創下63個工作日過會紀錄的摩爾線程
，在A股市場還掀起了一場追逐“獨角獸捕手”的狂歡
。

　　摩爾線程科創板IPO推進時間點明晰以來，《科創板日報》記者統計 ，已有至少16家A股上市公司在不同渠道
，對是否持有摩爾線程股份做出回應。僅僅是在9月25日一天內，就有廈門國貿、晶盛機電 、萬和電氣
、越秀資本以及ST華通等 ，在投資者互動平臺對摩爾線程持股情況進行澄清 。

　　同樣受到市場關注的還有宇樹概念股
，其中首開股份熱度最高
。自月初宇樹科技IPO申報時間明確以來，首開股份錄得14天12板 ，累計漲幅超200%。

　　不過
，從持股比例和持股方式來看，大多數受到市場資金熱捧的上市公司 ，實際上和這些擬上市獨角獸的關聯度有限 。比如
，即便是漲幅較大的首開股份、金發科技等，實際上都是通過股權投資基金 ，僅間接持有0.3%左右的宇樹科技股權
。

　　至此，這場二級市場的資本狂歡
，淪為一場缺乏實際支撐的“影子股 ”盛宴。

　　70只私募股權基金與“影子股
”盛宴

　　這輪資本狂歡中，漲勢最受矚目的是和而泰 。

　　受摩爾線程IPO推進消息影響 ，和而泰股價從9月18日起一路走高
，錄得多個漲停，在24日股價一度達至60.71元/股的高點
。但隨后公司股價有較大回落 ，截至26日收盤
，報48.18元/股，較高點時已跌去超過20%。

　　據摩爾線程招股書 ，截至目前
，和而泰直接持有摩爾線程約1.02%的股權 。但招股書并未披露和而泰的實際出資金額以及具體時點
。第三方信息則顯示，和而泰在摩爾線程2020年12月的天使輪融資中出手。

　　對于出資摩爾線程的原因 ，和而泰方面曾表示
，公司投資并購主要圍繞主營業務以及產業鏈上下游進行 。投資摩爾線程符合公司的投資策略，能夠實現技術協同 、業務拓展以及供應鏈優化等多方面的目標。和而泰本身業務聚焦智能控制 ，主營業務包括家用電器
、電動工具及工業自動化、汽車電子等領域的智能控制器
。

　　《科創板日報》記者注意到，摩爾線程直接持股的股東中
，還包括中科藍訊 、盈趣科技兩家上市公司，持股比例均為約0.34%。另外 ，中科藍訊還通過對外啟創科信這一主體
，對摩爾線程有小部分的間接持股 。

　　持股相對更直接的還有聯美控股，其通過全資下屬公司拉薩聯虹科技發展有限公司持股 ，持股比例也是0.34%
。

　　根據招股書
，這幾個主體均在2024年12月進行了對摩爾線程的出資。中科藍訊
、盈趣科技、聯美控股這幾家上市公司的股價，也在近期出現了類似于和而泰的劇烈波動走勢 。

　　由此也可以看到 ，除了上述三家是直接出資持股外
，一長串因為被納入摩爾線程概念股而股價走高的上市公司，實際上都是間接持股 ，而這當中很多又是以作為LP出資到股權投資基金的方式
，實現的間接持股
。

　　以股價異動亦較為劇烈的宏力達 、初靈信息
、長飛光纖為例。其中，宏力達通過參投嘉興久奕能元創業投資合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“久奕能元”） ，實現了對摩爾線程約0.3%的持股 。

　　久奕能元這只基金在2022年8月成立，于2024年10月完成備案
，目前對外出資記錄僅摩爾線程一個項目
。它對摩爾線程的直接持股，大部分也是來自于2024年12月摩爾線程那輪增資的參與。今年1月 ，它又以3000萬元的價格從洪泰基金手上接了一些老股
，最終達到了目前0.77%的持股比例 。

　　長飛光纖、初靈信息則通過參投北京中移數字新經濟產業基金合伙企業（有限合伙），實現了對摩爾線程的間接持股
。中移基金對摩爾線程持股比例不小 ，以2.12%位列第九大股東。但長飛光纖和初靈信息在中移基金里面的認繳出資比例都并不高
，都是僅持有1.7%股份的最小出資方 。據此計算，長飛光纖 、初靈信息間接持有的摩爾線程股份都僅有0.02%。

