“前所未有的資金流重新分配是目前的一個重要趨勢 ” ，摩根士丹利亞洲首席執(zhí)行官兼股票部全球聯(lián)席主管Gokul Laroia在陸家嘴論壇上談及“正在發(fā)生的根本性的、結(jié)構(gòu)性的變化
”時指出 。

　　“在美國
，投資資金的規(guī)模達(dá)到62萬億美元，遍布于各個類別
。過去10年 ，這個數(shù)字增加了大約30萬億美元。現(xiàn)在，越來越多的投資者希望進(jìn)行多元化投資 。即使只有一小部分資金流出美國
，那也是一筆巨大的資金”，他進(jìn)一步表示。

　　不可否認(rèn)的是 ，在這個過程中
，中國是個避不開的選項
。

　　在陸家嘴論壇舉辦的同時，中歐國際金融圓桌研討會圍繞“不確定性環(huán)境下經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定與發(fā)展 ”對這一議題進(jìn)行了討論。

　　外部風(fēng)險激增導(dǎo)致國際資本流動

　　“美國關(guān)稅政策反復(fù) 、主權(quán)信用評級下調(diào)以及美股估值高企等因素持續(xù)推升不確定性 ，一度引發(fā)全球投資者拋售美元資產(chǎn)
，全球配置再平衡動機(jī)推動資金外流，”中歐陸家嘴國際金融研究院常務(wù)副院長趙欣舸對記者表示 。

　　因此 ，他認(rèn)為
，外部風(fēng)險激增是導(dǎo)致國際資本配置再平衡的一大原因
。在此背景下，中國可以憑借政策穩(wěn)定
、產(chǎn)業(yè)完備以及技術(shù)突破等積極因素 ，吸引了大量資金流入。

　　對美元信心的下降也是一個推動因素 。羅馬第二大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長、意大利經(jīng)濟(jì)和財政部前部長Giovanni Tria在會議上表示
，原來基于規(guī)則的世界貿(mào)易秩序，曾經(jīng)主導(dǎo)國際合作貿(mào)易和金融穩(wěn)定幾十年
。美元目前是全球最重要的儲備貨幣 ，但大家已經(jīng)看到了美元信心下滑的早期信號。

　　“對于美國長期政策的懷疑和對美國制度的懷疑，會導(dǎo)致整個貨幣體系的基礎(chǔ)受到質(zhì)疑
，這樣的發(fā)展并不是偶然出現(xiàn)的，這也反映了美國經(jīng)濟(jì)深層次不平衡情況 ，
”他進(jìn)一步闡釋道 。

　　他認(rèn)為
，這很大程度上由公共債務(wù)推動的，即不斷發(fā)債 ，并且這種不平衡不斷持續(xù)
。由于以美元計價的全球資產(chǎn)不斷生長
，也因為美元是國際儲備貨幣，自然導(dǎo)致美元貶值。但這樣一種配置是不可持續(xù)的 ，美國的債務(wù)不斷高漲
，關(guān)于產(chǎn)業(yè)債的可持續(xù)性會變成更嚴(yán)重的問題 。

　　中國需推進(jìn)制度型開放

　　海外資產(chǎn)加速流動，不斷溢出 ，對中國金融市場來說無疑是一個重大機(jī)遇
。

　　趙欣舸告訴記者
，開年以來，在我國科技突破 、政策刺激以及外部不確定性劇增等多重因素影響下 ，海外資金逐步轉(zhuǎn)向我國并布局智能制造等行業(yè)，標(biāo)志著外資對我國資本市場的態(tài)度從“邊緣參與”到“核心配置 ”的轉(zhuǎn)變。

　　如何承接這波“潑天的財富
”？

　　上海市金融穩(wěn)定發(fā)展研究中心主任許耀武在會議上表示
，中國需要思考四個問題：

　　一是推進(jìn)制度型的開放 。通過完善金融市場的準(zhǔn)入，取消外資持股比例限制 ，優(yōu)化跨境投融資便利化政策等舉措
，推動中國金融的開放從管道型向制度型升級。

　　二是持續(xù)加強(qiáng)貨幣政策的基本
。前期央行推出了一系列的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，如科技創(chuàng)新和技術(shù)改造、再貸款碳排放減排工具等 ，加強(qiáng)對重大戰(zhàn)略
、重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的金融支持
，在穩(wěn)市場、穩(wěn)企業(yè) 、穩(wěn)就業(yè)
、穩(wěn)預(yù)期等方面發(fā)揮了重要的作用。

　　三是加強(qiáng)與國際金融市場的互聯(lián)互通，強(qiáng)化金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè) 。金融穩(wěn)定法的草案公開征求意見 ，金融穩(wěn)定保障基金實現(xiàn)實質(zhì)運作
，著力通過市場化、法治化的手段來防范化解金融風(fēng)險
。

　　四是持續(xù)夯實數(shù)字金融底座，推動大數(shù)據(jù) 、區(qū)塊鏈等技術(shù)在金融領(lǐng)域的應(yīng)用 ，提升跨領(lǐng)域的金融風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警與協(xié)同處置能力。

　　趙欣舸同樣認(rèn)為
，中國需要深化資本市場雙向開放，提升外資參與便利性 。一是拓展互聯(lián)互通的市場覆蓋范圍
。將資本市場互聯(lián)互通機(jī)制的經(jīng)驗推廣至其他主要市場 ，有助于為更多境外投資者提供基于當(dāng)?shù)氐耐顿Y渠道，幫助境外投資者以符合其交易習(xí)慣且低成本的方式參與我國資本市場
，極大提升外資參與便利性。

　　具體來看，在滬港通
、滬倫通和中瑞通的基礎(chǔ)上 ，以中歐建交50周年為契機(jī)
，加快推動中德資本市場互聯(lián)互通的落地，為歐盟投資者提供便利投資渠道 。

　　二是擴(kuò)容互聯(lián)互通的投資標(biāo)的
。將REITs、ETF等產(chǎn)品納入互聯(lián)互通標(biāo)的范疇 ，具體操作上可推廣中日 、中新以及中巴ETF互通經(jīng)驗。

　　此外
，他表示，在金融產(chǎn)品方面 ，境外資金仍有較多產(chǎn)品無法投資 。現(xiàn)階段
，我國金融市場尚未完全開放，這就意味著境外資本仍然無法投資尚未納入開放范疇的金融產(chǎn)品
。

　　具體來看 ，對于股票市場
，小盤股和流動性較差的股票仍未納入滬港通范疇，場內(nèi)ETF期權(quán)尚未對合格境外投資者（QFII）開放；對于債券市場 ，債券通僅涵蓋銀行間債券市場產(chǎn)品，尚未直接納入交易所債券產(chǎn)品；對于期貨市場
，對外開放的特定品種僅有24個，QFII覆蓋的品種數(shù)量仍不足100個 ，這就意味著境外資金仍然無法參與數(shù)十個場內(nèi)期貨和期權(quán)。鑒于此
，應(yīng)進(jìn)一步推動金融市場開放水平，為境外資金拓寬流通空間 。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道）