近日，老鋪黃金發(fā)布公告宣布配售計劃 ，擬以每股732.49港元的價格發(fā)行371萬股新H股
，較市價折讓4.5%，預(yù)計募資凈額達27億港元 。這是該公司繼今年5月后 ，年內(nèi)啟動的第二次募資
。

　　據(jù)老鋪黃金公告披露
，此次募資將主要用于存貨儲備 、門店擴張及優(yōu)化，以及補充流動資金。而在今年5月該公司已經(jīng)募資27億港元 ，其中80%投向內(nèi)地門店的擴展與升級 。對比年內(nèi)兩次募資用途可見，門店擴張與黃金存貨儲備始終是老鋪黃金的核心資金需求
。

　　為何老鋪黃金選擇在當(dāng)前節(jié)點推進配股？薩摩耶云科技集團首席經(jīng)濟學(xué)家鄭磊在接受《華夏時報》記者采訪時分析
，“當(dāng)前品牌勢能
、估值雙高，正是一次性拿足‘便宜資金’的時機。”

　　鄭磊補充道 ，港股市場給予老鋪黃金2025年預(yù)估市盈率25-30倍
，顯著高于傳統(tǒng)金飾股10-15倍的估值水平；此次4%-5%折價配股，相當(dāng)于“高價賣股票、低價拿現(xiàn)金 ” ，資金成本遠低于銀行貸款或黃金租賃 。

　　結(jié)合近期金價震蕩的市場行情
，《華夏時報》記者就配售及配售背后的戰(zhàn)略考量致函老鋪黃金公共郵箱，截至發(fā)稿前未獲得任何回復(fù)。

　　折價配股 ，再募27億港元

　　早在今年5月
，老鋪黃金已配售431萬股新H股，凈籌約26.98億港元 ，其中80%用于內(nèi)地門店擴張及現(xiàn)有門店升級
，20%補充流動資金
。

　　值得一提的是，老鋪黃金公告顯示 ，截至2025年9月30日，前次配售所得款項凈額基本使用完畢
，結(jié)余僅約1000萬港元。從時間線來看，近27億港元募資僅歷經(jīng)近5個月便基本消耗 ，也讓市場對此次新募資的資金規(guī)劃與使用效率更為關(guān)注 。

　　據(jù)老鋪黃金10月21日公告稱
，以每股732.49港元配售371萬股新H股
。若配售成功，預(yù)計所得款項總額及凈額（扣除傭金及估計開支后）分別約為27.19億港元 、27.07億港元。此次為老鋪黃金2025年以來第二次配售募資 。

　　與募資快速消耗形成鮮明對比的是 ，老鋪黃金上半年業(yè)績呈現(xiàn)出強勁的增長態(tài)勢
。根據(jù)中報數(shù)據(jù)顯示
，公司上半年營收達123.54億元，同比增幅高達251%；凈利潤22.68億元 ，同比漲幅為285.8%。

　　一邊是資金的快速消耗
，一邊是業(yè)績的強勁增長，老鋪黃金這兩種鮮明對照的表現(xiàn) ，是否會成為其發(fā)展進程中的“矛盾點
”？

　　對此
，上海與梅管理咨詢合伙企業(yè)合伙人沈萌在接受《華夏時報》記者采訪時表示，“這并不矛盾 ，高業(yè)績需以高投入為驅(qū)動，而目前品牌還沒有形成對市場價值和商品價格的足夠支撐力 。”

　　鄭磊也持相同觀點
，他指出，“老鋪黃金的‘業(yè)績高增長+高融資’并非矛盾 ，而是黃金珠寶行業(yè)重資金特性與高端直營模式疊加后的必然結(jié)果
。 ”

　　鄭磊進一步向記者補充道
，兩次配股間隔短，反映出管理層希望“一次性解決未來兩年資金缺口
” ，以此避免后期股價波動導(dǎo)致融資窗口關(guān)閉
，屬于“把不確定性變成確定性”；而在品牌紅利期
、估值高位期提前募資，既可以降低財務(wù)成本 ，也能加速渠道擴張。

　　繼續(xù)擴張與存貨

　　值得關(guān)注的是
，老鋪黃金本次募資用途也與存貨儲備及門店擴張直接相關(guān) 。

　　東吳證券研報中顯示，自2025年7月1日至今 ，老鋪黃金在國內(nèi)持續(xù)拓展線下布局
，期間新增5家門店，分別落位于深圳灣萬象城、上海新天地 、南京IFC、北京SKP及香港IFC；同時完成3家門店的擴建工作 ，涉及西安SKP店
、武漢SKP店與杭州萬象城二層店
。隨著新店落地與老店升級，老鋪黃金對高端商場的覆蓋程度進一步提升。

　　截至2025年10月18日
，老鋪黃金于境內(nèi)外共有46家門店 。

　　與此同時，老鋪黃金的存貨規(guī)模也在不斷擴大。截至2025年6月30日 ，其存貨量約86.85億元人民幣
，較2024年12月31日的約40.88億元人民幣，增幅約112.5%
。

　　談及存貨增加的原因 ，老鋪黃金在財報中解釋
，主要是為滿足業(yè)務(wù)增長和市場需求。并表示，本次募資的70%用于存貨儲備；10%用于門店拓展及現(xiàn)有門店位置優(yōu)化與面積擴建；20%用于補充流動資金及一般企業(yè)用途 。

　　對于老鋪黃金將70%的募資資金用于存貨儲備的做法 ，鄭磊分析指出
，當(dāng)前金價仍處上升通道，提前鎖定貨源既能保障終端市場需求 ，還可通過“存貨升值 ”獲取額外收益；在金價牛市周期中
，“囤金”本身就是有效的盈利手段
。

　　不過鄭磊也補充道，若消費情緒降溫或金價急跌 ，公司將面臨“高價庫存+高固定成本
”的雙重壓力。

　　記者也注意到，老鋪黃金近期股價呈現(xiàn)波動走勢 。根據(jù)choice數(shù)據(jù)顯示
，截至10月27日收盤，該股報695港元 ，較前一交易日（10月24日）收盤的694港元上漲0.14%
。記者統(tǒng)計
，從10月20日至27日收盤，老鋪黃金股價累計跌幅為12.91%。

　　對于股價波動 ，沈萌認為
，“配售或許不是下跌的主要因素，同期國際金價劇烈波動下挫 ，而老鋪黃金的股價走勢與國際金價走勢高度相關(guān) 。”

（文章來源：華夏時報）