中信建投研報稱，預計6F環節2025年第三季度、第四季度供需比為122% 、102% ，2026年第三季度
、第四季度供需比為105%、93%
，2025年第四季度起6F將進入供需緊平衡狀態，2026年第四季度將面臨0.7萬噸左右的缺口 ，6F有望成為供需率先扭轉的鋰電材料環節
，已具備一定的漲價基礎。中信建投預計2025年第四季度將有望看到6F加工費初步上漲2000元/噸左右，2026年中隨著供需關系進一步緊張 ，加工費有望進一步上漲5000—20000元/噸
，帶來較大業績彈性 。

　　中信建投 | 電新前沿觀察：6F有望成為供需率先扭轉的鋰電材料環節

　　我們預計6F環節2025Q3 、Q4供需比為122%
、102%，2026Q3、Q4供需比為105% 、93% ，25Q4起6F將進入供需緊平衡狀態，26Q4將面臨0.7萬噸左右的缺口
，6F有望成為供需率先扭轉的鋰電材料環節，已具備一定的漲價基礎
。我們預計2025Q4將有望看到6F加工費初步上漲2000元/噸左右 ，2026年中隨著供需關系進一步緊張
，加工費有望進一步上漲5000-20000元/噸，帶來較大業績彈性。

　　預計6F將在2025Q4進入供需緊平衡狀態 。

　　需求端 ，我們預計2025
、2026年全球鋰電需求為1873、2238GWh
，對應電解液需求225 、269萬噸，6F需求25.6、29.7萬噸；其中2025Q3
、Q4的6F需求為6.7、8.1萬噸
。供給端 ，預計2025 、2026年全行業6F名義產能34.8
、35.8萬噸
，有效產能32.4、34.0萬噸；其中2025Q3 、Q4的6F有效供給為8.2萬噸。

　　供需結合來看，我們預計2025Q3
、Q4的6F供需比為122%、102% ，Q4起6F將進入供需緊平衡狀態 。展望2026年
，隨著下半年進入旺季，我們預計2026Q3 、Q4的6F供需比為105%
、93% ，Q4將迎來0.7萬噸左右的缺口
。

　　6F成本曲線相對陡峭，工藝是影響成本的關鍵。

　　固相法和液相法成本差異涉及原材料、收率 、設備投資
、維護等
，我們以上市公司披露的工藝和投資來看，液相法單萬噸投資成本為1.9-2.1億元 ，設備投資成本為1.41億元
，8年期折舊來算單萬噸年化折舊1670元，遠低于固相法的5178-7719元 。

　　我們以當前典型公司的固相法和液相法測算 ，預計當前成本差異為8000元/噸
，其中原材料不考慮收率變化基本相當（每家收率差異較大，非典型案例） ，折舊相差3400元
，能源費用相差4300元；若考慮頭部企業和二線企業收率差異，液相法頭部企業和固相法企業單噸成本差異可達到1萬元以上。

　　供需和格局已具備漲價基礎 ，預計25H2-26H1有望迎來漲價
。

　　供需方面
，2025H2和2026H2旺季之時，6F供需都將進入緊平衡甚至緊缺狀態；格局方面 ，2025年全行業有效供給32萬噸，天賜材料、多氟多 、天際股份CR3高達64%
，格局集中。

　　1）下游需求不及預期：銷量端可能受到終端需求疲軟影響而不及預期；產量端可能受到上游原材料價格大幅波動、限電等影響不及預期，進而影響公司相關業務出貨量及盈利能力 。

　　2）原材料價格波動超預期：2021年以來原材料價格階段性出現大幅波動性 ，價格高位及不穩定性對于終端需求有一定影響
，與此同時對于公司短期業績有擾動
。

　　3）推薦公司的重點項目推進不及預期：公司作為新能源賽道參與者，重點項目的推進是支撐營收和利潤的關鍵 ，也是公司成長性的反映
，重點項目推進不及預期將影響當期和遠期業績。

　　4）政策波動造成影響：當前我們鋰電池及材料占比全球供貨的80%左右，貿易端例如關稅
、退稅 ，生產端碳排放等政策
，需求端補貼等政策的變化會造成供需變化或產業鏈利潤變化 。

（文章來源：人民財訊）