A股三大指數(shù)今日延續(xù)上攻態(tài)勢(shì) ，集體創(chuàng)年內(nèi)新高 。截止收盤
，滬指漲0.62%，收?qǐng)?bào)3581.86點(diǎn)；深證成指漲0.84% ，收?qǐng)?bào)11099.83點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲0.61%，收?qǐng)?bào)2310.86點(diǎn)
。滬深兩市成交額達(dá)到18930億
，較昨日放量1931億。

　　行業(yè)板塊漲多跌少，工程機(jī)械 、煤炭行業(yè)
、水泥建材、鋼鐵行業(yè) 、工程咨詢服務(wù)、工程建設(shè)
、能源金屬、貴金屬板塊漲幅居前 ，包裝材料 、游戲
、銀行板塊跌幅居前 。

　　個(gè)股方面
，上漲股票數(shù)量超過(guò)2500只，連續(xù)兩日逾百股漲停。雅下水電概念股延續(xù)漲停潮 ，其中五新隧裝、基康技術(shù)連續(xù)兩日30cm漲停
，鐵建重工連續(xù)兩日20cm漲停
。鋼鐵 、煤炭水泥等反內(nèi)卷方向集體走強(qiáng)，潞安環(huán)能等多股漲停。

　　行業(yè)資金流向：25.88億凈流入煤炭行業(yè)

　　行業(yè)資金方面 ，截至收盤
，煤炭行業(yè)
、釀酒行業(yè)、光伏設(shè)備等凈流入排名靠前，其中煤炭行業(yè)凈流入25.88億 。

　　凈流出方面 ，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù) 、軟件開(kāi)發(fā)
、汽車零部件等凈流出排名靠前
，其中互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)凈流出47.59億元
。

　　今日要聞

　　A股資金面再迎利好 做多氣氛漸濃

　　據(jù)中證金牛座從人力資源社會(huì)保障部二季度新聞發(fā)布會(huì)上獲悉，下一步 ，人社部將穩(wěn)步推進(jìn)養(yǎng)老保險(xiǎn)全國(guó)統(tǒng)籌、延遲法定退休年齡等改革。持續(xù)推動(dòng)擴(kuò)大基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托投資規(guī)模 。研究進(jìn)一步規(guī)范基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)信息報(bào)告和信息披露制度
。

　　租賃市場(chǎng)最高規(guī)格文件推出 《住房租賃條例》傳遞六大信號(hào)

　　據(jù)新華社，國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)日前簽署國(guó)務(wù)院令
，公布《住房租賃條例》，自2025年9月15日起施行。《條例》旨在規(guī)范住房租賃活動(dòng) ，維護(hù)住房租賃活動(dòng)當(dāng)事人合法權(quán)益
，穩(wěn)定住房租賃關(guān)系，促進(jìn)住房租賃市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展 ，推動(dòng)加快建立租購(gòu)并舉的住房制度 。《條例》共7章50條
，主要規(guī)定了六個(gè)方面的內(nèi)容，分別是明確總體要求 、規(guī)范出租承租活動(dòng)
、規(guī)范住房租賃企業(yè)行為、規(guī)范經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)行為 、強(qiáng)化監(jiān)督管理、嚴(yán)格責(zé)任追究等
。

　　首批2025年半年報(bào)新鮮出爐（附名單）

　　截至7月22日 ，已有36家上市公司發(fā)布2025年半年度報(bào)告/業(yè)績(jī)快報(bào)。從凈利潤(rùn)規(guī)模看
，杭州銀行
、長(zhǎng)城汽車、保利發(fā)展排名前三，依次為116.62億元 、63.37億元
、27.35億元；常熟銀行、國(guó)元證券 、金鉬股份
、思源電氣、華安證券5股隨后 ，凈利潤(rùn)均在10億元以上 。

　　主動(dòng)權(quán)益基金二季度重倉(cāng)股出爐！這些股票被大舉增持

　　隨著公募基金2025年二季報(bào)披露
，主動(dòng)權(quán)益基金最新重倉(cāng)股也隨之出爐
。二季度末，騰訊控股繼續(xù)蟬聯(lián)主動(dòng)權(quán)益基金頭號(hào)重倉(cāng)股 ，寧德時(shí)代及貴州茅臺(tái)繼續(xù)位居第二 、第三大重倉(cāng)股。值得注意的是，盡管前三大重倉(cāng)股保持不變
，但公募基金抱團(tuán)趨勢(shì)有所減弱 。前二十大重倉(cāng)股中，有19只個(gè)股遭到基金減持 ，僅招商銀行獲得增持。在二季度調(diào)倉(cāng)換股的過(guò)程中
，表現(xiàn)亮眼的光模塊板塊
、創(chuàng)新藥板塊以及此前低配的銀行板塊獲得主動(dòng)權(quán)益基金較多增持
。其中，光模塊板塊中的中際旭創(chuàng)、新易盛 ，PCB板塊中的滬電股份位居主動(dòng)權(quán)益基金增持榜前三。

　　新央企中國(guó)雅江集團(tuán)成立！1.2萬(wàn)億雅下水電工程引爆A股漲停潮

　　7月19日
，北京與西藏林芝同步迎來(lái)歷史性時(shí)刻 。中國(guó)雅江集團(tuán)有限公司成立大會(huì)在京舉行，國(guó)務(wù)院副總理張國(guó)清出席并為公司成立揭牌
。同日 ，雅魯藏布江下游水電工程在西藏林芝開(kāi)工
，總投資約1.2萬(wàn)億元，裝機(jī)容量預(yù)計(jì)達(dá)6000萬(wàn)千瓦。

