基金三季報顯示 ，公募基金大幅加倉科技股 。機構(gòu)研報顯示，基金機構(gòu)科技（TMT）板塊持倉占比突破40%
，電子 、通信超配幅度創(chuàng)歷史新高。

　　有機構(gòu)直言，機構(gòu)科技股持倉接近“泡沫化 ”；也有機構(gòu)認(rèn)為 ，機構(gòu)分歧中暗藏機會……

　　科技股持倉已處于高位

　　基金三季報顯示
，公募基金等機構(gòu)資金持續(xù)向科技成長方向集中：以電子、通信為代表的TMT板塊成為資金最青睞的加倉方向
。近期A股市場波動加大，今年以來漲幅居前的科技
、有色等板塊出現(xiàn)波動或調(diào)整 ，市場對機構(gòu)的科技股持倉水平及估值水平再起討論。

　　根據(jù)天相投顧數(shù)據(jù)
，公募基金三季度末前五十大重倉股持倉總市值達(dá)8062.16億元，其中信息技術(shù)類個股（包含計算機硬件、軟件及服務(wù) 、通信
、元器件）持倉總市值就達(dá)到4155.89億元 ，占比超過50% 。

　　國投證券林榮雄團隊分析認(rèn)為
，從短期維度來看，基于基金三季報 ，A股機構(gòu)投資者TMT板塊倉位已經(jīng)突破40%
，達(dá)到40.16%
。這一持倉水平已經(jīng)超過2020年—2022年那一輪新能源（車）浪潮下機構(gòu)泛新能源持倉的峰值水平（接近40%），目前尚低于2019年—2021年消費升級浪潮下機構(gòu)對“茅指數(shù)”的持倉水平（45%左右）。

　　林榮雄團隊表示 ，如果將40%作為一輪產(chǎn)業(yè)浪潮機構(gòu)持倉的一個重要閾值參考，當(dāng)前A股機構(gòu)持有科技板塊的倉位已經(jīng)處于很高的水平 。同時
，在科技板塊內(nèi)部，可以看到電子+通信兩大科技行業(yè)機構(gòu)配置分位數(shù)均處于歷史最高位置且超配幅度明顯 ，其中電子行業(yè)機構(gòu)超配幅度超10%
。

　　中信建投證券分析表示
，三季度，主動權(quán)益基金股票倉位提升至85.8%。配置層面 ，雙創(chuàng)板塊超過40%
，成長風(fēng)格超過60%，均為2010年以來最高水平 。三季度市場情緒升溫 ，科技主線持續(xù)強勢
。主動權(quán)益基金增配較多的行業(yè)主要有電子、通信 、電力設(shè)備
、有色金屬
，這也是當(dāng)前配置擁擠度最高的幾個行業(yè)，其中電子行業(yè)配置比例超過25%。

　　短期或面臨風(fēng)格再平衡

　　機構(gòu)認(rèn)為 ，在資金大幅涌入且前期漲幅較高的背景下
，站在當(dāng)前時點來看，科技股整體的估值已有些偏高且分化顯著 ，一定程度上存在估值透支的風(fēng)險，接下來市場或面臨風(fēng)格再平衡 。

　　興業(yè)基金表示
，當(dāng)前科技成長板塊擁擠度相對偏高，短期波動或?qū)⒓觿?
。觀察公募基金三季報數(shù)據(jù) ，科技板塊持倉較為集中
，其中電子行業(yè)持倉占比為25%，創(chuàng)歷史新高。資金層面 ，科技板塊部分資金選擇獲利了結(jié)
，外溢資金流入前期滯漲板塊，資金的主動選擇也是市場再平衡的重要驅(qū)動力 。

　　中信建投證券提示 ，當(dāng)前市場情緒仍有所維系
，且AI算力等長期邏輯支撐行業(yè)景氣度，但需注意防范短期資金面接力不濟及細(xì)分領(lǐng)域分化帶來結(jié)構(gòu)性波動的風(fēng)險。

　　仁橋資產(chǎn)夏俊杰表示 ，這場由AI引領(lǐng)的持續(xù)科技泡沫
，當(dāng)前無論在市值、DCF估值 、累計漲幅以及資金參與度方面，與歷史上的某些階段沒有本質(zhì)區(qū)別
。作為經(jīng)歷過這些周期的投資者 ，很難說服自己這次為什么就會不一樣，歷史為何就不會重演。因此
，夏俊杰認(rèn)為，激進(jìn)策略的超額收益大概率接近尾聲了 。

　　不過 ，中歐基金認(rèn)為
，市場前期調(diào)整時，部分資金選擇等待盈利修復(fù) ，但在科技轉(zhuǎn)型的過程中
，由于指數(shù)行業(yè)權(quán)重的持續(xù)轉(zhuǎn)變，歷史相對估值的參考意義下降 ，如電子等行業(yè)在內(nèi)的盈利增長持續(xù)帶動科技領(lǐng)域的估值上修
。工銀瑞信基金也表示
，從三季報來看，當(dāng)前TMT板塊整體ROE歷史分位數(shù)上升至50%左右 ，不過資本開支增速
、在建工程增速回升至20%左右
，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提升，整體狀態(tài)仍較為健康。

　　科技板塊中長期趨勢仍向好

　　盡管市場對于科技板塊短期的波動風(fēng)險開始警惕 ，然而長期來看，機構(gòu)普遍堅定看好科技股的長期趨勢 。

　　源樂晟資產(chǎn)認(rèn)為
，經(jīng)過幾個月的大幅上漲后，在幾大成長板塊中 ，只有科技股回調(diào)后繼續(xù)向上；其它前期漲幅較好的板塊
，如新消費、創(chuàng)新藥 、新能源汽車等都出現(xiàn)了調(diào)整
。科技股之所以在調(diào)整后繼續(xù)上漲，是因為美國AI投資仍然在不斷超預(yù)期。從投資角度看 ，依然認(rèn)為中國資產(chǎn)值得深挖 。雖然前期獲利較大
，市場波動在所難免，但是優(yōu)質(zhì)公司的波動應(yīng)該是買入機會
。其目前的主要持倉方向中 ，依然包括科技板塊。

　　招商基金表示
，展望未來，內(nèi)外部風(fēng)險均相對可控 ，國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性改善
、無風(fēng)險利率下降等邏輯不變
，A股震蕩上行趨勢有望延續(xù) 。投資上建議均衡配置
。科技主線在前期交易相對擁擠后，或有震蕩消化籌碼結(jié)構(gòu)的需要 ，但中期向上趨勢不變，逢調(diào)整可逐步增配AI算力、互聯(lián)網(wǎng)等。

（文章來源：中國證券報）