近期，隨著A股市場的震蕩攀升 ，可轉(zhuǎn)債市場也接連刷新十年新高 。

　　在此背景下
，跟蹤投資可轉(zhuǎn)債的基金年內(nèi)收益率全部為正，最高收益率超13% ，顯著跑贏中證轉(zhuǎn)債指數(shù)
。這一“債性保底 、股性增值 ”的資產(chǎn)類別
，正成為資本市場的焦點(diǎn)。

　　市場分析人士認(rèn)為，今年可轉(zhuǎn)債的逆襲 ，本質(zhì)上是資產(chǎn)荒邏輯下的必然選擇 。在可轉(zhuǎn)債供需矛盾一直未解決，同時權(quán)益市場持續(xù)保持強(qiáng)勢震蕩的情況下
，兼具債底保護(hù)和股性彈性的可轉(zhuǎn)債有望持續(xù)受資金關(guān)注
。

　　中證轉(zhuǎn)債指數(shù)不斷刷新十年新高

　　7月1日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)開盤后持續(xù)走強(qiáng) ，盤中最高點(diǎn)達(dá)到116.05點(diǎn)
，刷新十年新高。7月2日，A股市場震蕩回調(diào) ，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)也出現(xiàn)一定幅度回撤
，但整體仍保持在高位水平 。

　　自6月25日創(chuàng)十年新高以來，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)不斷攀升走高 ，頻頻刷新十年高點(diǎn)。截至目前
，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)年內(nèi)漲幅達(dá)7.18%，自2024年9月24日以來的漲幅超22%
。

　　6月份以來 ，轉(zhuǎn)債市場估值有所抬升
，但存在一定的分化，偏債轉(zhuǎn)債相對更強(qiáng)勢 ，底倉品種呈現(xiàn)補(bǔ)漲的情況。對于轉(zhuǎn)債估值不斷抬升的原因，興業(yè)證券認(rèn)為
，權(quán)益市場賺錢效應(yīng)不錯，轉(zhuǎn)債結(jié)構(gòu)受益 。與此同時 ，A股市場4月7日以來的表現(xiàn)
，強(qiáng)化了權(quán)益市場跌不動的預(yù)期
。

　　今年以來，轉(zhuǎn)債市場呈現(xiàn)出低波動
、低回撤走勢 ，興業(yè)證券認(rèn)為
，增量資金可能處于持續(xù)入場的情況，較好的投資體驗(yàn)可能會進(jìn)一步吸引更多的資金進(jìn)入。

　　此外 ，供需矛盾也支撐了轉(zhuǎn)債估值不斷抬升 。興業(yè)證券認(rèn)為
，供給端自2024年持續(xù)收縮，需求端增量資金持續(xù)增加的情況下 ，供需矛盾一定程度上對估值的抬升有放大效應(yīng)
。

　　值得一提的是
，2024年上半年期間，個別風(fēng)險事件頻發(fā)引發(fā)投資者對轉(zhuǎn)債市場的系統(tǒng)性擔(dān)憂。今年以來 ，在A股市場不斷震蕩走強(qiáng)的同時，退市或違約風(fēng)險明顯減少的情況下
，投資者對轉(zhuǎn)債市場的信心增強(qiáng) 。財通證券認(rèn)為，經(jīng)歷2024年的風(fēng)險負(fù)反饋及修復(fù)反彈后 ，市場對轉(zhuǎn)債的信用風(fēng)險或不會過度悲觀
。

　　從歷史轉(zhuǎn)債退出方式來看
，多數(shù)轉(zhuǎn)債均通過轉(zhuǎn)股退出而非實(shí)際償債。財通證券表示，權(quán)益市場好轉(zhuǎn)可拓寬發(fā)行人的化債渠道 ，轉(zhuǎn)債的償債違約風(fēng)險或可控 。退市風(fēng)險主要聚焦個券影響
，對整體市場影響有限
。短期風(fēng)險或聚焦于評級調(diào)整，部分機(jī)構(gòu)的剛性出庫壓力或產(chǎn)生短期拋壓 ，但中長期來看風(fēng)險或可控。

　　多只基金年內(nèi)收益率超10%

　　受益于轉(zhuǎn)債市場的持續(xù)強(qiáng)勢表現(xiàn)
，相關(guān)“固收+
”基金業(yè)績亮眼 。數(shù)據(jù)顯示，截至7月1日 ，全市場跟蹤可轉(zhuǎn)債投資的基金今年以來的業(yè)績均為正
，其中，中歐可轉(zhuǎn)債A以13.11%的收益率 ，排名第一；南方昌元可轉(zhuǎn)債A、博時轉(zhuǎn)債增強(qiáng)A 、寶盈融源可轉(zhuǎn)債A
、華寶可轉(zhuǎn)債A等多只可轉(zhuǎn)債主題基金的年內(nèi)收益率超12%；東方可轉(zhuǎn)債A、中海可轉(zhuǎn)換債券A 、銀華可轉(zhuǎn)債A、交銀可轉(zhuǎn)債A等年內(nèi)收益率不低于10%。

　　兩只可轉(zhuǎn)債ETF的年內(nèi)收益率也比較可觀
。博時中證可轉(zhuǎn)債及可交換債券ETF年內(nèi)收益率超7%，海富通上證投資級可轉(zhuǎn)債ETF年內(nèi)收益也在5%以上。

　　在今年一季度報告中
，中歐可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理李波表示，轉(zhuǎn)債今年的Beta價值可以從兩個方面來理解：債券端 ，純債在當(dāng)前利率環(huán)境下波動加大
，帶來的是夏普比率的下降 。這意味著固收資金今年可能較難單純依靠純債滿足自身負(fù)債端的需求，無論從收益增強(qiáng)還是風(fēng)險分散的角度 ，轉(zhuǎn)債或都有很強(qiáng)的配置價值
。股票端
，今年小票+科技的風(fēng)格持續(xù)活躍，和轉(zhuǎn)債底層的股票風(fēng)格相契合。本質(zhì)上就是在AI產(chǎn)業(yè)趨勢下 ，分享流動性和風(fēng)險偏好推動的估值行情 。因此今年從股債兩端來看
，轉(zhuǎn)債的底層需求或都有較強(qiáng)的支撐
。

　　李波表示，中歐可轉(zhuǎn)債保持聚焦轉(zhuǎn)債的運(yùn)作思路 ，持倉則更加分散化
，以獲取指數(shù)的貝塔收益為主要目標(biāo)，保證產(chǎn)品工具化的屬性定位。結(jié)構(gòu)上 ，對偏股型轉(zhuǎn)債有一定超配，小幅放大了組合的彈性；行業(yè)層面則相對均衡
，化工
、銀行、機(jī)械 、汽車等行業(yè)相對靠前，和可轉(zhuǎn)債等權(quán)指數(shù)的結(jié)構(gòu)基本接近 。

（文章來源：證券時報網(wǎng)）