盤前暴跌
。

　　5月27日晚，拼多多（PDD）發布截至3月31日的2025年第一季度財報。報告期內 ，拼多多實現營收957億元
，同比增長10%，已連續多個季度營收增速放緩；歸屬于普通股股東的凈利潤約為147億元 ，同比下滑47% 。

　　對此
，拼多多集團董事長、聯席CEO陳磊表示：“這主要是源于拼多多加大了投入，今年以來 ，將‘百億減免’等措施升級為‘千億扶持’
。
”

　　在隨后的電話會上
，陳磊表示，今年一季度 ，外部環境給商家群體帶來了更多的不確定性
，為與商家共同應對新挑戰，平臺要敢于犧牲在前 ，拿出真金白銀反哺商家，才能助力商家度過短期波動。

　　財報發布后
，拼多多美股盤前大跌，截至記者截稿時 ，拼多多盤前跌幅逾20%
，股價跌破100美元/股 。

　　凈利潤承壓但戰略投入明確

　　根據拼多多財報，公司一季度營收同比增長10% ，延續了2024年以來的增速放緩趨勢
。從收入結構看
，在線營銷服務收入仍為主要增長引擎，同比增長15%至487.2億元 ，反映出平臺流量價值的持續提升；交易服務收入同比增長6%至469.5億元
，增速放緩主要受跨境業務半托管模式轉型導致的貨幣化率下降影響。

　　然而，拼多多凈利潤承壓較為明顯 。今年一季度 ，拼多多歸屬于普通股股東的凈利潤為147.4億元
，同比下滑47%；非美國通用會計準則（Non-GAAP）凈利潤為169.2億元，同比下滑45%
。

　　凈利潤下滑的核心原因在于拼多多主動加碼“千億扶持”戰略 ，反哺商家生態，包括傭金減免 、流量扶持和供應鏈優化等。

　　“這意味著短期甚至相當一段時期內
，我們的利潤將受到很大的壓力和挑戰 。 ”陳磊同時表示，反哺商家的投入記作會計費用 ，但更是長期投資
，“我們看重的是5年
、10年以及更長周期的企業內在價值
”
。

　　值得一提的是，盡管凈利潤下滑 ，但拼多多現金流健康。截至今年一季度末
，現金及等價物為1872億元，為長期戰略投入提供了充足彈藥 。

　　啟動“千億扶持”反哺供需兩側

　　在反哺商家方面 ，去年下半年
，拼多多在電商行業即率先推出“百億減免 ”“電商西進
”“新質供給”等一系列舉措，助力千萬商家提質增效。今年一季度 ，拼多多成立“商家權益保護委員會 ”（以下簡稱“商保會
”）
，由拼多多集團執行董事、聯席CEO趙佳臻帶隊，統籌平臺各部門 ，研究商家需求，持續優化商家的服務機制
，完善平臺生態建設
。

　　為與商家共同應對外部環境帶來的新挑戰，“商保會”4月初啟動“千億扶持 ”惠商新戰略 ，并相繼落地了多項舉措反哺產業生態
，“百億減免
”大幅下調了家電 、數碼等多個類目的店鋪保障金，“新質供給”加大了對中小商家的扶持力度 ，“2025多多好特產 ”專項行動也同步深入各大農特產區
，助力商家和農戶增產增收。

　　電話會上，趙佳臻表示 ，“千億扶持”對新質商家幫扶范疇從頭部腰部拓展到中小商家
，一方面繼續探索更多的降傭舉措，持續為商家降本減負 ，創造更多的成本空間
、經營空間和創新空間；另一方面平臺的流量引擎、黑標店鋪等資源也將向中小商家全方位傾斜
，最大化釋放中小商家的潛力 。

　　在消費側，“千億扶持
”也落地了多項補貼政策
。比如 ，拼多多平臺百億補貼頻道新增了“100億商家回饋計劃”，先后投入100億元消費券
，對全品類商品進行超額補貼。

　　“新質供給 ”扶持中小商家方面，去年9月 ，拼多多推出“新質商家扶持計劃
”
，深入上百個產業帶，培育了一批具備商品 、技術創新能力的新質商家 ，并通過新質商家的“頭雁效應”
，帶動產業帶轉型升級 。

　　3月至今，拼多多“新質供給 ”專項團隊先后深入涇縣宣紙
、永康廚具、溫州女鞋 、深圳數碼
、新安跑鞋、晉江運動等產業一線 ，對各地的中小商家展開產品 、技術、運營
、營銷、倉儲 、物流等全方位扶持
。

　　拼多多的“千億計劃
”還進一步加碼對農貨商家的扶持力度。4月初
，“2025多多好特產”專項行動正式啟動，先后走進江蘇連云港
、福建寧德、海南萬寧等農特產區 ，并針對各地特產推出定制化方案
，探索農貨的上行新模式 。

　　“當下市場正在快速變化，我們對商家反哺和扶持才能創造更優質的平臺生態
。 ”陳磊說。