　新加入北京國資體系之下的北京證券，合并概率如何？

　　在前述券商人士看來
，“長期來看存在可能，短期內推進合并的概率并不高。”

　　短期概率不高的一大原因在于：北京證券的當務之急是實現業績扭虧為盈
。

　　根據Wind數據 ，近三年北京證券前身瑞信證券年年虧損
，2022年—2024年凈利潤分別為-2.55億元 、-1.99億元、-1.62億元。三年累計虧損達6.16億元 。更早年間，瑞信證券凈利潤盈虧皆有
。

　　如今 ，瑞信證券變身北京證券
，迎來全新起點。北京證券如何扭虧為盈，重新出發 ，尚待觀察 。

（文章來源：21世紀經濟報道）