近期焦煤期貨波動劇烈，7月28日焦煤期貨出現大幅回調后 ，8月4日又重拾升勢 。8月13日
，焦煤期貨2601合約一度創出1328元/噸階段性高位
。然而，在期貨價格高漲之際 ，現貨價格出現分化
，隨著鋼廠延遲焦炭提漲落地，市場情緒有所回落。

　　8月13日晚 ，大商所連續發布風控措施
，以期市場平穩運行 。據悉，自7月4日至8月13日焦煤期貨漲幅達45%
。

　　“自8月4日以來 ，焦煤期貨重拾上升態勢，市場看漲情緒延續。自7月份開始‘反內卷’以來
，有關部門對煤炭超產提出限制和整改措施，部分煤礦企業開始試行276日生產 ，這些因素對于焦煤供應端有一定擾動
，焦煤期貨也出現大幅上漲 。不過，由于近期焦煤期貨上漲過快 ，短期內有回調需求
。 ”光大期貨黑色團隊接受《華夏時報》記者采訪時表示。

　　期現貨價格出現分化

　　“近期焦煤期貨上漲
，市場主要關注的焦點仍在于后期焦煤供應可能出現的減量 。在國內供應方面，前期煤礦安檢、環保以及超產核查帶來的減產仍未能完全恢復。而且8月中下旬因一些重要會議的召開 ，環京津地區焦企及煤礦可能會有減產出現
，這進一步造成供應的減量
。
”一德期貨有限公司天津分公司高級分析師張源接受《華夏時報》記者采訪時表示。

　　據汾渭統計的煤礦開工率數據，截至8月8日 ，國內煤炭企業的開工率約85.5%
，對應精煤供應121.7萬噸/日附近 。這一供應較5月份高點相比，有5萬噸/日左右的供應差距
。另外 ，進口煤方面，蒙古煤進口量近日出現一定下滑。

　　“蒙古國煤進口在上周曾短暫恢復
，甘其毛都口岸通車高點一度達到1300車/日以上，但本周起蒙方稱因開采能力下降 ，對發運進行限制
，口岸通車量昨日回落至1000車/日以下 。從近期變化來看，一般都維持在800—1000車/日附近 ，較前期高點進口量下降5萬噸/日左右
。”張源稱。

　　截至8月12日
，山西部分地區前期高位報價已經出現50—100元/噸左右回調 。不過，張源表示 ，自三季度以來
，煤炭整體仍有較為明顯的上漲
。以柳林地區優質主焦煤為例，7月初價格在990元/噸左右 ，而當前已經上漲至1310元/噸附近
，上漲320元/噸，漲幅32%。蒙古國煤方面表現類似 ，蒙5#甘其毛都口岸原煤由7月初的770元/噸上漲至1010元/噸，上漲240元/噸
，漲幅31%，與山西主焦煤幅度類似 。

　　隨著焦煤期貨價格持續上漲 ，張源表示
，近期焦煤現貨價格與期貨盤面表現略有分化
。盡管期貨盤面表現趨強，但下游需求啟動不快 ，鋼廠鐵水日產量上周240.32萬噸/日
，已連續三周下滑。另外，近期煤價上漲后 ，前期囤貨的貿易商及期現正套者也開始出貨
，焦煤供應略有回升，現貨煤價支撐不足 。

　　焦炭提漲動力減弱

　　據海關總署最新數據 ，2025年1—6月份中國累計進口煉焦煤5290.07萬噸
，同比減少7.26%，進口總量由多到少分別依次是蒙古國 、俄羅斯
、加拿大、澳大利亞 、美國等 ，這5個國家進口量占總進口量的98%，其中蒙古國進口占比47%
，俄羅斯進口占比28%，加拿大
、澳大利亞、美國進口占比分別為10% 、7%
、5%。

　　“上半年焦煤進口呈現沖高回落的態勢 ，1—3月焦煤進口慣性延續
，焦煤進口量維持高位，一季度焦煤進口2751.14萬噸 ，同比增加2.47%
。而隨著國內焦煤產量恢復
，前5個月焦煤產量1.97億噸，同比2024年同期增加7.2% ，焦煤價格不斷走低
，焦煤進口量逐步回落，不過隨著焦煤價格不斷反彈 ，焦煤進口量又有恢復跡象。 ”光大期貨黑色團隊稱 。

　　“近期國內煤炭產量小幅下降
，主要是因為部分煤礦調整工作計劃，按照276工作日組織生產 ，影響整體產量
。與此同時，近期煤礦企業還是以安全生產為主
，短期產量增加空間有限，但目前產量只是短期擾動 ，年度目標總產量未受到影響。
”方正中期煤炭研究員段智棧接受《華夏時報》記者采訪時表示 。