　　機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

　　廣發(fā)證券：當(dāng)前位置下行風(fēng)險(xiǎn)和上行收益不對(duì)稱

　　國(guó)內(nèi)廣譜利率下行背景下的存款搬家 ，和美國(guó)例外論證偽 、美元貶值
、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期下的資金外溢
，都已經(jīng)成為A股市場(chǎng)的兩大蓄水池 。因此，當(dāng)前市場(chǎng)所處的階段可以概括為“上行收益和下行風(fēng)險(xiǎn)不對(duì)等”
。

　　一方面 ，“下行風(fēng)險(xiǎn) ”被鎖住：4月央行答記者問(wèn)曾提出“在必要時(shí)間向中央?yún)R金公司提供充足的再貸款支持
”，為后續(xù)監(jiān)管資金的增量子彈提供保障；而年初金融委明確了“大型國(guó)有保險(xiǎn)公司從2025年起每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股”
，因此保險(xiǎn)資金下半年仍在徐徐增配。另一方面，“上行收益 ”則有較大的潛在空間：一旦四中全會(huì)、“十五五”規(guī)劃等能夠帶動(dòng)遠(yuǎn)期基本面預(yù)期的trigger（誘因）出現(xiàn) ，則場(chǎng)外兩大資金蓄水池（國(guó)內(nèi)存款搬家的資金 、海外美元溢出的資金）可能導(dǎo)致市場(chǎng)較大的上行空間 。雖然該事件當(dāng)前的“勝率
”有不確定性
，但“賠率”非常有吸引力，從配置上建議做出應(yīng)對(duì)
。

　　中信建投：結(jié)構(gòu)性行情延續(xù) ，新賽道仍為勝負(fù)手

　　近期市場(chǎng)熱議“高切低 ”
，我們認(rèn)為當(dāng)前A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性分化加深，宏觀結(jié)構(gòu)分化 ，加之海外邊際壓力仍存
，或?qū)⒅畏只Y(jié)構(gòu)持續(xù)，因此預(yù)期“高切低
”難以破局 ，新賽道仍為勝負(fù)手。此外
，半年報(bào)預(yù)告亦呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化態(tài)勢(shì)，新賽道多預(yù)喜與傳統(tǒng)賽道疲軟形成對(duì)比 。行情方面 ，指數(shù)震蕩上行趨勢(shì)未改，新賽道釋放較強(qiáng)資金承接力
，助推行情“上臺(tái)階”，若有短期調(diào)整 ，則是布局時(shí)機(jī)
。

　　行業(yè)配置方面
，政策支持、技術(shù)迭代及需求放量三條主線催化“新機(jī)智藥 ”持續(xù)景氣，紅利板塊為波動(dòng)對(duì)沖中的輔助配置。重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)包括：電子
、通信、醫(yī)藥 、有色
、新消費(fèi)、游戲 、非銀
、鋼鐵、交通運(yùn)輸?shù)? 。

　　招商證券：A股有效站上扭虧阻力位 ，走牛的宏大敘事將徐徐展開(kāi)

　　我們之前提到進(jìn)入牛市第二階段
，會(huì)有明顯的增量資金正反饋階段，呈現(xiàn)“資金流入—市場(chǎng)上漲—驅(qū)動(dòng)資金進(jìn)一步流入
”的強(qiáng)烈正反饋。而要形成增量資金正反饋機(jī)制 ，需要指數(shù)突破扭虧阻力位
。從過(guò)去五年密集成交區(qū)域來(lái)看
，上證指數(shù)扭虧阻力為3450點(diǎn)左右，而Wind全A指數(shù)為5400點(diǎn)左右。目前來(lái)看 ，上證指數(shù)已經(jīng)突破我們提到的扭虧阻力位
，市場(chǎng)也逐漸產(chǎn)生了增量資金流入的正反饋 。站上扭虧阻力后，A股走牛的宏大敘事將會(huì)徐徐展開(kāi)
。從目前來(lái)看 ，本輪牛市已經(jīng)開(kāi)始醞釀四大宏大敘事，分別是“內(nèi)在價(jià)值牛”“科技爆炸牛 ”“反內(nèi)卷牛
”和“東升西落牛”。

　　風(fēng)格方面
，7月市場(chǎng)整體偏大盤風(fēng)格，成長(zhǎng)價(jià)值或相對(duì)均衡 。行業(yè)選擇層面 ，7月中旬會(huì)迎來(lái)上市公司業(yè)績(jī)預(yù)告披露高峰
，超預(yù)期和悲觀業(yè)績(jī)預(yù)期落地都是下一個(gè)階段A股的重點(diǎn)布局方向
。結(jié)合中觀景氣 、盈利能力
、籌碼分布、估值 、交易
、周期階段和賽道價(jià)值等多個(gè)維度，本期推薦關(guān)注電子（半導(dǎo)體）、機(jī)械（自動(dòng)化設(shè)備） 、醫(yī)藥生物（化學(xué)制藥）、國(guó)防軍工
、有色金屬（工業(yè)金屬、貴金屬 、小金屬）
、計(jì)算機(jī)等。賽道選擇層面 ，7月重點(diǎn)關(guān)注五大具備邊際改善的賽道：固態(tài)電池、國(guó)產(chǎn)算力 、非銀金融
、國(guó)防軍工、創(chuàng)新藥 。