近日，一則關(guān)于A股市場(chǎng)估值測(cè)算的PPT內(nèi)容在網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)流傳 ，其標(biāo)題出現(xiàn)的“牛市10000點(diǎn) ”引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注 。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從同泰基金方面了解到
，該則PPT屬于內(nèi)部分享內(nèi)容
。

　　事實(shí)上，機(jī)構(gòu)對(duì)行情的復(fù)盤(pán)往往會(huì)借助量化模型測(cè)算 ，在一定程度上可以預(yù)測(cè)趨勢(shì)，而并非是行情“金指標(biāo)
”
，且從目前的A股市場(chǎng)來(lái)看，資產(chǎn)配置的難度依然不小。

　　結(jié)合此前基金二季報(bào)的觀點(diǎn)和策略來(lái)看 ，機(jī)構(gòu)對(duì)于當(dāng)前宏觀背景下的權(quán)益市場(chǎng)前景依然看好
，但主線不清晰的問(wèn)題也被提及，不少季報(bào)內(nèi)容提及 ，未來(lái)仍需關(guān)注紅利類資產(chǎn)以及指數(shù)化配置的機(jī)會(huì)
，穩(wěn)健參與市場(chǎng)投資 。

　　同泰基金回應(yīng)：屬于內(nèi)部分享內(nèi)容

圖片來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)

　　從圖中可以看到，該則PPT標(biāo)有“同泰基金”字樣。7月27日 ，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從同泰基金方面了解到
，該內(nèi)容屬于內(nèi)部分享，暫不透露更多信息
。

　　記者注意到 ，PPT中列出了有關(guān)DDM模型（股息貼現(xiàn)模型）下設(shè)的部分模型分支
，用來(lái)測(cè)算不同情況下的未來(lái)估值參考范圍。盡管普通投資人對(duì)DDM模型感到陌生，但對(duì)于專業(yè)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō) ，這僅僅是估值工具箱里的一種量化工具 。在上述圖片中，對(duì)于該模型的三種常用類型只出現(xiàn)了兩類
，多階段增長(zhǎng)模型則沒(méi)有出現(xiàn)
。

　　有業(yè)內(nèi)人士在同記者交流時(shí)就提到，機(jī)構(gòu)往往會(huì)結(jié)合多種模型交叉驗(yàn)證 ，即便是網(wǎng)傳圖屬于內(nèi)部分享內(nèi)容
，也僅僅看到了內(nèi)容的一小部分，完全不能憑借單獨(dú)幾個(gè)字眼就對(duì)市場(chǎng)行情下判斷 ，而且量化指標(biāo)往往只用來(lái)測(cè)算和預(yù)測(cè)
，并不是確認(rèn)行情的“金指標(biāo) ”。

　　DDM模型是通過(guò)折現(xiàn)未來(lái)股息計(jì)算股票內(nèi)在價(jià)值的估值方法，適用于分紅穩(wěn)定且可預(yù)測(cè)的成熟企業(yè) 。盡管圖中有詳細(xì)的數(shù)據(jù)作為支撐 ，但僅憑此就在輿論圈引起熱議
，不少專業(yè)人士表示不客觀
。

　　事實(shí)上，公募基金以及其他金融機(jī)構(gòu)對(duì)于宏觀基本面以及微觀策略等維度的研報(bào) ，或路演材料等編纂
，都有相對(duì)科學(xué)的分析方法，此類量化模型的運(yùn)用司空見(jiàn)慣 ，投資人應(yīng)客觀看待。對(duì)于部分標(biāo)題顯示有“10000點(diǎn)”字樣，或也僅僅是內(nèi)部交流的藝術(shù)性展示
，且在現(xiàn)有的兩類分析框架下均未出現(xiàn)該結(jié)論的具體論證 。

　　行情走勢(shì)穩(wěn)健，但板塊輪動(dòng)較快

　　時(shí)至今日 ，有關(guān)資本市場(chǎng)的演繹從來(lái)沒(méi)有所謂理論可以計(jì)算或預(yù)測(cè)準(zhǔn)確
，但對(duì)于趨勢(shì)和概率的推演，量化指標(biāo)的運(yùn)用越來(lái)越普及
。除了前述量化估值模型外 ，還有現(xiàn)金流貼現(xiàn)（DCF）、市盈率（PE） 、市凈率（PB）等。

　　有些估值模型或算法較為常見(jiàn)
，但都不能脫離交叉驗(yàn)證而獨(dú)立存在，這也是金融界的常識(shí) 。就目前的市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看 ，盡管A股在最近一個(gè)月表現(xiàn)出色
，但讓機(jī)構(gòu)以及個(gè)人投資者困惑的難題還有不少
。

　　最引人關(guān)注的就是資產(chǎn)配置的方向。事實(shí)上，從今年二季度報(bào)告來(lái)看 ，不少基金經(jīng)理在策略匯報(bào)和總結(jié)中就指出
，年內(nèi)并沒(méi)有出現(xiàn)明確的主線行情，板塊輪動(dòng)的節(jié)奏依然很快 。比如 ，此前大熱的水電
、基建等板塊近期突然出現(xiàn)了大幅調(diào)整，反而是沉寂一段時(shí)間的AI、機(jī)器人等概念又一次活躍。

　　不少季報(bào)內(nèi)容顯示
，未來(lái)仍需關(guān)注紅利類資產(chǎn)以及指數(shù)化配置的機(jī)會(huì)，穩(wěn)健參與市場(chǎng)投資
。此外 ，近期的行情火熱與商品期貨價(jià)格上漲不無(wú)關(guān)系。市場(chǎng)對(duì)于順周期投資的底氣在增加
，然而，此類資產(chǎn)特別是股票的市值也大 ，若缺乏持續(xù)的增量資金
，推升這類資產(chǎn)的估值也是難題 。

　　永贏基金權(quán)益研究部總經(jīng)理王乾表示，展望下半年 ，對(duì)整體市場(chǎng)保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀
，重點(diǎn)關(guān)注“反內(nèi)卷
”政策效應(yīng) 、內(nèi)需復(fù)蘇、新質(zhì)生產(chǎn)力等投資線索與方向
。

　　民生加銀基金表示，預(yù)計(jì)下半年總需求仍有望保持平穩(wěn)。在流動(dòng)性和增量資金方面 ，目前利率仍處于較低水平
，“資產(chǎn)配置荒”趨勢(shì)依然存在 。

　　博時(shí)基金指出，當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)
、整體偏強(qiáng)運(yùn)行 ，但基本面的壓制使得區(qū)間震蕩的格局暫未能改變
。建議結(jié)構(gòu)上一方面隨市場(chǎng)風(fēng)偏修復(fù)上調(diào)進(jìn)攻權(quán)重，另一方面仍以輪動(dòng)思維看待結(jié)構(gòu)配置
，重視低位且有改善預(yù)期的方向。