在意大利都靈舉行的意大利科技周（Italy Tech Week）上 ，高盛首席執(zhí)行官大衛(wèi)·所羅門嚴(yán)厲地警告投資者們
，股市不會直線上漲，許多押注于越來越高回報的人可能會在未來一兩年失望。

　　他在接受采訪時表示：“我認(rèn)為 ，會有很多投入的資金最終無法帶來回報 。”

　　所羅門提到了對人工智能（AI）的樂觀態(tài)度
，人工智能已經(jīng)將英偉達(dá) 、微軟
、Alphabet和Palantir等華爾街寵兒推到了驚人的高度
。大量資金流入開發(fā)人工智能應(yīng)用程序和智能體，支撐了對這些公司的需求。

　　不過根據(jù)所羅門的說法 ，以史為鑒
，當(dāng)某種技術(shù)剛剛興起、尚未被大眾普遍接受時，股票回報率往往最高 。

　　“市場有周期性 ，歷史上每當(dāng)一項(xiàng)新技術(shù)出現(xiàn)顯著加速發(fā)展，從而創(chuàng)造大量資本
，并因此催生出許多有趣的新公司時，你通常會看到市場表現(xiàn)超過其潛在價值
。但總會有贏家和輸家 ， ”他提醒道。

　　他以互聯(lián)網(wǎng)泡沫為例 。從1995年到2000年
，標(biāo)普500指數(shù)連續(xù)五年穩(wěn)步上漲，之后泡沫破裂 ，標(biāo)普500指數(shù)大幅下跌
。

　　以下為標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在互聯(lián)網(wǎng)繁榮和蕭條時期的年回報率：

　　1995年：34.1%

　　1996年：20.3%

　　1997年：31%

　　1998年：26.7%

　　1999年：19.5%

　　2000年：-10.1%

　　2001年：-13%

　　2002年：-23.4%

　　所羅門說道：“作為一名華爾街專業(yè)人士
，我在那段時間賺了很多錢，也賠了很多錢 ，我可以肯定
，那確實(shí)是最好和最壞的時期。
”

　　“有一個很好的論點(diǎn)是，我們今天的泡沫不像1999年那樣嚴(yán)重 ，因?yàn)榇蠖鄶?shù)表現(xiàn)最好的公司都是真正有利潤的公司 。雖然估值指標(biāo)得到了擴(kuò)展
，但它們遠(yuǎn)不如2020年‘音樂停止’前的水平那么高。”他補(bǔ)充道
。

　　所羅門漫長的職業(yè)生涯意味著他經(jīng)歷了1987年的黑色星期一 、20世紀(jì)80年代末90年代初的儲貸危機(jī)
、互聯(lián)網(wǎng)的繁榮與衰落、大衰退 、新冠疫情以及2022年的熊市。他見證了許多市場的繁榮與蕭條 。

　　所羅門強(qiáng)調(diào)，投資者應(yīng)該記住 ，股市是曲折的，隨著時間的推移
，它會走一條迂回的上漲之路，而不是走一條直線
。在泡沫形成的過程中 ，也會出現(xiàn)一些顯著的下跌。

　　“他們（投資者）傾向于考慮那些可能會成功的好事
，而忽略那些你應(yīng)該懷疑的
、可能會出錯的事情 。 ”他補(bǔ)充道
。

　　當(dāng)然，沒有人能準(zhǔn)確地對股市的頂部或底部發(fā)出信號 ，但任何業(yè)內(nèi)人士都會告訴你
，回調(diào)、調(diào)整和熊市是很常見的。那么就數(shù)據(jù)而言，回調(diào) 、調(diào)整、熊市多久發(fā)生一次？LPL Financial給出了以下答案：

　　5%-10%的回調(diào)：每年3.4次；

　　10-20%的調(diào)整：每年1.1次；

　　20%以上的熊市：每3-4年一次 。