　　公開信息顯示 ，中移基金也是2022年8月注冊成立
，并于次月在中基協完成備案登記
。截至目前，其對外投資的項目共26個 ，除了摩爾線程之外
，還有玻色量子、迅芯微電子
、星曜半導體等多個硬科技項目。

　　工商信息顯示，有約70只私募股權投資基金 ，在一級市場參與到了摩爾線程的融資當中 。

　　而除了上述幾家上市公司，據《科創板日報》記者不完全統計
，還有華辰裝備（參投首泰金信基金）、ST華通（盛芯啟程） 、廈門國貿和中紅醫療（國貿產業基金）
、萬和電氣和新華保險（前海基金）、英科醫療（齊魯創業基金） 、圣元環保和瑞豐新材（前海母基金）等多家A股上市公司，通過出資到股權投資基金 ，間接持有摩爾線程股權
。

　　一級下注
、二級間接兌現？

　　持有宇樹科技股權的上市公司
，絕大部分也是以參投私募股權投資基金的方式，實現了間接持股。例如 ，備受關注的宇樹概念股——金發科技以及臥龍電氣
，都是中信證券旗下金石成長基金的LP 。據工商信息，金石成長基金目前持有宇樹科技4.77%的股權
。

　　另據《科創板日報》記者穿透統計 ，雪龍集團、中際旭創 、吉華集團
、金橋信息、朗科智能 、深信服
、全智科技、中科創達等上市公司
，通過參投私募股權基金，對宇樹科技實現了間接持股。

　　事實上 ，上市公司作為LP參與股權投資基金的出資
，是常規的盤活存量資金操作 。

　　財聯社創投通-執中數據顯示，今年以來 ，就有195家上市公司，對175家只備案基金進行了出資
，認繳出資總額超過216億元，涉及基金管理機構168家
。

　　而從可查歷史（2013年10月）至今 ，一共有1882家上市公司
，對3084只備案基金進行了出資，認繳資金總額達到4434.12億元。趨勢層面 ，2017年 、2021年以及2022年
，是上市公司出資私募股權投資基金較為活躍的年份，認繳金額和參與數量都較高 ，其中2022年更是達到了可查歷史以來的峰值
，認繳資金規模646.29億元，涉及基金411只 。

　　但在此之后 ，上市公司作為LP出資到股權投資基金的活躍度持續走低
。彼時
，這一現象也曾引發一級市場的廣泛討論，因為這意味著 ，過往活躍出資的主體出手趨于謹慎，創投市場亟需補上這一源頭活水的切口。

　　有了解上市公司對外股權投資的一級市場人士對《科創板日報》記者表示
，上市公司出資股權投資基金，尤其是出資占比較小的 ，多數只是屬于財務投資類型
，從標的篩選到投后賦能，基本上都是基金管理人進行運作 ，上市公司作為LP對基金的底層資產也即被投項目的實際運營及業務發展作用微乎其微 。

　　而從上述上市公司對參投的基金的認繳出資情況來看
，大部分都屬于這一類型。

　　當然也有上市公司作為牽頭方發起一只私募股權投資基金，專門進行產業鏈上下游投資的情況 ，這類基金基本上持股比例較高
，基金管理方也可能是上市公司的關聯投資機構或是內部的戰投部門
。相較于前一種情形，這種情況下上市公司或與標的公司有著更強的業務聯動可能。

　　“影子股 ”引發資本狂歡 ，在A股市場并非新鮮事 。從最早期的券商牛市中的影子股暴漲
，再到以螞蟻金服為首的獨角獸嶄露頭角期的捕風捉影，再到2019年科創板首批上市熱潮引起的個股“攀親
” ，再到近期宇樹和摩爾線程概念股的狂歡，影子股行情一再上演
。

　　從過往的情況來看
，多數影子股的基本面都未因參股明星公司而發生明顯變化。對投資者而言，一旦標的公司上市塵埃落定或利好兌現 ，影子股股價存在高位回落風險 。

　　但對于上市公司而言
，在一級市場的投資布局，由此既可能是財務回報的潛在來源 ，也是戰略轉型可選路徑選擇
，同時隨著一旦被投獨角獸走向IPO，參股行為又會在二級市場被放大 ，形成股價的新故事
。

　　由此
，一級市場和二級市場之間，或將打開新的循環和想象空間。

（文章來源：財聯社）