日本10年期國債拍賣爆了 。

　　今日 ，據(jù)日本財(cái)務(wù)省發(fā)布的數(shù)據(jù)
，在2.6萬億日元10年期國債的拍賣中，投標(biāo)倍數(shù)從上月的2.54大幅躍升至3.66 ，拍賣需求關(guān)鍵指標(biāo)升至2024年4月以來最高水平
。受此影響
，日本中長期政府債券價(jià)格直線拉升，日本10年期國債收益率一度跌超2%。

　　有分析警告稱 ，雖然日本10年期國債拍賣結(jié)果超出預(yù)期暫時(shí)緩解了市場(chǎng)緊張情緒，但市場(chǎng)真正的考驗(yàn)將是周四舉行的日本30年期國債拍賣 。

　　當(dāng)前市場(chǎng)正高度關(guān)注日本央行是否會(huì)進(jìn)一步減少國債購買量
。當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月3日
，日本央行行長植田和男暗示，可能在下一財(cái)年進(jìn)一步放緩政府債券購買的步伐。另外 ，植田和男還表示
，如果日本經(jīng)濟(jì)前景實(shí)現(xiàn)，日本央行將進(jìn)一步加息 。

　　日本國債賣爆

　　6月3日 ，日本財(cái)務(wù)省發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示
，本次2.6萬億日元的10年期國債拍賣中，投標(biāo)倍數(shù)從上月的2.54大幅躍升至3.66 ，遠(yuǎn)超過去一年的平均水平。拍賣需求關(guān)鍵指標(biāo)升至2024年4月以來最高水平（該數(shù)值越高
，表明市場(chǎng)對(duì)債券的需求越強(qiáng)勁）
。

　　受此次標(biāo)售結(jié)果影響，在東京午盤交易中 ，日本中長期政府債券價(jià)格直線拉升
，其中，日本10年期國債收益率一度跌超2%。

　　有分析指出 ，日本10年期國債拍賣結(jié)果強(qiáng)于過去一年平均水平，在全球收益率上升的背景下
，給市場(chǎng)情緒帶來了短期緩解 。

　　盡管日本10年期國債拍賣暫時(shí)緩解了市場(chǎng)緊張情緒，但市場(chǎng)真正的考驗(yàn)將是周四舉行的30年期國債拍賣——這將決定市場(chǎng)是否已做好迎接日本央行退出超寬松政策后“正常化 ”陣痛的準(zhǔn)備
。該債券收益率近期一度觸及首次發(fā)行以來的最高水平。

　　去年 ，日本央行宣布計(jì)劃每季度減少4000億日元的債券購買量
，目標(biāo)是在2026年初將每月購買量降至2.9萬億日元左右 。

　　前日本央行審議委員櫻井誠稱，由于擔(dān)心日本國債收益率飆升 ，日本央行本月召開會(huì)議時(shí)
，可能會(huì)決定在下一財(cái)年計(jì)劃中停止削減國債購買規(guī)模
。

　　據(jù)悉，日本央行將于6月17日公布最新利率決議。一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)是 ，日本央行是否會(huì)在明年第二季度起
，繼續(xù)每季度減少國債購買量 。

　　交易員一直在尋找有關(guān)日本央行削減購債規(guī)模節(jié)奏的線索，而日本央行觀察人士對(duì)理想的削減購債的速度也看法不一
。近期超長期國債收益率的飆升凸顯了日本當(dāng)局在推進(jìn)量化緊縮過程中的挑戰(zhàn)。

　　櫻井誠表示 ，自去年夏天以來
，日本央行每季度都會(huì)減少4000億日元的國債購買規(guī)模，但這一進(jìn)程將停止 。“他們很可能會(huì)停止
。
”櫻井誠說道 ，“他們肯定考慮到，如果大幅削減債券購買規(guī)模
，收益率將進(jìn)一步上升。”

　　櫻井誠預(yù)計(jì)，日本國債收益率將保持在較高水平 ，這將引發(fā)財(cái)務(wù)省對(duì)其對(duì)日本財(cái)政影響的擔(dān)憂 。由于利率上升
，日本政府本財(cái)年用于償債的成本已上升至其預(yù)算的約四分之一。櫻井誠表示：“他們肯定感覺到，收益率過高可能會(huì)帶來問題
。對(duì)于日本央行來說 ，繼續(xù)削減購債并不容易。 ”

　　植田和男最新發(fā)聲

　　隨著日本央行就購債問題做出決定的時(shí)間臨近
，日本央行行長植田和男暗示，可能在下一財(cái)年進(jìn)一步放緩政府債券購買的步伐 。

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月3日 ，植田和男在最新的講話中表示
，許多參與日本央行會(huì)談的債券市場(chǎng)參與者認(rèn)為，日本央行應(yīng)從2026年4月起進(jìn)一步減少債券購買
。但對(duì)適當(dāng)?shù)牟椒ド形催_(dá)成共識(shí)。

　　植田和男認(rèn)為 ，日本央行的債券購買縮減正發(fā)揮預(yù)期效果
，改善債券市場(chǎng)的功能性 。為制定自2026年4月起的債券縮減計(jì)劃，日本央行必須在保持可預(yù)見性和靈活性之間繼續(xù)權(quán)衡
。

　　植田和男指出 ，日本國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)自美國總統(tǒng)特朗普在4月宣布關(guān)稅措施以來發(fā)生了劇烈變化，超出了許多人的預(yù)期。目前與美國的多項(xiàng)貿(mào)易談判仍在進(jìn)行中
，市場(chǎng)不確定性依然較高 。

　　植田和男表示，企業(yè)或能吸收關(guān)稅帶來的上升成本 ，但這將惡化企業(yè)利潤
，并可能對(duì)工資和資本支出前景產(chǎn)生負(fù)面影響
。

　　植田和男稱，日本的實(shí)際利率仍處于深度負(fù)值。如果日本經(jīng)濟(jì)前景實(shí)現(xiàn) ，日本央行將進(jìn)一步加息 。是否加息以及加息的可能時(shí)機(jī)將取決于日本的經(jīng)濟(jì)和物價(jià)發(fā)展
。

　　關(guān)于日本通脹形勢(shì)
，植田和男表示：“日本的核心通脹率正呈溫和上升趨勢(shì)。我們的觀點(diǎn)沒有變化，即日本的核心通脹率將逐步接近2%的目標(biāo) 。
”

　　植田和男警告稱 ，必須高度警惕貿(mào)易政策帶來的極高不確定性及其對(duì)日本經(jīng)濟(jì)和物價(jià)的影響。

　　櫻井誠表示
，由于特朗普的關(guān)稅政策導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)前景不明朗，植田和男領(lǐng)導(dǎo)的貨幣政策委員會(huì)很可能會(huì)維持當(dāng)前0.5%的政策利率直到今年年底前
。

　　他補(bǔ)充稱 ，在考慮進(jìn)一步加息之前
，日本央行需要確認(rèn)企業(yè)投資的韌性以及企業(yè)明年提高工資的空間，而這些數(shù)據(jù)要到秋季才會(huì)公布。

　　櫻井誠的這一預(yù)測(cè)與市場(chǎng)預(yù)期大致一致 。周一的隔夜指數(shù)掉期數(shù)據(jù)顯示 ，交易員認(rèn)為今年年底前借貸成本上升的可能性約為70%
。櫻井誠補(bǔ)充稱：“10月似乎有點(diǎn)早，但我也不會(huì)完全排除這種可能性。一切都取決于數(shù)據(jù) 。”

（文章來源：券商中國）