　　不過
，隨著焦煤期貨價格持續上漲，鋼廠的采購意愿正在發生變化
。對此 ，段智棧表示
，7月份焦煤價格大漲時，市場情緒快速好轉 ，當時由于價格基數較低
，同時鋼廠自身庫存水平不高，其接受速度較快 ，焦炭接連落地四輪提漲。不過
，進入8月份，鋼廠完成補庫 ，對焦炭繼續提漲有一定抵觸，提漲落地速度減慢 。

　　“7月中上旬雖然焦炭價格上漲
，但焦煤漲幅更大，焦化廠利潤不僅沒有改善反而惡化 ，焦化廠開工回落
。此外
，7月下旬至8月上旬，隨著焦炭上漲速度加快 ，利潤恢復后
，焦化廠開工緩慢恢復。不過，與6月份水平仍有差距 。與此同時 ，近期鋼廠和焦化廠均有不同程度限產計劃
，產量增加空間有限
。”段智棧稱。

　　張源也表示，鋼廠及下游焦企對于焦煤采購前期相對積極 ，但隨著庫存水平回升
，本周已較為謹慎 。從庫存可用天數水平來看，鋼聯統計上周全國獨立焦企焦煤可用天數為11.4天 ，鋼廠自有焦化焦煤可用天數在13天左右，較7月初小幅提升
，但與7月末相比變化不明顯。

　　不過，張源表示 ，隨著焦煤價格上漲
，下游對于高價焦煤的接受程度有所降低，這一點與盤面相對積極的情緒有所不同
。另外 ，如山東地區
，部分焦企已經接到相關通知，計劃在8月16日—25日限產達30% ，8月26日—9月3日限產50%
，9月4日再恢復生產。因此，預計近期焦化企業的采購速度可能也會放緩 。

　　焦煤期貨還能漲多久

　　值得關注的是 ，由于焦煤期貨大幅上漲
，期貨交易所也發布風控措施
。8月13日，大連商品交易所發布通知 ，調整焦煤期貨JM2601合約交易限額。自2025年8月15日交易時（即8月14日夜盤交易小節時）起，非期貨公司會員或者客戶在焦煤期貨JM2601合約上單日開倉量不得超過1,000手；在焦煤期貨JM2509合約上單日開倉量不得超過500手；在焦煤期貨其他合約上單日開倉量不得超過2,000手 。

　　該單日開倉量是指非期貨公司會員或者客戶當日在單個合約上的買開倉數量與賣開倉數量之和
。套期保值交易和做市交易的開倉數量不受上述標準限制。具有實際控制關系的賬戶按照一個賬戶管理 。

　　與此同時
，大商所還調整焦煤期貨品種合約手續費標準
。自2025年8月18日交易時（即8月15日夜盤交易小節時）起，對焦煤期貨品種合約手續費費率進行調整。業內人士表示 ，一般而言
，在單個品種交易過于火爆時，期貨交易所都會發布風控措施 ，其目的是為了期貨市場平穩運行 。

　　隨著焦煤期貨劇烈波動
，其影響因素也引起投資者關注
。對此，張源表示 ，目前驅動焦煤期貨上漲的因素
，依然以供應因素為主。需求方面，從中期來看 ，即將進入金九銀十
，預計需求將維持在一定水平 。供應的影響因素仍以國內焦煤的供應變化為主，特別是8月中下旬至9月初的減產 ，仍需要繼續關注。9月份過后，短期政策影響結束
，市場的關注重心可能更多集中于“超產核查 ”帶來的長期影響
。如核查范圍是否會擴大，核查標準是否會加嚴等等。

　　不過 ，段智棧表示
，目前焦煤價格已經上漲很多，但仍低于去年同期價格 。隨著供需結構的改善 ，煤價仍有上漲空間
，但也需注意短期漲幅過高后的回調風險
。從整體走勢上看，經過近期大幅上漲 ，一部分焦煤多單可以兌現利潤
，等回調后再補回倉位。

　　針對焦煤期貨后期走勢，張源表示 ，供應方面
，國內煤礦減產較為確定，但減產幅度不確定 。隨著價格持續修復并大幅上漲 ，潛在的進口增量可能會導致供需從緊缺轉向平衡，供應問題仍是后期價格波動的關鍵
。需求方面
，后續需要關注，上半年搶出口透支需求的負面效應是否會開始陸續顯現 ，以及這種影響是否會導致終端需求進一步走弱。

（文章來源：華夏時報）