在資本市場改革向縱深推進的關鍵節點 ，證監會主席吳清關于創業板改革的最新表態
，再度點燃市場對這一創新板塊的期待 。

　　10月27日下午，2025金融街論壇年會在北京開幕
。中國證監會主席吳清在主題演講中表示 ，將啟動實施深化創業板改革
，設置更加契合新興領域和未來產業創新創業企業特征的上市標準，為新產業 、新業態
、新技術提供更加精準、包容的金融服務。

　　回顧2020年6月啟動的創業板注冊制改革 ，其不僅重塑了板塊生態
，更催生了一輪波瀾壯闊的成長行情 。如今改革新篇章將啟，歷史經驗與當下基本面共振之下 ，創業板正迎來新一輪投資價值釋放期
。

　　回顧上次創業板改革：指數領漲A股，牛股批量涌現

　　2020年6月12日
，證監會發布創業板改革并試點注冊制相關制度規則，標志著創業板邁入市場化改革新紀元。此次改革以“信息披露為核心 ” ，推出了包括新股上市前5個交易日不設漲跌幅限制 、此后日漲跌幅放寬至20%
、允許未盈利企業上市等一系列突破性舉措 。改革紅利的釋放迅速在市場走勢中顯現
。

　　2020年8月24日
，創業板首批注冊制企業上市。上市首日，首批上市的18只股票全部實現上漲 ，平均漲幅212.4%
，最高漲幅超1000% 。

　　2020年8月24日至2021年8月23日的一年間，創業板指累計上漲25.12% ，大幅跑贏同期上證指數（2.85%）和深證成指（7.85%）的漲幅。

　　圖一：創業板指

　　圖二：上證指數

　　板塊內牛股輩出
，69家公司股價實現翻倍，其中陽光電源、聯創股份累計漲幅超600% ，上能電氣 、新雷能等個股漲幅逾400%
。

　　市值結構也實現跨越式升級
，千億市值公司數量從改革前的9家增至19家。

　　以寧德時代為代表的“寧組合
”是當年創業板改革最大受益者 。2020年8月24日，寧德時代市值為4705億元 ，2021年8月23日飆升至1.2萬億元，成為當時深市“一哥”
。

　　改革的深遠影響遠超短期行情。經過五年改革
，創業板形成了“上市-融資-發展 ”的良性循環 。數據統計顯示，在2025年8月24日 ，即創業板注冊制改革首批公司上市五周年之際
，創業板上市公司數量已達1384家，總市值達到16.52萬億元
。資本市場對新興企業的支持力度不斷加強。

　　創業板正逐步形成一個更具穩定性和持續性的成長板塊

　　近期 ，開源證券回顧了創業板進化史
，指出以年線為鏡，創業板指作為中國新興產業的潮頭 ，在各時代中成為成長主線的錨點與起點 。

　　具體而言
，2013-2015年移動互聯網時代中，創業板指第一次“出圈
”
。移動互聯網與4G的落地 ，疊加經濟轉型與“互聯網+”政策的持續推進
，使創業板成為新興產業聚集的核心舞臺。

　　2019-2021 年，創業板迎來第二輪上行期 。新能源
、創新藥、5G 、半導體等新興行業進入高景氣周期 ，產業升級的方向愈發明確，市場風格也逐漸由早期的“廣泛追逐成長 ”轉向“聚焦高質量成長
”
。資金集中流向具備盈利能力與成長確定性的龍頭企業
，尤其是新能源和半導體等硬科技板塊，顯示出市場對技術創新與產業升級的深度認可。與此前一輪不同 ，這一時期大市值公司不僅保持了穩健表現
，還獲得了顯著估值提升，預示著投資風格正從單純的成長溢價向“價值+成長并重”轉變 。

　　而近期創業板大漲 ，開源證券認為
，與2019-2021年以新能源和醫藥為主線，或2013-2015年以移動互聯網為代表的周期相比 ，本輪行情中創業板對新興產業的代表性已明顯減弱。隨著科創板和北交所的設立
，部分前沿科技題材和估值溢價開始在新市場中孕育和釋放，創業板不再是唯一的“新興產業風向標 ”
。創業板正逐步形成一個更具穩定性和持續性的成長板塊格局。

　　對于創業板后市 ，開源證券認為
，ETF資金流入或將進一步修復創業板估值自6月以來非寬基型ETF規模快速擴張，6-8月凈流入累計2279億元 ，成為本輪行情的關鍵拐點 。雖然9月創業板ETF規模有所回落，但8月曾出現顯著放量
。在“選行業”比“選個股
”更為關鍵的環境下
，創業板本身覆蓋新能源、半導體
、醫藥和AI等多元賽道，若后續增量資金繼續通過主題ETF流入 ，創業板的整體估值修復仍具備較強的可持續性。